TCMB faiz indirim sürecinin başlamasıyla piyasalarda iyimserlik sürüyor.
Önümüzdeki döneme ilişkin faizle ilgili beklentiler düşüşün devam edeceği yönünde olunca borsada çıkış sürdü. Yaşanan “beklenti bitti” satışları derinlik kazanmadan alım yönünde kullanıldı. Ayrıca, BIST100 Endeksi’nde son günlerde dış borsalardan olumlu ayrışma gözleniyor. Borsada çıkışı destekleyen bir diğer gelişme olarak yayınlanan 06/2025 dönemine ait ilk bilançoların genelde beklentilerden daha iyi gelmesi gösterilebilir. Bilançoların az bir kısmı yayınlandı. Önümüzdeki hafta daha yoğun şekilde gelebilir. Yayınlanan bilançolarda bankaların kârlılıklarının ilk çeyrek ve geçen yılın aynı dönemine göre korunduğu gözlenirken sanayi şirketlerine ait bilançolarda Koç Holding ve bu gruba ait şirketler dikkat çekti. Cuma günü Koç Holding’deki prim BIST100 Endeksi üzerinde etkili oldu. Yüksek faize bağlı olarak ekonomideki yavaşlamaya rağmen sürpriz yapabilecek bilançolar da gelecektir. Tüketici güven endeksi Temmuz ayında 83.5 seviyesine gerilerken halen Mart ayının gerisinde. İstanbul Sanayi Odası Türkiye İmalat PMI Temmuz ayında 45.9 (Önceki ay: 46.7) olarak açıklandı ve İstanbul Sanayi Odası (İSO) Başkanı Erdal Bahçıvan, gerilemeye devam eden PMI verilerinin ardından yaptığı açıklamada, sanayici için durumun çok ciddi olduğunu belirtti. Borsaları yukarıya taşıyan kârlı, canlı şirketlerdir. Bilançolar bu açıdan önemli ve genel ekonominin seyri hakkında da iyi bir barometre. Şimdiye kadar yayınlanan az sayıdaki bilançolar ilk çeyreğe göre daha iyi sayılır. Olumlu şirket bilançolarının fiyatlanması için piyasa şartlarının da uygun olması gerekecek. Diğer yandan borsa için en ciddi rakip olan faizdeki gerileme önemli bir beklenti oluşturdu. Piyasa bozucu bir haber akışı olmazsa iyimserliğin devamı beklenebilir. Ancak Cuma günü dış borsalardaki düşüşler BIST100 Endeksi’ndeki çıkışı sınırlayan bir gelişme olarak görüldü. Bu sabah itibariyle dış borsalarda daha sakin ve satış baskısı azalmış görülüyor.
Temmuz ayına ait enflasyon verileri bugün açıklanacak. TÜFE’de aylık %2.3-2.4, yıllık %34 gibi piyasa beklentileri mevcut. Haziran ayında aylık %1.37, yıllık %35.05 olarak açıklanmıştı. Beklentiler geçen ayın biraz üzerinde. Eğer döviz kurlarını artıracak bir gelişme olmaz ise enflasyondaki düşüş eğiliminin devamı konusunda herkes hemfikir gibi. Diğer yandan, ABD gümrük tarifelerinin özellikle enflasyon başta olmak üzere Türkiye’ye yansımaları konusunda çok az görüş var. Tarifelerin ABD ve küresel ekonomiye bir yük getireceği konusunda kuşku yok. Bu yönde Türkiye için çok yoğun görüş ve tahmin yapılmadığı gözleniyor. Bu durum Türkiye’nin ABD ile dış ticaretinin bahse konu diğer ülkeler kadar yüksek olmaması ve %15 ile en alt grupta yer almasıyla da ilgili de olabilir. Enflasyon TCMB faiz kararları için en önemli referanslardan biri. Ancak TCMB’nin 24 Temmuz’daki toplantı metninde; “Öncü veriler temmuz ayında aylık enflasyonun aya özgü unsurlarla geçici olarak artacağına işaret etmektedir.” ifadeleri vardı. Bu açıdan Temmuz enflasyonu konusunda çok da iyimser olmamak gerekir. Cuma günü İstanbul için Tüketici Fiyat Endeksi Temmuz ayında önceki aya göre %+2.62 (önceki: %+1.77) olarak açıklandı. Bir önceki ayın üzerinde. Bu durum Türkiye için bir ölçü verebilir. Enflasyon yüksek gelse de geçici bir durum olarak görülüp piyasalara yansımaları sınırlı kalabilir. TCMB katılımcı anketlerinde yıl sonu enflasyon beklentileri %29 ile uzun süredir ilk defa %30’un altına çekilmiş oldu.
TCMB tarafından açıklanan yabancı işlemleri ve parasal istatistikleri yakından takip edilen verilerin başında geliyor. 25 Temmuz ile biten haftada; Yabancı yatırımcılar hisse senetlerinde 205 milyon dolar, tahvil bonoda 271 milyon dolarlık alım yaptılar. Hisse senetlerinde 5 haftadır yabancılar alıma devam ediyor. Bu sürede hisse senetlerindeki alımları 1 milyar doları geçti. Aynı periyotta tahvil bonodaki alımları ise yaklaşık 2.5 milyar dolar. Yüksek faiz nedeniyle ağırlık halen tahvil bonoda. TCMB rezervlerinde ise toparlanma sürüyor. TCMB brüt rezervleri 3.2 milyar dolar artışla 171 milyar dolara yükselirken swap hariç net rezervler 46.7 milyar dolara ulaştı. Bir önceki hafta 44.3 milyar dolardı. Yurtiçi yerleşiklerin döviz mevduatı da artmaya devam etti. 25 Temmuz haftasında 1.6 milyar dolar artışla 195 milyar dolar oldu. Tekrar 18 Nisan tarihindeki seviyelerini yakaladı. Haziran ayında 190 milyar dolara çekilmişti. Döviz mevduatında son üç haftalık artış 4.4 milyar dolar oldu. TCMB faiz indiriminin bir miktar dövize ilginin artmasına neden olduğu anlaşılıyor. Ancak bu aşamada yoğun bir alımdan söz etmek zor. Faiz düştükçe dövize biraz kayma olabileceği beklenen bir durumdu. Dış finans çevrelerinin Türkiye’ye bakışını gösteren Türkiye’nin 5 yıllık CDS priminde düşüş eğilimi devam ederken 19 Mart sonrası en düşük seviyeler olan 270’li noktaları test etti. Moody’s’den gelen kredi not artışı da bu görünümü destekliyor.