Piyasalar TCMB ve ABD Merkez Bankası’ndan gelen faiz indirim kararlarını fiyatlıyor.
Her iki bankadan da sürpriz gelmedi. TCMB 150, ABD Merkez Bankası (Fed) 25 baz puanlık indirimlerle beklentilere cevap verdi. TCMB ve iç piyasalar özelinde bakacak olursak faiz kararının etkileri sınırlı kaldı. Bu görünümde, toplantı metninde temkinli ifadeler ile gerekirse parasal sıkılaşma ve dezenflasyon sürecine ilişkin risk vurguları önemli görüldü. Ayrıca, kasım enflasyonunun beklentilerin altında gelmesiyle 150 baz puan indirim olasılığı artmış ve bu beklenti fiyatlamalara önemli ölçüde dahil olmuştu. Faize en duyarlı sektör olan bankacılık hisselerinde görülen satışlar bu açıdan önemliydi. İlk tepkiyi vermesi gereken banka hisselerindeki zayıflık BIST100 Endeksi’ne de yansıma gösterdi. Dezenflasyon sürecinin devam ediyor olmasına bağlı olarak faiz indirim beklentileri korunuyor. Ayrıca piyasa bozucu bir haber akışı olmaması nedeniyle gelen satışlar derinlik kazanmadı ve piyasa tarafından karşılandı. TCMB’nin 2026 yılı ilk toplantısı 22 Ocak’ta. Bu nedenle faiz kararı için aralık enflasyonu takip edilecek. Ocak ayı enflasyonu ise yönetilen, yönlendirilen fiyatların etkisinde olacak. Geçmiş yılları baz alırsak daha yüksek gelmesi olasılık dahilinde. Mevcut durumda piyasanın enflasyon hızı ve faizdeki düşüş eğilimini daha olumlu fiyatlaması gerekir. Borsanın en önemli rakibi faiz ve onun da en ciddi referansı enflasyon olduğuna göre ikisinde de düşüş var. Faiz düşüşü yanına bir de enflasyon muhasebesinin kalkması gibi bir hamle söz konusu olursa fiyat kazanç oranları gerileyeceği için bu durum borsayı destekleyecek bir gelişme olacaktır. Bu yönde yararlı olacağına dair görüşler var. Ancak resmi hiç bir açıklama yok. Borsa İstanbul’da çıkış trendi ivme kaybetse de devam ediyor. Bu açıdan zirve hesapları tekrar yapılmaya başlandı. 26 Ağustos’ta test edilen 11.605 zirvesi henüz geçilmiş değil. Bu noktada BIST100 Endeksi önemli bir testten geçecek. Bu seviyenin kırılması yeni bir çıkış dalgasıyla çıkış hareketine güç verecek. Aksi taktirde teknik analize göre “ikili tepe” değerlendirmeleriyle birlikte geri çekilmeler söz konusu olabilecek. Bu açıdan 11.605 zirvesi geçilmeden piyasa temkini elden bırakmıyor. Faiz kararı sonrası bankalardaki satışları dikkate alırsak haklı da. Yerli ve yabancı yatırımcı halen ciddi anlamda yönünü borsaya henüz dönmüş görülmüyor. Yabancı yatırımcılar bir hafta alım, sonraki hafta satış şeklinde ilerliyor. Yerli yatırımcılar ise ağırlıklı olarak faiz, altın ve son dönemde gümüş ile meşgul. Bu yatırım araçlarındaki yüksek getiriler tasarrufları orada tutmaya yetiyor. Ancak faizde halen reel getiri söz konusu olsa da getiriler azalıyor. Altın ve gümüşte ciddi primler oluştu. Elinde olan tutuyor, ancak yeni alım iştahı eskiye göre daha zayıf. Bu açıdan hisse senetleri daha yakın takipte olacak. Borsa İstanbul’da olumlu hava korunuyor. TCMB verilerine göre 5 Aralık ile biten haftada; Yabancı yatırımcılar 154 milyon dolarlık hisse alırken 23 milyon dolarlık tahvil bono satışı yaptılar. Hisse alımları son haftaların en yüksek rakamı olarak kaydedildi. Ancak, yabancılar hisse alımına başladı demek için henüz erken. Bunun için sonraki haftalarda devamının gelmesi gerekir. Uzun süredir alımlarda bir istikrar yok. Tahvil ve bonoda 4 haftalık alımdan sonra küçük sayılabilecek bir miktar olsa da satış yaptıkları görüldü. TCMB brüt rezervlerinde ise 3.2 milyar dolarlık artış görülürken bu noktada altın fiyatlarındaki yükselişi dikkate almak gerekecek. Yurtiçi yerleşiklerin döviz mevduatında ise 1 milyar dolarlık düşüş var. Parasal istatistiklerde TCMB faiz kararı öncesi belirgin bir değişim olmamış. Faiz indirimi sonrası yabancı tavrını görmek yerinde olacak. Türkiye’nin ülke risk puanı son 7.5 yılın en düşük seviyesi olan 217’ye kadar düşmesine rağmen yabancı yatırımcı nezdinde henüz bir karşılık bulmuş görülmüyor.
Dış piyasalar Fed faiz indirimini ilk tepki olarak olumlu yönde fiyatladı. Fed beklendiği üzere 25 baz puanlık indirime gitti. Toplantı sonrası Fed Başkanı Powell’ın “Önceden belirlenmiş bir güzergah yok, toplantıdan toplantıya karar alınıyor.” açıklaması önceki söylemlerine benzerlik gösterdi. Açıklamalardan güvercin veya şahin tonlama yapmak zordu. Ancak piyasa dostu olarak değerlendirmek mümkün. Faiz kararı sonrası borsalarda çıkış hareketi devam etti. Asıl ivme gümüş, altın ve emtia fiyatlarında gözlendi. Fed’in faiz indirimlerinin 2026 yılında da devam edecek beklentisi yanında Avrupa Merkez Bankası tarafından faiz indirim sürecinin sonuna gelindiği açıklamaları yapılmıştı. Buna ilave olarak Avrupa’da 2026 yılında faiz artırımı olabilir şeklinde görüşlerin dillendirilmesi euroya değer kazandırırken zayıf doları beraberinde getirdi. Dün euro/dolar paritesindeki yükseliş 1.17’yi geçerken 1.20 tahminleri tekrar öne çıktı. 18 Aralık’taki Avrupa Merkez Bankası toplantısından faiz değişimi beklenmiyor.