“Çimsa 2025’in İkinci Çeyreğinde 717mn TL Ana Ortaklık Net Dönem Karı Kaydetti…”
Öneri “AL”
Fiyat: 49,40 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 73,30TL
Çimsa 2025 yılının ikinci çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı yıllık bazda %58,4 oranında düşerek 717mn TL’ye (Beklenti: 776mn TL net dönem karı) gerilemiştir. Şirket’in satış gelirleri 2Ç2025’te bir önceki yılın aynı dönemine göre %40 oranında artmış ve 10.895mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ciro artışında, satış hacimlerindeki organik artış ve yapı malzemeleri (Mannok) iş kolu etkili olmuştur. 2025 yılının ikinci çeyreğinde yurt içi satışların payı geçtiğimiz yılın aynı döneminde %41,7 iken, bu dönemde %32,9 olarak gerçekleşmiştir.
İkinci çeyrekte Türkiye’de %24,1 uluslararası pazarlarda ise %76,7 hacim artışı gerçekleşmiştir. Konsolide hacim artışı ise %46,6 seviyesinde gerçekleşerek net satışlarda reel büyüme sağlanmıştır. Öte yandan aynı dönemde, Şirket’in brüt karı %4,3 oranında artarak 2.297mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise geçen senenin aynı dönemine göre 7,2 puan kötüleşerek %21,1’e düşmüştür. Marj azalışında hammade ve enerji dışındaki üretim giderlerindeki artışlar etkili olmuştur. Personel giderlerindeki artış kaynaklı, operasyonel giderleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %57,3 artarak 1.074mn TL’ye yükselen Şirket’in esas faaliyet karı 1.223mn TL olarak kaydedilmiştir (2Ç2024: 1.519mn TL). Aynı dönemde FAVÖK %5,3 artışla 2.029mn TL seviyesine yükselmiştir. (2Ç2024: 1.927mn TL).
Çimsa, elde tutulan Sabancı Holding hisselerinin performansından geçtiğimiz yılın aynı döneminde 355mn TL getiri sağlarken, bu dönemde 103mn TL gelir sağlanmasıyla birlikte yatırım faaliyetlerinden 99mn TL net gelir kaydetmiştir. Şirket’in net finansman gideri Mannok satın alması sebebiyle 437mn TL’dir. Çimsa’nın net parasal kazanç kalemi 152mn TL (2Ç2024: 447mn TL kazanç) olarak kaydedilmiştir. Son olarak bu dönemde 185mn TL vergi gideri kaydetmiştir. Bu vergi gideri ve azınlık payı olan 117mn TL çıkarılınca Şirket’in 2Ç2025 ana ortaklık net dönem karı 717mn TL olarak gerçekleşmiştir. SAHOL hisse fiyat hareketlerinin etkisi hariç tutulduğunda, düzeltilmiş net kâr marjı 8,8 puan artarak %11,5 seviyesine yükselmiştir.
2025 Haziran sonu itibarıyla Şirket’in düzeltilmiş net borcu 20,8 milyar TL, Net Borç /FAVÖK oranı 3,3x seviyesindedir.
Kaynak: Ziraat Yatırım