Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız haftada yurt içinde merkezi yönetim bütçesi takip edilirken yurt dışında İngiltere, Euro Bölgesi ve ABD’de enflasyon verilerinin yanı sıra İngiltere Merkez Bankası (BoE), Avrupa Merkez Bankası (AMB) ve Japonya Merkez Bankası (BOJ) faiz kararları ön plana çıktı.
İngiltere’de tüketici fiyat endeksi, Kasım ayında aylık %0,2 azalırken Ekim ayında %3,6 olan yıllık enflasyon, Aralık ayında %3,2’ye geriledi. Euro Bölgesi’nde tüketici fiyat endeksi, Kasım ayında aylık %0,3 azaldı. Ekim ayında yıllık %2,1 olan yıllık enflasyon, Kasım ayında da %2,1 oldu. ABD’de tüketici fiyat endeksi, Kasım ayında aylık %0,2 arttı. Eylül ayında %3 olan yıllık enflasyon ise Kasım ayında %2,7 olarak gerçekleşti. Beklenti yıllık enflasyonun %3,1 olması yönündeydi.
Avrupa Merkez Bankası (AMB), Perşembe günü gerçekleştirdiği toplantıda beklentilere paralel faizleri değiştirmeyerek politika faizini %2,15, mevduat faizini %2 ve gecelik borç verme faizini %2,40 seviyesinde sabit bıraktı. Banka, böylece faiz oranlarını üst üste dördüncü toplantıda da değiştirmedi. Banka, gelecekteki faiz patikası konusundaki yönlendirmesini değiştirmedi, veriye dayalı hareket etme ve toplantı bazında karar almayı tekrarladı. Banka büyüme tahminlerini yukarı yönlü revize ederek 2025 yılı büyüme tahmini %1,2’den %1,4’e, 2026 tahmini %1’den %1,2’ye, 2027 tahmini ise %1,3’ten %1,4’e yükseltti. 2025 enflasyon beklentisi %2,1’de kaldı, 2026 tahmini %1,7’den %1,9’a yükseltildi. İngiltere Merkez Bankası (BoE), politika faizini 25 baz puan indirerek %4’ten %3,75’e düşürdü. Politika faizi böylece yaklaşık 3 yılın en düşük seviyesine indi. Japonya Merkez Bankası (BOJ), Cuma günü gerçekleştirdiği toplantısında kısa vadeli faiz oranını oybirliğiyle 25 baz puan artırarak %0,50’den %0,75’e yükseltti.
Türkiye’de merkezi yönetim bütçesi, Kasım ayında 169,5 milyar TL fazla verdi. Bütçe giderleri, Kasım ayında 1,25 trilyon TL ve bütçe gelirleri 1,42 trilyon TL olarak gerçekleşti. Faiz dışı denge ise 287,4 milyar TL fazla verdi. Ocak-Kasım döneminde ise merkezi yönetim bütçesi 1,27 trilyon TL açık verdi. Haftaya pozitif başlayan BİST100 Endeksi, haftanın ilk yarısında alıcılı bir seyir izleyerek 11.470,03 seviyesine kadar yükseldi. Bu seviyeden gelen satışların etkisiyle kazançlarının bir kısmını geri veren Endeks, %0,27 kazançla 11.341,90 puandan haftayı tamamladı. Haftaya 42,69’lu seviyelerden başlayan Dolar/TL, 42,8347 ile zirvesini yenilerken Euro/TL, hafta içinde 50,4578 ile rekor kırdı.
Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 5-12 Aralık 2025 haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 26,3 milyon dolar hisse senedi alımı, 339,6 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) alımı ve 1,8 milyon dolar Özel Sektör Tahvil satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 1.646 milyon dolar artarak 137.821 milyon dolara ve tüzel kişilerin döviz mevduatı 753 milyon dolar artarak 76.651 milyon dolara yükseldi. Kur korumalı mevduat (KKM) hesapları 32 milyon dolar azalarak 273 milyon dolar (12 milyar TL) olarak gerçekleşti. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı 250 sınırının altında kalmaya devam etti.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
TCMB, 2025 yılının ilk iki toplantısında politika faizini 250’şer baz puan indirerek %42,50 seviyesine çekti. TCMB politika faizini, 17 Nisan tarihli toplantısında 350 baz puan artırarak %46,00 seviyesine yükseltirken 19 Haziran toplantısında değiştirmeyerek %46 seviyesinde sabit bıraktı. 24 Temmuz tarihli toplantıda ise 300 baz puan, 11 Eylül tarihli toplantıda 250 baz puan, 23 Ekim tarihli toplantıda 100 baz puan ve 11 Aralık tarihli toplantıda 150 baz puan indirerek %38,00’e düşürdü.
Aralık 2025 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Kasım ayında %0,87 artan TÜFE’nin Aralık ayında %1,08 ve Ocak 2026’da %3,44, 2025 sonunda %31,17 ve 2026 sonunda %23,35 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2025 sonunda 43,06 ve 12 ay sonrasında ise 51,08 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2025 sonunda 21,3 milyar dolar, 2026 sonunda ise 25,2 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2025 ve 2026’da sırasıyla %3,5 ve %3,9 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin 2026 yıl sonunda ise %28,15 olması beklenmektedir.
Raporun devamı ve detaylı analizler için tıklayınız.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten