Güncelleme: ENTRA eklendi; GARAN ve YKBNK model portföyden çıktı
Model Portföy Hisse Önerileri
Bu güncellemeyle, IC Enterra hissesini öneri listemize ekliyor; Garanti ve Yapı Kredi’yi öneri listemizden çıkarıyoruz. Güncellemeler sonrası portföy risk ağırlıklarını da yeniden ayarladık. Portföyün yeni risk ağırlıklarını ayarlarken, Koç Holding ve Tofaş Oto hisselerine, bankaların yanı sıra faiz indirim döngüsünden en çok faydalanacak hisseler arasında yer alacakları için, daha yüksek ağırlıklar verdik. Ayrıca, analistlerimiz bu hisseler için diğer model portföy hisselerine göre daha yüksek getiri potansiyeli hesaplıyor. C Enterra’yı MPS listemize üç temel yatırım tezine dayanarak dahil ettik: i) Erzin GES’in çeyreklik 70 bin MWh’yi aşan üretim katkısıyla tam kapasite olarak faaliyete geçmesi, ii) tavan fiyatlarda daha yüksek işlem hacmi gerçekleşmesine olanak tanıyan elverişli piyasa koşulları ve bu durumun gelecekte fiyat tavanının revize edilebileceğine işaret etmesi, ve iii) yeni eklenen güneş enerjisi kaynağının 2025 yılının üçüncü çeyreğinde daha elverişli bir üretim ortamı yaratması ve bu durumun kendi başına üretimi yıllık bazda %40 artıracağına dair hesaplamalarımız. anka hisseleri enflasyon görünümündeki iyileşmenin faiz indirimlerini desteklemesiyle Nisan ayı sonundan bu yana pozitif ayrıştı. Banka endeksi, son üç ayda BIST – Sanayi Endeksi’ni %26 geride bırakarak %43 getiri sağladı. Bu dönemde Yapı Kredi ve Garanti Bankası, sırasıyla %50 ve %48 getiri sağlayarak banka hisseleri arasında da öne çıktı. Bu hisselerin performansları ayrıca model portföye eklenme tarihinden itibaren gösterge getiriden güçlü kaldı. Aslen, beklenenden güçlü gelen 2Ç25 sonuçlarının ardından, bu iki hisse senedi için 12 aylık fiyat hedeflerimizi model güncellemesiyle birlikte %25’e kadar artırdık. Ancak, diğer hisse senetlerindeki getiri beklentisi ve sermaye maliyeti faktörüyle karşılaştırıldığında getiri potansiyeli yine de sınırlı kalmaktaydı. Bu yüzden yatırım görüşümüzü her iki şirkette “Nötr”e indirdik.
Öte yandan, son yükselişin ardından bir yıllık ileriye dönük F/DD oranı (2026/9 defter değeri tahminimize göre) Garanti Bankası için 1,1 ve Yapı Kredi için 0,9 düzeyinde bulunuyor. Bu hisseler için son iki yılın medyan bir yıllık F/DD medyan değerlerinin 1,0 ve 0,9 civarında bulunduğu dikkate alındığında bu çarpanlar makul görünüyor. (Ek olarak, son on yılda en yüksek bir yıllık F/DD oranı Garanti için 1,34 ve Yapı Kredi için 1,45 olarak gerçekleşti). Diğer taraftan bankalarda olası bir çarpan genişlemesi güncellemelerimiz için yukarı yönlü bir risk oluşturuyor. Ancak, mevcut CDS seviyesi ve ülke kredi notlarını tarihsel verilerle karşılaştırdığımızda, bu konuda şimdilik aceleci olmadık.
Model Portföy Performansı
Temmuz performansı ile gösterge getiriyi yakaladık: 23 Haziran tarihli güncellememizden bu yana, hisse senedi öneri listemizin getirisi %24,4 oldu ve bu dönemde önerilerimiz BIST100 toplam getiri endeksinin aynı dönemdeki getirisini %4,8 geçti. Böylece portföy önerilerimizi yılbaşına göre getirisi de %11,8’e yükselerek 2025 içerisinde ilk defa gösterge BIST-100 toplam getiri endeksini yakalama başarısını gösterdi.
Bu dönem getiri performansımıza en güçlü destek hisse fiyatı %51 artan Otokar hissesinden geldi. Portföydeki hisselerden Tofaş Oto, Koç Holding ve bankalar da görece yüksek getiri sağladılar. Buna karşılık bu dönem Turkcell görece zayıf performans gösterdi.
Rapor için tıklayın.
Kaynak: Ak Yatırım Hisse Senedi Portföy Önerisi