2Ç25 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 8,08
Hedef Fiyat 12,15
Potansiyel Getiri %50,37
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %4,78 artışla 17.106 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında net satışları %3,40 azalışla 36.579 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK‘ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %11,76 artışla 467 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü %9,78 azalışla 1.162 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 17 baz puan artışla %2,7 olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı 22 baz puan azalışla %3,2 olmuştur. Net karı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %10,29 azalışla 111,76 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre net karı %26,47 azalışla 209 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: 2Ç25’te satış gelirleri yıllık bazda %4,8 artarak 17,1 milyon TL olarak gerçekleşmiştir (Gedik: 17,9 milyon TL). Satışların maliyeti yıllık bazda %4 artarak brüt kar marjının 59bp artmasına neden olmuş ve %4,8 olarak açıklanmıştır. FAVÖK %11,1 artarak 467 milyon TL (Gedik: 536 milyon TL) olarak açıklanmış ve FAVÖK marj yıllık bazda 16bp artarak %2,7 olmuştur (2Ç24: %2,6). Net kar, %0,7 net kar marjı (yıllık: -11bp) ile 112 milyon TL (Gedik: 98 milyon TL) olarak açıklanmış, yıllık bazda %10,3’lük bir düşüşe işaret etmektedir. Finansal gelirlerdeki %47’lik düşüş ve finansal giderlerdeki %70’lik artış net kar üzerinde baskı yaratmıştır. Net nakit 454 milyon TL’ye gerileyerek yıllık bazda %2,5 düşüş göstermiştir (2Ç24: 465 milyon TL). Net Borç/FAVÖK -0,1x’ten -0,2x’e yükselerek hafif bir iyileşme göstermiş ve bu da net nakit pozisyonunun güçlendiğini göstermektedir. Genel olarak, marj genişlemesi ve net nakit pozisyonundaki iyileşmeyle desteklenen finansal sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz. Hisse, 2025 yılı beklentilerine göre 1,5x FD/FAVÖK ile işlem görürken, yıl başından bu yana BIST100 Endeksi’nin %5,3 altında performans göstermiştir.
Kaynak: Gedik Yatırım