3Ç25 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 52,15
Hedef Fiyat 85,3
Potansiyel Getiri %63,57
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %6,68 artışla 52.201 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında net satışları %0,16 artışla 145.162 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK‘ü 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %19,35 artışla 11.741 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü %7,58 azalışla 26.233 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 239 baz puan artışla %22,5 olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı 151 baz puan azalışla %18,1 olmuştur. Net karı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %4,16 artışla 7181,49 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre net karı %26,06 azalışla 14.065 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: 3Ç25’te şirket 11.741 milyon TL FAVÖK (kons: 11.368 milyon TL) ve 7.181 milyon TL net kar (kons: 6.968 milyon TL) açıklamıştır. Gelir, FAVÖK ve net kar tahminlerimiz sırasıyla 50.891 milyon TL, 11.450 milyon TL ve 7.100 milyon TL’dir. Satış gelirleri, yıllık bazda %6,7 artışla 52.201 milyon TL (kons: 52.661 milyon TL) olarak gerçekleşmiştir. Konsolide satış hacimleri yıllık bazda %8,9 artış göstermiştir (TR: %-1,7, Uluslararası %+16,1). Sonuçlar, marjlardaki en kötü dönemin de geride kaldığını kanıtlamaktadır, zira yıllık bazda FAVÖK marjı 239bp artmıştır. Türkiye’de gelirler yıllık %0,9 azalmıştır (2Ç25:-%4,1) ve segment, %19,5 marjla 4.756 milyon TL çeyreklik FAVÖK kaydetmiştir. Uluslararası segmentte, gelirler yıllık bazda %13,8 artmış (2Ç25: -%1,7), FAVÖK %31,3 yükselmiş (2Ç24: +%1,4) ve marj %19,5 olmuştur (yıllık: +90bp). Konsolide FAVÖK marjı, 3Ç25’te yıllık bazda +239bp artışla %22,5 olmuştur (kons: %22, Gedik: %22,4). Serbest nakit akışı 3Ç25’te +4,8 milyar TL (3Ç24: -2,6 milyar TL) olarak gerçekleşmiş, bu da şirketin 3Ç25’te 10,4 milyar TL’lik önemli ölçüde serbest nakit akışı ürettiği anlamına gelmektedir. Bu nedenle, Net Borç/FAVÖK oranı bir önceki çeyrekteki 1,4x’ten 0.9x a düşmüştür. Hisse 2024 yılı ortasından bu yana %32 değer kaybetmiş ve BIST-100 Endeksi’nin %31 altında performans göstermiştir. Hisse, 2025 yılı tahminlerimize göre sırasıyla 5,7x ve 7,2x FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir (2026T: FD/FAVÖK: 4,7x), bu da faaliyetlerin kalitesi ve toparlanma eğilimi göz önüne alındığında iskontolu bir seviyedir. (POZİTİF)
Kaynak: Gedik Yatırım