Büyük Şefler Bigchefs (BIGCH), 1Ç25 döneminde 26.7 milyon TL zarar açıkladı.
Geçen yılın aynı çeyreğinde 43.19 milyon TL net kâr açıklanmıştı. Net satışlardaki azalmaya ek olarak finansman gider baskısı şirket finansallarını baskıladı. Net kar marjı yıllık bazda 8.1 puan azalış göstererek %-3.2 seviyesinde gerçekleşti.
Satış gelirleri yıllık bazda %2.8 azaldı
1Ç25 döneminde satış gelirleri, yıllık %2.8 azalış göstererek 843.5 milyon TL’ye geriledi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %16 azaldı. TMS 29 uygulanmadığı durumda, net satışlar yıllık %36 artış göstererek 810 milyon TL’ye yükseldi.
Brüt kar yıllık %12.4 azalışla 114.3 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık -1.5 puan azalışla %13.5 seviyesinde gerçekleşti. Satış hacmindeki azalış ile birlikte, yapılan yatırımlar sonucunda amortisman giderlerinde meydana gelen artış brüt karın gerilemesinde etkili oldu.
FAVÖK 137.4 milyon TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %44 artış gösterirken, çeyreksel bazda %50.7 azalış gösterdi ve 137.4 milyon TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 5.3 puan artışla %16.3 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %27.9 FAVÖK marjı elde edilmişti. Satışlardaki azalışa rağmen verimlilik odaklı aksiyonlar neticesinde operasyonel giderlerde sağlanan tasarrufların, FAVÖK performansında anlamlı bir iyileşmeye katkı sağlamış oldu.
Net borç pozisyonu azalıyor
Şirketin net borç pozisyonu 2024 yılının aynı dönemine göre %207.3 artarken, bir önceki çeyreğe göre %1.9 azalarak bu dönemde 493 milyon TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 0.6 seviyesinde gerçekleşti. 31 Mart 2025 itibariyle şirketin 100.1 milyon TL döviz açığı bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri azaldı
Şirketin nakit değerleri 2024 yıl sonuna göre 46.8 milyon TL azalarak 56.3 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 234.0 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 160.6 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 120.7 milyon TL nakit çıkışı oldu.
Performans Gelişmeleri
• Restoran sayısı, bir önceki yıla kıyasla %9,7 artış göstererek 136 restorana ulaştı.
• Ziyaretçi sayısı, bir önceki yıla kıyasla %10,6 azalış göstererek 3 milyon kişiye ulaştı.
• Fiş sayısı, bir önceki yıla kıyasla %16,5 azalış göstererek 1,3 milyon olarak gerçekleşti..
• Birebir fiş sayısı, Grup’un kendi işlettiği restoranlarında fiş sayısı %15,6 oranında azalırken, özellikle yabancı turistlerin yoğun olduğu franchise şubelerinde %26,4 düşüş yaşanmıştır. Toplam birebir fiş sayısı %21,5 oranında azalma gösterdi.
Değerlendirme & Hedef Fiyat
Büyük Şefler Bigchefs 1Ç25 dönemine ilişkin finansal sonuçları zayıf bulduk. 1. Çeyrek performansına etki eden temel unsurlar arasında Şubat ayındaki yoğun kar yağışının müşteri trafiğini olumsuz etkilemesi bulunuyor. Buna ek olarak, başta İstanbul olmak üzere çeşitli bölgelerde yaşanan siyasi protestolar restoran ziyaretçi trafiğini düşürdü. Özellikle franchise şubelerde birebir fiş sayısında sert düşüşler görüldü. Satışlardaki düşüşe rağmen, verimlilik odaklı aksiyonlar sayesinde FAVÖK ve FAVÖK marjı anlamlı şekilde iyileştirildi. Satış hacminde ve müşteri trafiğinde zayıflama olmasına rağmen, operasyonel maliyet kontrolü ve verimlilik artırımı sayesinde zararını sınırlı tutmayı başardı. İç tüketim talebi toparlandıkça ve turist akışı arttıkça şirket performansının güçlenmesi beklenebilir. BIGCH için İNA modelimize göre12 aylık hedef fiyatımız 54 TL olarak koruyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım