SABAH STRATEJİSİ
Güne hafif satıcılı başlayan BIST100 endeksi, siyasi haber akışı ve kar realizasyonlarının etkisiyle günü %0,8 değer kaybıyla 10.853 seviyesinden tamamladı. Cuma günü gerçekleşen yüksek hacimli işlemlerin ardından dünkü işlem gününde hacim 124 milyar TL ile yakın dönem ortalamalarına paralel gerçekleşti. 65 hisse günü negatif tarafta kapattı. Sektörel tarafta, bankacılık endeksi %2,8 düşüşle negatif tarafta öne çıktı; turizm sektörü ise %2,4 primle pozitif ayrıştı. Hisse bazında bakıldığında ise BIMAS, ISCTR ve AKBNK hisselerindeki satışlar endeks üzerindeki baskının artmasına neden oldu. Dün yurt içinde gündem görece sakinken, kapanış sonrası İngiltere Başbakanı Starmer’ın sözcüsü tarafından yapılan açıklamada, Türkiye’ye 20 adet Eurofighter Typhoon uçağının 8 milyar GBP bedelle satışı için anlaşma imzalandığı belirtildi. Diğer yandan, küresel tarafta ABD Başkanı Trump ve Çin Devlet Başkanı Şi arasında gerçekleşmesi planlanan zirveye dair detaylar takip edilmeye devam ediyor. Bu ortamda, Ons Altın düşüş seyrini sürdürerek 4.000 USD seviyesinin altına sarktı. Brent petrol, OPEC+ ülkelerinin bu hafta sonu üretimde ılımlı bir artışa gidebileceği haberlerinin etkisiyle 65 USD’nin hafif altına geriledi. Wall Street tarafında ise dün S&P500 ve Nasdaq endeksleri %1’i aşan yükselişlerle tarihi zirvelerini yenilediler. Bu sabaha bakıldığında, ABD vadelileri yatay. MSCI Asya Pasifik endeksinde hafif düşüş görülüyor. Ons Altın ve Brent petrolde hafif baskı var. BIST100’ün ise güne yatay bir görüntüyle başlamasını bekliyoruz. Bugün yarım gün işleme açık olacak olan Borsa İstanbul’da kısmi toparlanma çabaları gözlenebilir. Bugün piyasalar üzerinde etkili olabilecek önemli bir veri akışı gözlenmiyor. Borsa, yarın 29 Ekim Cumhuriyet Bayramı sebebiyle kapalı.
ŞİRKET HABERLERİ
Kordsa (KORDS, Sınırlı Negatif): Kordsa 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 398mn TL (10,4mn USD) ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Piyasanın zarar beklentisi 185mn TL idi. Şirket 2024 yılının üçüncü çeyreğinde 262mn TL ana ortaklık zararı yazmıştı. Kordsa’nın satış gelirleri 3Ç2025’te geçen yılın aynı dönemine göre hafif artarak 8.037mn TL olarak gerçekleşmiştir. Dolar bazında satış gelirleri ise %15,9 azalarak 198mn USD’ye gerilemiştir. Cirodaki gerilemede Endonezya tesisinde mart ayının başında yaşanan sel felaketi nedeniyle duran üretimin kademeli olarak başlaması ve lastik güçlendirme segmentinde yaşanan fiyat rekabetinin hacimdeki etkisi ve Çin kaynaklı fiyat baskısı etkili olmuştur. Öte yandan, Şirket’in brüt karı %6,7 oranında artarak 1.160mn TL’ye (USD bazlı %12,2 gerilemeyle 29mn USD) yükselmiştir. Brüt kar marjı ise geçen senenin aynı dönemine göre 60 baz puan yükselerek %14,4’e çıkmıştır. Operasyonel giderleri yıllık %10,6 artarak 1.033mn TL’ye çıkan Şirket’in diğer faaliyetlerinden net gideri 81mn TL olarak kaydedilmiştir. Aynı dönemde FAVÖK 591mn TL (11,6mn USD) olmuştur (3Ç2024: 523mn TL). Şirket, 3Ç2025’te yatırım faaliyetlerinden 22mn TL net gelir kaydederken, 513mn TL net finansman gideri yazılmıştır. Son olarak bu çeyrekteki vergi geliri ise 22mn TL olarak gerçekleşmiştir. Üçüncü çeyrek zararıyla birlikte Şirket 9A2025 döneminde 859mn TL ana ortaklık zararı yazmıştır.
3 Mart 2025 tarihinde, Şirket’in Endonezya tesisinde meydana gelen sel felaketi nedeniyle bazı stokları ve maddi duran varlıkları zarar görmüştür. Sel olayından etkilenen envantere ilişkin 5,5mn USD, maddi duran varlıklar için ise 20,6mn USD tutarındaki değer düşüklüğü üçüncü çeyrek finansallarında diğer giderlerde kaydedilmiştir. Sel sonrası hurda envanter satışlarından elde edilen 1mn USD ve 2025 yılında kesinleşen 20mn USD tutarındaki sigorta gelirleri de üçüncü çeyrek finansallarında diğer gelirlere yansıtılmıştır. PT Indo Kordsa’da meydana gelen sel kaynaklı olaylar kapsamında, sabit kıymet ve kar kaybı sigorta poliçesi, on iki aya kadar iş durmasını da kapsayacak şekilde, 50mn USD’ye kadar teminat sağlamaktadır.
