1Ç25 Finansal Sonuçlar – Pozitif
AL
Hisse Fiyatı: 12,78 TL
Hedef Fiyat: 21,10 TL
Getiri Potansiyeli: %65
✓ Beklentilerin üzerinde net kar. Emlak Konut GYO 1Ç25’te, beklentimiz olan 2,65 mlr TL ve ortalama piyasa beklentisi olan 2,24 mlr TL’nin üzerinde 2,82 mlr TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen ciro performansı ve net parasal pozisyon kaybı tahminimizin aksine kaydedilen net parasal kazanç net kardaki sapmada etkili oldu. Emlak Konut GYO geçen yıl aynı dönemdeki 1,76 mlr TL’lik net parasal kayıp karşısında, 1Ç25’te 258 mn TL net parasal kazanç kaydetti. Operasyonel karlılık ise, beklentimiz olan 3,74 mlr TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 2,86 mlr TL’nin üzerinde 4,77 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan, net borç bir önceki çeyrekte kaydedilen 5,5 mlr TL’den, 8,37 mlr TL seviyesine yükseldi. Özetle; her anlamda beklentimizin üzerinde gerçekleşen ilk çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına yansımasını ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
✓ Konut ve ticari ünite satış gelirlerinin desteğinde, güçlü ciro performansı. Emlak Konut GYO’nun, 1Ç25’te net satış gelirleri beklentimiz olan 20,17 mlr TL’nin %11,4, tek katılımcının oluşturduğu piyasa beklentisi olan 10,88 mlr TL’nin oldukça üzerinde, yıllık bazda %671,8 artışla 22,5 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Kurum beklentimiz satış gelirlerinin 20,17 mlr TL, piyasa ortalama beklentisi 10,88 mlr TL seviyesinde gerçekleşmesi yönünde bulunuyordu. Satış gelirlerinin kırılımına baktığımızda, gelir paylaşımı yöntemi ile projelendirilen arsaların satışlarından 2,55 mlr TL, konut ve ticari ünite satış gelirlerinden 12,89 mlr TL, müşavirlik gelirlerinden 1,53 mlr TL’lik gelir kaydedildi.
✓ Beklentimizin üzerinde operasyonel karlılık. Emlak Konut GYO 1Ç25’te kurum beklentimiz olan 3,75 mlr TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 2,86 mlr TL’nin üzerinde 4,77 mlr TL FAVÖK kaydetti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 4,9 puan artarak %21,3 seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin 2,7 puan üzerinde gerçekleşmeye işaret ediyor.
✓ EKGYO için 21,10 TL seviyesindeki 12 aylık hedef fiyat ve ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz. Her anlamda beklentimizin üzerinde gerçekleşen finansal sonuçların hisse performansına yansımasını pozitif olarak değerlendiriyoruz. Genel olarak beklentilerimizi karşılayan finansal sonuçların ardından EKGYO için 21,10 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı ve ‘AL’ yönündeki tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım