Tavsiye: Endeks Üz. Getiri
Hedef Fiyat, TL 51.62
Güncel Fiyat, TL 25.18
Getiri Potansiyeli: %105
Galata Wind için yatırım tezimizi üç temel dayanak üzerine kurguluyoruz: i) 2027 yılına kadar rüzgar dışı kaynaklara öncelik verilerek portföy kapasitesinin %60 artırılması, ii) hükümetin enerji sektörü odaklı orta vadeli büyüme gündemiyle uyumlu destekleyici piyasa koşulları ve iii) benzerlerine kıyasla daha düşük olan net borçluluğun daha hızlı yatırımlar için bilanço esnekliği sağlaması.
Galata Wind, kurulu gücünü 2030 yılına kadar 354,2 MW’tan yaklaşık üç katına, 1.086,8 MW seviyesine çıkarma stratejisini kararlılıkla uyguluyor. Şirket, Almanya’daki Agri-PV ve batarya depolama projeleri ile İtalya’daki güneş enerjisi varlıklarını kapsayan 200 MW’lık Avrupa girişimleri öncülüğünde, 2026-2027 döneminde 576,8 MW kapasiteye ulaşmayı hedefliyor. Buna paralel olarak, 1Ç26’da inşaatına başlayıp 3Ç26’da işletmeye alacağı Alapınar RES (15,8 MW) ve Şah RES (6,8 MW) projeleriyle yurt içi portföyünü de kısa vadede büyütüyor.
Yatay seyreden elektrik fiyatlarıyla birlikte halihazırda 2024 yılındaki düşük baz seviyelerine yakın faaliyet gösteren şirket, değerlememizdeki yukarı yönlü riskleri daha belirgin kılıyor.
Galata Wind, 2026-2027 yıllarında 200 MW Avrupa GES, 16 MW Alapınar RES ve 7 MW Şah RES kapasite artışından oluşan toplam 223 MW’lık genişlemeyle, çeşitlendirilmiş yenilenebilir kaynaklar üzerinden yıllık üretimini %42 artırmayı hedefliyor. Bu kapasite artışlarıyla birlikte FAVÖK tarafında %35 büyüme öngörüyoruz.
Spot elektrik fiyatlarının 60 ABD Doları/MWh seviyelerinden toparlanmaya başlaması, yeni kapasitenin gelecek dönemlerdeki etkisini kuvvetlendiriyor. Tavan fiyattaki (şu anda 79 ABD Doları/MWh) işlem hacimlerinin artması, konvansiyonel üreticiler için marjların daraldığını gösteriyor; bu piyasa dengesizliği, liyakat sıralaması mekanizmasının işlerliği için tavan fiyatta yukarı yönlü bir güncellemeyi gerekli kılıyor.
Kaynak: Ak Yatırım