SABAH STRATEJİSİ
Hafta genelinde bant hareketi yapan BIST100 endeksi, cuma günü alımlarla karşılaştı. Endeks haftanın son işlem gününü %1,2 yükselişle (Haftalık bazda %0,3) 10.972 puandan kapattı. İşlem hacminin 149 milyar TL ile görece yüksek gerçekleştiği günde, 80 hisse pozitif tarafta günü tamamladı. Endekse puan bazında en fazla katkıyı YKBNK, AKBNK ve BIMAS sağlarken; ASELS, PASEU ve TABGD hisselerindeki satışlar ise yükselişi kısmen sınırladı. Sektörel bazda genel görünüm pozitif olurken, Bankacılık endeksi %2,7, Sınai endeksi ise %1,2 oranında prim yaptı. Cuma günü Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek’in açıklamaları takip edildi. Uzun vadeli büyüme ve fiyat istikrarını kalıcı hale getirmeyi amaçladıklarını vurgulayan Şimşek’in, önümüzdeki yıl yeniden değerleme oranının hedef enflasyonla uyumlu belirleneceğini söylemesi önemliydi. Bu hafta yurtiçinde enflasyon verileri piyasaların odağında olacak. Bu sabah TÜİK tarafından ekim ayı enflasyon verisi açıklanacak. Cuma günü ise TCMB’nin yılın dördüncü Enflasyon Raporu yayımlanacak. Ekim’de enflasyonun aylık %2,7 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Piyasanın bir süredir yüksek aylık enflasyonu fiyatlaması, diğer yandan TCMB’den devam eden faiz indirim beklentileri nedeniyle %3 civarındaki bir veriye bile piyasanın negatif tepki vermeyeceğini düşünüyoruz. Ayrıca, önümüzdeki döneme ilişkin beklentileri şekillendirebileceği için Enflasyon Raporu’nun daha önemli olduğunu düşünüyoruz. Beklentilere yakın veya daha düşük bir ekim ayı enflasyon verisine ise Borsa İstanbul’un olumlu tepki verebileceğini öngörüyoruz. BIST100 endeksinde teknik görünüm de pozitif. Bugün ayrıca ekim ayı PMI verisi, TCMB haftalık Para ve Banka İstatistikleri ile Kabine Toplantısı ajandada yer alıyor. Öte yandan, üçüncü çeyrek finansal sonuçları iyi gelen özel bankaların ardından bu hafta önemli sanayi şirketlerinin bilançoları açıklanacak. Bugün Tofaş ve Otokar’ın finansal sonuçlarının gelmesi bekleniyor. Yurtdışında ise geçtiğimiz hafta küresel piyasaların odağında, ABD Başkanı Trump ile Çin Devlet Başkanı Şi arasındaki görüşmenin yanı sıra Fed ve Avrupa Merkez Bankası’nın faiz kararları yer aldı. Ayrıca, Beyaz Saray’ın Çin’in nadir toprak metalleri ihracatına yönelik kısıtlamaları askıya alacağı ve ABD’li yarı iletken firmalarına dair soruşturmaları sonlandıracağı açıklaması da takip edildi. Jeopolitik cephede Kremlin, Trump – Putin görüşmesinin aceleye getirilmemesi gerektiğini, Rusya – Ukrayna savaşının sonlandırılması için düzenli çalışmaların sürmesi gerektiğini belirtti. Fiyatlamalar tarafında, ABD borsaları olumlu ticaret görüşmeleri ve iyi gelen bilançolarla haftayı pozitif tarafta kapatırken, Avrupa borsalarında karışık bir görüntü vardı. Dolar küresel çapta değer kazanırken, cuma günkü yükselişe karşın Ons Altın haftayı kayıpla tamamladı. Bu sabaha bakıldığında, ABD vadelileri hafif alıcılı bir seyir izliyor. Asya tarafında da çoğu borsa endeksi artıda. Japonya Nikkei endeksi yaklaşık %2 primliyken, Japonya hariç MSCI Asya Pasifik endeksi %0,5 civarında yükseliyor. Öte yandan, hafta sonu gerçekleştirilen video konferansta OPEC+ grubu, aralık ayında günlük yaklaşık 137bin varil üretim artışı yapmayı kabul etti. Ancak sonraki üç ay boyunca ilave üretim artışına ara verileceği bildirildi. Brent petrol bu sabah yaklaşık %1 yükselişle işlem görüyor. Dolar endeksi (DXY) yatay seyrederken, Ons Altın 4.000 dolar civarında dalgalanıyor. Son olarak bu haftaki ajandaya bakıldığında, ABD’de hükümetin kapanması nedeniyle veri akışı sınırlı kalmaya devam edebilir. Bugün açıklanacak ekim ayı ISM endekslerinde önemli bir değişim beklenmezken, hafta içinde ADP istihdam raporu ve Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi öne çıkıyor. Euro Bölgesi’nde ise PMI, ÜFE ve perakende satış verileri ile birlikte İngiltere Merkez Bankası’nın faiz kararı izlenecek.
ŞİRKET HABERLERİ
Aygaz (AYGAZ, Sınırlı Pozitif): Aygaz, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 1.700mn TL net dönem karı açıklayarak piyasa beklentisi olan 1.483mn TL kar tahmininin üzerinde bir performans sergilemiştir. Şirket’in 3Ç2025 satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %20,8 oranında gerileyerek 21.234mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar aynı dönemler itibarıyla %6,4 oranında azalarak 2.530mn TL inerken, brüt kar marjı ise %11,9’a (yıllık 1,8 puan artış) yükselmiştir. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %2 oranında azalırken, diğer faaliyetlerden 101mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı 765mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü ise aynı dönemler itibarıyla 1.002mn TL olarak (Beklenti: 983mn TL) hesaplanmaktadır. Diğer taraftan, özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden — başta EYAŞ olmak üzere Kolay Gelsin, OpetAygaz Gayrimenkul ve United Aygaz’dan — 3Ç2025 döneminde toplam 1.056mn TL tutarında gelir elde edilmiştir. Bu çeyrekte 201mn TL’lik net finansman geliri (3Ç2024’te 185mn TL net finansman geliri) açıklanmıştır. 144mn TL’lik parasal kayıp ve 182mn TL’lik vergi gideri sonrasında net dönem karı 1.700mn TL olarak gerçekleşmiştir.
3. çeyrek karıyla beraber şirketin 9 aylık net dönem karı 2.749mn TL seviyesine ulaşmıştır. Geçen yılın aynı döneminde ise Şirket 1.761mn TL’lik net dönem karı kaydetmişti.
Aygaz, 2025 yılının ilk dokuz ayına ilişkin finansal sonuçların ardından yıl sonuna yönelik otogaz pazar payı beklentisini güncellemiştir. Buna göre, 2025 yılı otogaz satış miktarı beklentisi 755-785bin ton aralığında korunurken, tüplügaz satış miktarı beklentisi 220-230bin ton olarak sabit kalmıştır. Tüplügaz segmentinde pazar payı beklentisi %41,0-43,0 aralığında değişmezken; otogaz segmentine ilişkin pazar payı beklentisi önceki %21,5-22,5 aralığından %22-23 aralığına yukarı yönlü revize edilmiştir.
Çimsa (CIMSA, Sınırlı Pozitif): Çimsa’nın 2025 yılının üçüncü çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı yıllık bazda %18,2 oranında düşerek 1.269mn TL’ye gerilemiştir (Beklenti: 923mn TL net dönem karı).
Şirket’in satış gelirleri 3Ç2025’te bir önceki yılın aynı dönemine göre %42,3 oranında artmış ve 11.240mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ciro artışında, satış hacimlerindeki organik büyüme ve yapı malzemeleri (Mannok) iş kolunun katkısı etkili olmuştur. 2025 yılının üçüncü çeyreğinde yurt dışı satışların payı geçtiğimiz yılın aynı döneminde %44,8 iken, bu dönemde %67,4’ye yükselmiştir. Üçüncü çeyrekte Türkiye’de %0,6, uluslararası pazarlarda ise %88,2 oranında hacim artışı gerçekleşmiştir. Konsolide hacim artışı ise %30,1 seviyesindedir. Öte yandan 3Ç2025 döneminde, Şirket’in brüt karı %2,8 oranında artarak 2.429mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise geçen senenin aynı dönemine göre 8,3 puan gerileyerek %21,6’ya düşmüştür. Operasyonel giderler bir önceki yılın aynı dönemine göre %39,9 artarak 896mn TL’ye yükselirken, esas faaliyet karı 1.533mn TL olarak kaydedilmiştir (3Ç2024: 1.723mn TL). Aynı dönemde FAVÖK %7,4 artışla 2.377mn TL’ye yükselmiştir (3Ç2024: 2.214mn TL). FAVÖK marjı ise 6,9 puan daralarak %21,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Marj daralmasında geçen yılki yüksek baz etkili olmuştur. Elde tutulan Sabancı Holding hisselerinin performansından, bu dönemde 256mn TL tutarında olumsuz etki meydana gelmiştir. Şirket’in net finansman gideri, Mannok satın alımı nedeniyle 389mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net parasal kazanç kalemi ise bu dönemde 847mn TL olarak kaydedilmiştir (3Ç2024: 342mn TL kazanç). 3Ç2025 döneminde 266mn TL vergi gideri kaydedilmiş olup, bu tutar ile birlikte 217mn TL azınlık payı çıkarıldığında, Çimsa’nın ana ortaklık net dönem karı 1.269mn TL olarak gerçekleşmiştir. SAHOL hisse fiyat hareketlerinin etkisi hariç tutulduğunda, düzeltilmiş net kar yıllık %22 artışla 1.742mn TL’ye yükselmiştir.
Üçüncü çeyrek karıyla birlikte Şirket’in 9A2025 dönemindeki ana ortaklık net dönem karı 2.349mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2025 Eylül sonu itibarıyla Şirket’in düzeltilmiş net borcu 20,1 milyar TL, Net Borç /FAVÖK oranı 2,7x seviyesindedir.
İş Bankası (ISCTR, Nötr): İş Bankası’nın 2025 yılının üçüncü çeyreğindeki net dönem karı çeyreksel bazda %18 oranında azalarak 14.213mn TL’ye inmiştir. Bizim net kar beklentimiz 13.802mn TL iken, piyasanın net kar beklentisi 14.141mn TL idi. Üçüncü çeyrek karı sonrasında Banka’nın yılın ilk dokuz ayındaki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %27 oranında artarak 44 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Detaylar için tıklayınız…
Tüpraş (TUPRS, Pozitif): Tüpraş’ın 3Ç2025 ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %17,8 oranında artarak 12.162mn TL’ye çıkarken, bu rakam ortalama piyasa beklentisi olan 11.147mn TL’nin %9,1 üzerinde gerçekleşmiştir. Satış gelirleri, satış hacmindeki %2’lik daralmanın etkisiyle yıllık bazda %15,6 azalarak 220,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Brüt kar, geçen yılın aynı dönemine göre %5,5 oranında azalışla 23.660mn TL’ye gerilerken, brüt kar