3Ç25 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 178,70
Hedef Fiyat 250,78
Potansiyel Getiri %40,34
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %15,31 artışla 58.297 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında net satışları %6,27 artışla 170.860 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK‘ü 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %46,20 artışla 4.323 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü %32,36 azalışla 11.843 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 157 baz puan artışla %7,4 olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı 396 baz puan azalışla %6,9 olmuştur. Net karı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %501,71 artışla 2120,04 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre net karı %36,49 azalışla 5.052 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: 3Ç25 sonuçlarını operasyonel iyileşme eğiliminin güçlenmesi açısından oldukça pozitif değerlendiriyoruz. Brüt ve FAVÖK marjlarındaki çeyreksel toparlanma, fiyatlama disiplini ve ürün karmasındaki iyileşme ile desteklendi. Şirket, binek ve hafif ticari segmentlerinde pazarın üzerinde (Skoda dahil 9A25: yıllık +10%, 135bin adet) büyüme sağlayarak marka momentumunu korudu. Ayrıca özkaynak yöntemiyle kaydedilen iştirak katkısının (özellikle Yüce Auto/Skoda ve VDF) yeniden güçlenmesi, net kârın belirgin toparlanmasında etkili oldu. Öte yandan, işletme sermayesi üzerindeki baskı sürüyor. Yılbaşından bu yana stokların %113 artması, net borcun TL23.8 milyara yükselmesine ve nakit dönüşümünün zayıf kalmasına yol açtı. Bu stok birikimini, yönetimin iç pazar görünümündeki daha güçlü talep beklentisine yönelik proaktif bir pozisyonlanma olarak değerlendiriyoruz. Nitekim Şirket, yıl sonu pazar büyüklüğü beklentisini >1.1mn adetten ~1.3mn adete, kendi satış hacmi beklentisini ise >135bin adetten >150bin adete yükseltti. Önümüzdeki dönemde marjların korunma/iyileşme eğilimi ile stokların kademeli normalleşme hızı, hisse performansının temel belirleyicileri olacaktır.(POZİTİF)
Kaynak: Gedik Yatırım