Finansal Değerlendirme Raporu
Hisse Fiyatı (TL): 47,52
Hedef Fiyat (TL): 73,00
Hedef Getiri: %54
Çimsa (CIMSA)’daki 69,00 TL hedef fiyatımızı %54 getiri potansiyeli ile 72,00 TL’ye revize ediyor ve coverge (takip) listemizde tutmaya devam ediyoruz.
CIMSA, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde beklentilere paralel 11,2 milyar TL ciro, beklentilere paralel 2,4 milyar TL FAVÖK ve 976 milyon TL konsensüs beklentilerin üstünde 1,3 milyar TL net kar açıkladı. Açıklanan finansallar geçen yılın aynı çeyreği ile karşılaştırıldığında ciro %42, FAVÖK %7 artarken, net kar %18 azaldı. Dokuz aylık dönemde ise 9A25’te 9A24’e göre ciro %34, FAVÖK %12 artarken, net kar %41 azalış kaydetti. Mannok etkisi ile Avrupa pazarında güç artışı beklentimizi sürdürüyoruz.
Mannok, İrlanda, Kuzey İrlanda ve İngiltere’nin, çimento, yalıtım, yapı malzemeleri ve plastik ambalaj ürünleri entegre üreticisi olarak öne çıkarken, Mannok’un 2024’ün tamamında satışlar kırılımında satışların %47’si İngiltere’ye, %34’ü İrlanda’ya, %19’u Kuzey İrlanda’ya gerçekleşti. Mannok satışlarının, % 43’ü çimento, %27 yalıtım segmentinde gerçekleşti. Çimento üreticilerinin yurt içinde satacağı çimento ve çimento yan ürünlerinin yüksek baz ve yüksek faiz ortamında ekonomik aktivitelerdeki daralmasından dolayı ve azalma beklentileri kapsamında çimento şirketleri arasında ihracatı yüksek olan firmalar arasında CIMSA’nın ön plana çıkmasını bekliyoruz.
Beyaz çimentoda dünya liderlerinden CIMSA. Şirket, beyaz çimento alanında dünyanın ilk üç markası arasında yer alıyor. Çimsa gri çimentonun yanı sıra ürettiği beyaz çimento ve kalsiyum alüminat çimentosu gibi özel ürünlerle de inovasyon konusunda Türk çimento ve yapı malzemeleri sektörüne öncülük ediyor.
Beyaz çimento, yüksek beyazlık derecesine sahip olması ile birlikte temiz bir yüzey elde etmeyi sağlıyor. Mimari yapılarda ve dekoratif uygulamalarda estetik bir görünüm sunan beyaz çimento, gri çimentoya göre daha parlak bir yüzey oluşturuyor. Yüksek saflık oranı nedeniyle hem kimyasal dayanıklılık hem de estetik kalite sağlıyor. Beyaz çimento, dekoratif sıvalar, brüt beton, terazzo karo, bims, gazbeton, prekast elemanlar gibi alanlarda yaygın şekilde kullanılıyor.
2019’da İspanya’da Bunol Beyaz Çimento Fabrikası satın alınması ile Avrupa pazarında gücünü artıran şirket, ABD, Avrupa, Afrika ve Orta Doğu gibi pek çok ülkeye ihracat gerçekleştiriyor. Sadece ihracat kapsamında değil, yurt içindeki özellikle deprem etkisi ve kentsel dönüşüm ve altyapı projeleri kaynaklı yapılardan da şirketin pay alacağı kanaatindeyiz. Jeopolitik gerginliklerin yanında Suriye’deki rejimin dağılması sonrasında Suriye’de yeniden yapılanma beklentileri mevcut. Şirketin de ihracatının yüksek olması ve Çimsa Mersin’in bölgeye yakın olması, bölgedeki talep açığını kapatabilir.
Açıklanan finansalların hisse fiyatlaması üzerine nötr etki etmesini bekliyoruz.
Kaynak: İnfo Yatırım