2Ç25’te net kar beklentileri hafif üzerinde gerçekleşirken FAVÖK beklentilerin altında kaldı…
“AL”
Hedef Fiyat: 259,90 TL
Önceki: TRY 259,90
Getiri Potansiyeli: 27.2%
Doğuş Otomotiv 2Ç25’te enflasyon muhasebesi (TMS29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre, yıllık %21,5’lik düşüşle 2.116mn TL net kar açıklamıştır (2Ç24: 2.694mn TL net kar) (RT Piyasa Ort.: 1.824mn TL, Şeker: 1.826mn TL). Bu dönemde net satış gelirlerindeki büyüme ve düşüş gösteren operasyonel giderlere rağmen net finansman giderlerindeki artış (2Ç25: 2.234mn TL, 2Ç24: 393mn TL) ve zayıf seyreden operasyonel karlılık dolayısıyla Şirket, yıllık %21,5’lik düşüşle 2.116mn TL net kar elde edebilmiştir. İştiraklerden özkaynak değerleme yöntemiyle yazılan kar (2Ç24: -467,5mn TL, 2Ç25: 174mn TL) ve 498,5mn TL’lik parasal kazanç ise bu çeyrekte net kar rakamını destekleyen unsurlar olmuştur.
Şirket’in 2Ç25’te toptan araç satışlarında (Skoda dahil) yıllık %22,9’luk yükseliş meydana gelmiştir (2Ç24: 44.239 adet, 2Ç25: 54.353 adet). Doğuş Otomotiv 2Ç25’te TMS-29 etkisi dahil yıllık %14,4’lük yükselişle 60.140mn TL net satış rakamı (2Ç24: 52.583mn TL) açıklamıştır (RT Piyasa Ort.: 60.888mn TL, Şeker: 61.778mn TL). Şirket’in brüt karı 2Ç25’te yıllık %34,4 daralma göstererek 6.634mn TL’ye gerilemiştir. Doğuş Otomotiv’in 2Ç25’te elde etmiş olduğu %11,0’lik brüt kâr marjı yıllık 8.2 yp düşüş göstermiştir. 2Ç25’te, 2Ç24’teki %13,4 (7.030mn TL) olan FAVÖK marjının 6.8 yp altında, %6,6 FAVÖK marjı ve 3.944mn TL FAVÖK (RT Piyasa Ort.: 4.813mn TL, Şeker: 4.605mn TL) açıklamıştır.
2025 Beklentileri: Şirket, 2025 yılı beklentilerini yukarı yönlü revize etmiş olup 2025 yılı için yurtiçi perakende pazarının 1.1mn adet (Önceki: 1mn+ adet) (binek + hafif ticari + ağır ticari) bandında olmasını beklerken Doğuş Otomotiv markalı araç satışının ise 130.000+ adet (Önceki: 115.000+ adet) (Skoda hariç) seviyesinde olmasını beklemektedir. Şirket’in 2025 yılı yatırım harcaması hedefi ise 5,7mlyr TL (Önceki: 5,3mlyr TL) seviyesindedir.
Doğuş Otomotiv için 2Ç25 sonuçlarının ardından hedef fiyatımız olan “259,90 TL’yi ve “AL” önerimizi koruyoruz. 2Ç25 sonuçlarının beklentilerin altında gerçekleşmesi sebebiyle Şirket payları üzerinde etkisinin kısa vadede nötr olacağını düşünüyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım