“Emlak Konut GYO 2025 Yılının İlk Çeyreğinde Beklentilerin Oldukça Üzerinde Net Kar Açıkladı…”
Öneri: “AL”
Fiyat: 13,96 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 29,50TL
Emlak Konut GYO 2025 yılının ilk çeyreğinde (konsolide) 3.253mn TL ana ortaklık net dönem karı elde etmiştir. Piyasa beklentisi 2.236mn TL kar açıklanması yönündeydi. Geçen yılın aynı döneminde ise 113mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti.
Şirket’in satış gelirleri 1Ç2025’te 22.779mn TL olarak gerçekleşmiş ve geçen yılın ilk çeyreğindeki 3.114mn TL satış gelirlerinin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Konut ve ticari ünite satış gelirlerinin 18.378mn TL’ye çıkması (1Ç2024’teki 1.443mn TL) toplam satışlara önemli bir katkı yapmıştır. Brüt kar ise 5.961mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan, brüt kar marjı %41,7’den %26,5’e gerilemiştir. Operasyonel giderleri aynı dönemde %10 artarak 952mn TL’ye çıkan Şirket’in FAVÖK’ü de 5.066mn TL’ye çıkmıştır. FAVÖK marjı ise %22,2 ile geçen yılın ilk çeyreğin 5 puan üzerinde açıklanmıştır. Emlak Konut GYO bu çeyrekte 877mn TL net finansman gideri (1Ç2024: 883mn TL net finansman geliri) yazarken, 149mn TL parasal kazanç (1.930mn TL parasal kayıp) kaydetmiştir. 2.230mn TL vergi gideri sonrasında yılın ilk çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı 3.253mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Emlak Konut GYO’nun 2025 yılının birinci çeyreğindeki düzeltilmiş net borcu bir önceki çeyreğe göre 2,5 milyar TL artarak 9,4 milyar TL’ye çıkmıştır. Net Borç/FAVÖK oranı ise %1,2 ile yönetilebilir seviyededir.
Emlak Konut GYO’nun Net Aktif (Varlık) Değerine göre iskontosunu %68 olarak hesaplıyoruz. Şirket’in son üç yıllık iskonto ortalaması %63 iken, son beş yıllık iskonto ortalaması %65’dir.
Şirket yılın ilk çeyreğinde iki adet ihale gerçekleştirmiştir. İhalelerdeki şirket payı toplam geliri 3,4 milyar TL, ortalama çarpan ise 2,09x olarak (Önceki 2,03x) gerçekleşmiştir. Emlak Konut GYO yılın geri kalanında beş adet daha gelir paylaşımlı ihale yapmayı planlamaktadır. Anahtar teslim modeli ile yapılması beklenen ihale sayısı ise üç adettir. Son olarak, Şirket 2025 beklentilerini değiştirmemiştir. Emlak Konut GYO, projelerden 77 milyar TL’lik satış hedeflemişti. Net kar beklentisi ise 12 milyar TL idi.
Kaynak: Ziraat Yatırım