Türkiye Sınai Kalkınma Bankası (TSKB, Sınırlı Pozitif): TSKB’nin 3Ç2025’teki net dönem karı önceki çeyreğe göre %17 oranında azalmış ve 2.810mn TL olarak gerçekleşmiştir. Piyasanın kar beklentisi 2.856mn TL idi. Banka’nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %15 oranında artarak yılın üçüncü çeyreğinde 4,5milyar TL’ye yükselmiştir. TÜFE endeksi tahvillerden elde edilen gelir ise %21 oranında azalarak 640mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bununla birlikte, net ücret ve komisyon gelirleri %54 artmıştır. Personel giderlerindeki %9’luk düşüşle birlikte operasyonel giderlerin toplamda %10 oranında azalarak 808mn TL’ye düşmesi karlılığı desteklemiştir. Ancak, swap maliyetlerinin 295mn TL’den 1 milyar TL’ye yükselmesiyle beraber 514mn TL ticari zarar yazılması karılık üzerinde baskı yaratmıştır. Banka bu çeyrekte 350mn TL serbest karşılık iptal etmiştir. TSKB’nin 3Ç2025’teki özsermaye karlılığı çeyreksel bazda 890 baz puan azalarak %27,4’e inmiştir. Öte yandan, takipteki kredi oranı 5 baz puan iyileşerek %0,87’ye gerilemiştir. Banka’nın sermaye yeterlilik oranı ise %25,19 olarak gerçekleşmiştir. TSKB, 2025 yılına ait beklentilerini (yaklaşık %30 özsermaye karlılığı, %5 net faiz marjı) büyük ölçüde korumuştur.
Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Negatif): Şirket’in 3Ç2025’te net dönem karı, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %77 azalarak 284mn TL’ye inmiştir. Beklenti Şirket’in bu çeyrekte 308mn TL kar elde etmesi yönündeydi. Türk Traktör’ün satış gelirleri bu dönemde yıllık bazda %34,3 düşerek 11.294mn TL’ye gerilemiştir. FAVÖK aynı dönemde %34,6 oranında daralarak ve 1.583mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise %14 seviyesine hafif gerilemiştir. Üçüncü çeyrek karıyla birlikte Şirket’in 9 aylık net dönem karı 917mn TL olarak kaydedilmiştir. (9A2024: 6.804mn TL net dönem karı)
Şirket 2025 yılı beklentilerini de güncellemiştir. Buna göre Türkiye traktör pazar büyüklüğü 38-42 bin adet (Önceki 40 – 46bin), Şirket’in iç piyasa satışları 15.500-17.000 adet (önceki 18-22 bin) olarak revize edilmiştir. Ayrıca Şirket 2025 yılında 75-90mn USD aralığında bir yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır.
Altınay Savunma (ALTNY, Nötr): Şirket, yurt içinde yerleşik bir müşterileriyle, taktik seviye kara araçlarında kullanılacak bileşen üretimleri ve yangın söndürme sistemlerinin tedarikini kapsayan toplam 7mn USD + KDV tutarında sözleşme imzalamıştır.
Garanti Bankası (GARAN, Nötr): Banka, Hollanda’da yerleşik olan iştiraki Garanti Bank International N.V.’nin 250mn EUR tutarındaki sermaye artırım kararına ilişkin sermaye bedelini ödediğini açıkladı.
Girişim Elektrik (GESAN, Pozitif): Pay sahiplerinden Muhittin Behiç Harmanlı, Ali Gökhan Öztürk, Ramin Malek ve Mesut Baz, Girişim Elektrik ile bağlı ortaklık Europower Enerji (EUPWR, Pozitif) sermayesindeki paylarına ilişkin olarak, birleşme ve satın alma (M&A) işlemleri de dahil olmak üzere çeşitli stratejik alternatifleri değerlendirmek amacıyla HSBC’yi münhasır finansal danışman olarak atamışlardır.
Margün Enerji (MAGEN, Pozitif): Şirket’in %100 bağlı ortaklığı olan Bosphorus Yenilenebilir Enerji, Türkiye’de yerleşik bir şirket ile Denizli ve Manisa illerinde, toplam kurulu güç potansiyeli 505 MWm olan 9 adet jeotermal kaynak ruhsatlarının devir alınmasına ilişkin 27.10.2025 tarihinde sözleşme imzalamıştır.
