Dev yatırımlar ile geleceğe hazırlanıyor
Öneri Endeks Üzeri Getiri
Hisse Başına Fiyat, TL 23,66
Hisse Başına Hedef Fiyat, TL 34,50
Getiri Potansiyeli 45,8%
Ereğli Demir Çelik’i yüksek kapasite, entegre üretim ve sürdürülebilirlik temasına yönelik önemli dönüşüm nedeniyle beğeniyor, Endeks Üzeri Getiri Önerisi ve hisse başına 34,50 TL hedef fiyat ile araştırma kapsamımıza alıyoruz.
Şirket sürdürülebilir dönüşüm ve yeşil büyüme doğrultusunda, 2030 yıl sonuna kadar karbon emisyonlarını asgari %25 oranında azaltmak için 3,2 milyar USD yatırım harcaması yapmayı hedefliyor. Yıllık 400 milyon USD yatırım harcaması öngördüğümüz proje kapsamında ham çelik üretim kapasitesinin 2030 yıl sonuna kadar mevcut 9,5 milyon tondan 13 milyon tonun üzerine çıkması bekleniyor. Bu doğrultuda yatırım harcamalarının 2025 yılı sonunda 843 milyon USD, 2026’da ise 827 milyon USD olarak gerçekleşmesini tahmin ediyoruz. Net Borç /FAVÖK oranını 2025 yılı için 2,8x, 2026 yılı için 2,4x seviyesinde bekliyoruz.
Erdemir, Bingöl’deki maden yatırımıyla hammadde tedariğinde avantaj sağlamayı ve ilave gelir üretmeyi hedefliyor. Bağlı ortaklığı Ermaden Bingöl-Avnik demir sahasında 550 milyon USD maliyetle Peletleme tesisi kurmayı planlıyor. Yatırımın, yaklaşık 250-300 milyon ton demir cevheri rezerviyle 2027 yılının başında devreye girmesi planlanmakta ve bu rezerv ile 100 milyon tonu aşkın pelet üretimi gerçekleştirilmesi hedeflenmektedir. Yatırımın faaliyete geçmesiyle birlikte, şirketin toplam demirli hammadde kendine yetebilirlik oranı mevcut %15- 20 seviyelerinden %40-45 seviyelerine çıkacak. Yatırımın 2027 yılından itibaren brüt kâra 200-250 milyon USD katkı sağlamasını öngörmekteyiz.
Altın madeni bulgusu heyecanla sonuçlanmayı bekliyor. Şirket bağlı ortaklıklarından Ermaden, Temmuz 2024’te Sivas ilindeki maden sahasında altın rezervine rastladığını açıkladı. Ulusal Maden Kaynak ve Rezerv Raporlama Komisyonu (UMREK) standartlarında rezerv tespit çalışmaları sürerken yatırımın büyüklüğü ve süresine dair belirsizliği nedeniyle bu durumu değerlememize dahil etmediğimizi ve bunun yukarı yönlü potansiyel taşıdığını belirtelim.
Risk Faktörleri: i) Çin’deki emlak krizinde toparlanma olmamasına bağlı olarak çelik sektörünün olumsuz yönde etkilenmesi ve ürün fiyatlarının düşük seviyelerde seyretmesi, ii) Enerji maliyetlerindeki olası artış, iii) Yurt içi talebin azalmasına bağlı olarak satışların düşmesi ve kârlılığın olumsuz etkilenmesi, İv) Devam eden yatırımların planlanan süre içerisinde tamamlanamaması, V) İşgücü maliyetlerinin yükselmesi ana risk faktörleri olarak sıralanabilir.
Kaynak: Phillip Capital