marjı 1,1 puanlık artışla %10,7’ye yükselmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %8,1 oranında azalırken, diğer faaliyetlerden 1.174mn TL net gider (3Ç2024’de 1.593mn TL net gider) kaydedilmiştir. Öte taraftan net faaliyet karı %2’lik düşüşle 15,1 milyar TL’ye gerilemiştir. Şirket, beklentilerin üzerinde üçüncü çeyrekte 19,8 milyar TL FAVÖK kaydetmiştir (piyasa beklentisi: 17,2 milyar TL). Bu rakam yıllık bazda %1,1 düşüşe işaret etse de, FAVÖK marjı 1,3 puan artışla %9 seviyesine yükselmiştir. Net rafineri marjı, 3Ç2025’te 9,7 $/varil seviyesinde gerçekleşerek, yıllık bazda 2,9 $/varil artış göstermiş; ayrıca 2Ç2025’teki 5,3 $/varil seviyesine kıyasla da çeyreklik olarak belirgin bir iyileşme kaydetmiştir. Finansman tarafında 1.384mn TL net gelir kaydedilirken, geçen yıl aynı dönemde 4.064mn TL olarak gerçekleşen parasal kayıp, bu çeyrekte 458mn TL’ye gerileyerek kar artışından destekleyici bir faktör olmuştur. Son olarak 4.257mn TL’lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı yılın üçüncü çeyreğinde 12,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
3. çeyrek karıyla beraber şirketin 9 aylık ana ortaklık net dönem karı, geçen yılın aynı dönemine göre %20,6 oranında yükselerek 21.823mn TL seviyesinde kaydedilmiştir.
Tüpraş, 2025 yılına ilişkin beklentilerini güncellemiştir. Şirket, net rafineri marjı öngörüsünü -önceki 5-6 $/varil aralığı- 6-6,5 $/varil aralığına yükseltmiştir. Operasyonel tarafta ise beklentilerde herhangi bir revizyona gidilmemiştir. Buna göre, 2025 yılı için yaklaşık 26mn ton üretim, %90-95 bandında kapasite kullanımı ve yaklaşık 30mn ton satış beklentisi korunmaktadır. Yatırım harcamaları tarafında ise Şirket, 2025 yılına ilişkin konsolide yatırım harcaması beklentisini yaklaşık 480mn USD (önceki 600mn USD) seviyesine revize etmiştir.
Alarko Holding (ALARK, Nötr): Şirket’in İngiltere’de kurulu bağlı ortaklığı Alfor Aviation ile uluslararası bir havacılık şirketi arasında Uçak Dönüştürme Sözleşmesi imzalanmıştır. Sözleşme kapsamında, sekiz adet yolcu uçağının kargo uçağına dönüştürülmesi hizmetleri belirlenen teknik şartlar ve teslim takvimi doğrultusunda gerçekleştirilecektir.
Arçelik (ARCLK, Nötr): Şirket’in paylarının tamamına sahip olduğu bağlı ortaklığı Beko tarafından, 25,9mn EUR tutarında sermaye azaltımı ve 22,8mn EUR tutarında temettü dağıtımı yapılmasına karar verilmiştir. Söz konusu işlemler kapsamında toplam 48,7mn EUR Arçelik hesaplarına ulaşmıştır.
Koç Holding (KCHOL, Sınırlı Pozitif): Şirket’in sermayesinin yaklaşık %75’ine sahip olduğu bağlı ortaklığı Tek-Art Kalamış ve Fenerbahçe Marmara Turizm ile Yıldız Holding ve Sağlam İnşaat arasında, MCI Turizm Marina Yat ve Çekek İşletmesi ile RAM Turizm Marina’nın tamamının satın alınmasına ilişkin sürece Rekabet Kurulu tarafından onay verilmiştir.
Tofaş Türk Otomobil (TOASO, Nötr): Şirket’in paylarının tamamına sahip olduğu bağlı ortaklığı Stellantis ile “Devralma Yoluyla Kolaylaştırılmış Usulde Birleşme” işlemleri İstanbul Ticaret Sicil Müdürlüğü’nce tescil edilmiştir.