Yatırımların gerçekleşmesi ve potansiyel kapasiteye ulaşılması halinde, santrallerden yıllık brüt yaklaşık 3,9 milyar kWh elektrik üretimi beklenmektedir. Bu santrallerin sadece elektrik üretimlerinden yıllık toplam yaklaşık 405mn USD satış geliri ve yaklaşık 324mn USD FAVÖK elde edilmesi öngörülmektedir. Potansiyel kapasiteye ulaşması halinde elektrik santrallerinin toplam yatırım bedelinin 1,5 milyar USD’ye ulaşması beklenmektedir.dir.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Aksigorta (AKGRT): Şirket’in 3Ç2025’teki konsolide olmayan net dönem karı çeyreksel bazda %3,8 oranında azalmış ve 825mn TL’ye inmiştir. Buna karşın, net karda yıllık bazda ise %48,6 oranında artış yaşanmıştır. Piyasanın beklentisi Şirket’in bu çeyrekte 833mn TL kar elde etmesi yönündeydi. Aksigorta 3Ç2025’te 448mn TL teknik zarar (2Ç2025: 454mn TL teknik zarar) kaydetmiştir. Diğer yandan, net yatırım gelirleri çeyreksel bazda %3 oranında düşerek 1.355mn TL’ye inmiştir. 49mn TL diğer net giderler ve 33mn TL vergi gideri sonrasında yılın üçüncü çeyreğindeki net dönem karı 825mn TL olarak gerçekleşmiştir. Son olarak, üçüncü çeyrek karı sonrasında Şirket’in 9A2025’teki net dönem karı yıllık %75 oranında artarak 2.035mn TL’ye çıkmıştır.
Alves Kablo (ALVES): Şirket ile yurt içi yerleşik bayileri arasında stok yönetimi sistemi çalışması sonucunda 171,3mn + KDV satış sözleşmesi imzalanmıştır. Ek olarak Şirket, 2025 Eylül ayında faaliyete geçen bakır lama üretim tesisinde üretilmek üzere, yurt içindeki bayileriyle 400 ton bakır lama ve topraklama malzemesi satışı kapsamında 192mn TL + KDV tutarında sözleşme imzalamıştır.
Boğaziçi Beton (BOBET): Şirket ile Kalyon Özgün Metro İşletmesi arasında Kirazlı-Halkalı ve M1 metrosunun elektromekanik sistemleri yapım işi için 1,1 milyar TL tutarında beton tedarik sözleşmesi imzalanmıştır.
Forte Teknoloji (FORTE): Şirket’in bağlı ortaklığı Milsoft Yazılım, Aselsan’ın yurt dışında geliştirdiği bir proje kapsamında 1mn USD bedelle sipariş almıştır.
Gelecek Varlık Yönetim (GLCVY): Şirket, Fibabanka’nın 27.10.2025 tarihinde düzenlediği 59,1mn TL tutarındaki tahsili gecikmiş bireysel alacak satışına ilişkin ihaleyi en yüksek teklifi vererek kazanmıştır.
Pınar Su ve İçecek (PINSU): Şirket, 2025 yılının üçüncü çeyrek finansallarına göre 69mn TL net dönem karı açıklamıştır. Şirket, 2024’ün aynı döneminde 101mn TL net dönem karı kaydetmişti. Satış gelirleri, yıllık bazda hafif düşüşle 808mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte FAVÖK %11,2 azalışla 168mn TL seviyesine gerilerken, FAVÖK marjı %20,7 olarak gerçekleşmiştir. 3. Çeyrek karıyla birlikte, Şirket’in 2025’in ilk dokuz ayındaki net dönem karı 24mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Pınar Entegre Et ve Un (PETUN): Şirket, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 143mn TL net dönem karı açıklamıştır. Şirket, 2024’ün aynı döneminde 286mn TL net dönem karı kaydetmişti. Satış gelirleri, yıllık bazda yatay kalmış ve 2.749mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte FAVÖK 275mn TL seviyesine gerilerken, FAVÖK marjı %10 seviyesinde gerçekleşmiştir. 3. Çeyrek karıyla birlikte, Şirket’in 2025’in ilk dokuz ayındaki net dönem karı 294mn TL olarak gerçekleşmiştir (9A2024 net dönem karı: 136mn TL)
Tureks Madencilik (MARBL): Şirket, Uzak Doğu’daki pazar payını genişletme hedefleri doğrultusunda Vietnam’ın Hanoi şehrinde mukim bir firma ile bayilik anlaşması imzalamıştır.
Ulusoy Un Sanayi (ULUUN): Şirket, Hollanda merkezli Kalkınma Bankası FMO ile 75mn USD tutarlı kredi sözleşmesi imzaladığı geçtiğimiz aylarda duyurmuştu. Buna göre, Şirket’in belirtilen yatırım programının uzun vadeli finansmanının sağlanması amacıyla, 75mn USD tutarında, 2 yıl ana para ödemesiz, toplam 7 yıl vadeli söz konusu kredinin kullanımı 27 Ekim 2025 tarihinde gerçekleştirilmiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım Sabah Stratejisi