SEKTÖR HABERLERİ
Asgari Ücret: Türk-İş Başkanlar Kurulu, yaklaşan asgari ücret görüşmeleri öncesi güncel gelişmeler ışığında durum değerlendirmesi yapmak için 4 Kasım’da toplanacağını duyurdu. (Kaynak: BloombergHT)
Otomotiv: 2026 Cumhurbaşkanlığı Yıllık Programı’na göre Türkiye’de otomotiv ihracatının yükseltilip ithalatının düşürülmesi hedefler arasında bulunuyor. Bu yıl sonu bu alanda 39,2 milyar USD’lik ihracat hedeflenirken 2026’da bunun 43,7 milyar USD’ye ulaştırılması planlanıyor. Otomotivde dışa bağımlığın azaltılması için de çalışmalar sürüyor. Bu çalışmalarla otomotiv ithalatının bu yıl sonunda 39,1 milyar USD olması beklenirken gelecek yıl bunun 42,1 milyar USD’yi aşmaması hedefleniyor. Öte yandan otomotivin imalat sanayisi ihracatı içindeki payının da 2026’da %16,1’i bulması bekleniyor. (Kaynak: AA)
VBTS: Volatilite Bazlı Tedbir Sistemi kapsamında BINBN payları 03/11/2025 tarihli işlemlerden 02/12/2025 tarihli işlemlere kadar açığa satışa ve kredili işlemlere konu edilemeyecektir.
Tamamlayıcı Emeklilik Sistemi: Cumhurbaşkanlığı Yıllık Programı’nda, uzun süredir hazırlıkları yapılan Tamamlayıcı Emeklilik Sistemi (TES) resmen takvime bağlandı. BES ile entegre biçimde çalışacak TES, hem çalışan hem işveren katkısıyla emeklilik sistemini değiştirecek. TES, önce belirli sektörlerde pilot uygulama olarak başlayacak, ardından kademeli biçimde tüm çalışanlara yaygınlaştırılacak. (Kaynak: ekonomim)
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Agesa Hayat ve Emeklilik (AGESA): Şirket’in 3Ç2025’teki konsolide olmayan net dönem karı çeyreksel bazda %4,4 oranında, yıllık bazda ise %87,3 oranında artarak 1.316mn TL’ye yükselmiştir. Ortalama piyasa beklentisi, yılın üçüncü çeyreğinde 1.388mn TL kar edilmesi yönündeydi. Agesa Hayat ve Emeklilik’in yılın üçüncü çeyreğindeki teknik bölüm dengesi 505mn TL gelir (2Ç2025: 667mn TL teknik gelir) olarak gerçekleşirken, net yatırım gelirleri çeyreksel bazda %16,8 oranında artarak 1.294mn TL’ye çıkmıştır. Üçüncü çeyrek karı sonrasında Şirket’in 9A2025’teki net dönem karı yıllık bazda %95 oranında artarak 3.700mn TL’ye ulaşmıştır.
Bera Holding (BERA): Şirket, bağlı ortaklığı olan Konya Kağıt’a ait 16,9mn B grubu payı, 280mn TL (KDV hariç) bedelle diğer bağlı ortaklığı Bera Turizm’e satmıştır.
Bülbüloğlu Vinç (BVSAN): Şirket, yurt dışı bir firmayla iki kepçeli gezer köprülü vinç üretimi ve teslimi için toplam 1,3mn EUR’luk (KDV hariç) sözleşme imzalamıştır. Teslimatların 2026’nın ikinci ve üçüncü çeyreklerinde tamamlanması planlanmaktadır.
Panelsan (PNLSN): Şirket, bir firma ile KDV dahil 151,4mn TL tutarında bir sipariş sözleşmesi imzalamıştır.
Tera Yatırım Holding (TEHOL): Şirket, faaliyet gösterdiği sektörlerde büyüme stratejisi ve yatırım portföyünü çeşitlendirme hedefleri doğrultusunda, Veridion Teknoloji ile sermaye iştirak sözleşmesi imzalamıştır.
Kaynak: Ziraat Yatırım Sabah Stratejisi