SABAH STRATEJİSİ
Dün görece dar bir aralıkta hareket eden BIST100 endeksi günü %0,15 değer kaybıyla 11.166 seviyesinden tamamladı. İşlem hacminin 147 milyar TL olarak gerçekleştiği günde, 55 hissede kapanış negatif bölgede gerçekleşti. Endeksi puan bazında en fazla THYAO, FROTO ve ASTOR hisseleri baskılarken; DSTKF, AKBNK ve SASA hisselerindeki alımlar düşüşü sınırladı. Sektörel bazda, Aracı Kurum, Metal Eşya ve Ticaret endeksleri negatif tarafta öne çıkarken; Finansal Kiralama – Faktoring, İnşaat ve Kimya sektörlerinde pozitif ayrışma gözlendi. Yurtiçinde gündem sakin seyretti. Diğer yandan, ülke risk primimiz (5 yıllık CDS) 240 seviyesinin altını görerek 2020 başından beri en düşük seviyelerine kadar geriledi. Bu düşüşe borsanın kayıtsız kalamayacağını ve BIST100’de yükseliş isteğinin sürebileceğini düşünüyoruz. Küresel piyasalar ise Fed kararına odaklandı. Fed, beklendiği gibi faizi 25 baz puan indirerek %4,0 – 4,25 aralığına çekti ve 2025 yılındaki ilk faiz indirimini yaptı. Nokta grafiğine göre 9 üye yıl içinde iki indirim daha öngörürken, 2 üye yalnızca bir indirim, 6 üye ise ek indirim beklemedi. Fed’in 16-17 Eylül toplantısında yayımlanan ekonomik projeksiyonlara göre; 2025’te reel GSYH büyümesi %1,6’ya (önceki %1,4), işsizlik oranı %4,5’e, PCE enflasyonu %3’e ve çekirdek PCE %3,1’e sabit bırakıldı. Enflasyonun 2026’da %2,6’ya (önceki %2,4), 2027’de %2,1’e ve 2028’de %2,0’a gerilemesi öngörüldü. Politika faizi medyan tahmini 2025 sonunda %3,6, 2026’da %3,4, 2027 ve 2028’de %3,1 seviyesinde belirlenirken, uzun vadeli denge oranı %3,0’da sabit tutuldu. Fed Başkanı Powell, faiz indirimi kararının ardından düzenlenen basın toplantısında açıklamalarda bulundu. Powell, karar sonrası yaptığı açıklamada kararların yalnızca verilere dayandığını ve bağımsızlığı koruduklarını vurguladı. Enflasyon risklerinin Nisan’dan bu yana azaldığını, tarifelerin ise tek seferlik fiyat artışı etkisi yarattığını söyledi. Powell, işsizlik oranının Ağustos’ta %4,3’e yükseldiğini, bunun göçmenlikteki azalışın işgücü arzını daraltmasından kaynaklandığını belirtti. İşgücü talebinin de zayıfladığını, istihdam artışının işsizliği sabit tutmaya yetmediğini ekledi. Piyasaların bir süredir faiz indirimi patikasını fiyatladığı ortamda Powell, indirimin garanti olmadığını, kararların ekonomik verilere bağlı olacağını ifade etti. Fiyatlamalara bakıldığında dün hafif düşüş gösteren S&P500 endeksi bu sabah %0,5 civarında primli seyrediyor. Asya’da Japon Nikkei endeksi %1,5 civarında yükselirken, Japonya hariç MSCI Asya Pasifik endeksi yatay. Öte yandan, Powell’ın piyasalardaki agresif faiz indirimi beklentilerini yumuşatması ile değer kazanan Dolar dirençli bir görüntü sergiliyor. Ons Altın tarafında ise baskı var. Bugün ajandada yurtiçinde haftalık para ve banka verileri bulunuyor. Ayrıca geçen hafta gerçekleştirilen PPK toplantısının özeti yayımlanacak. Yurtdışında ise İngiltere’nin faiz oranı kararı, ABD’de Philadelphia Fed İmalat endeksi ve haftalık işsizlik maaşı başvuruları öne çıkıyor.
ŞİRKET HABERLERİ
Mavi Giyim (MAVI, Nötr): Mavi Giyim’in 2Ç2025 döneminde ana ortaklık net dönem karı yıllık %66,2 oranında azalarak 231mn TL seviyesinde açıklanmıştır (Beklenti: 371mn TL). Aynı dönemde satış gelirleri %3,6 düşüşle 9.564mn TL’ye (Beklenti: 9.517mn TL) gerilerken, brüt kar %4,8 oranında azalarak 4.817mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise hafif bir gerilemeyle %50,4 seviyesinde oluşmuştur. Faaliyet giderleri %1,3 oranında azalırken, FAVÖK %7,4 düşüşle 1.455mn TL’ye inmiştir. FAVÖK marjı da 0,6 puanlık daralmayla %15,2’ye düşmüştür. Diğer yandan, Şirket’in net finansman gideri 389mn TL olarak gerçekleşmiştir. 54mn TL’lik parasal kayıp ve 10mn TL’lik vergi gideri sonrasında Mavi Giyim’in yılın ikinci çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı 231mn TL olarak gerçekleşmiştir.
2. çeyrek sonuçlarıyla beraber Şirket’in 6 aylık ana ortaklık net dönem karı 1.111mn TL olarak açıklanmıştır. Şirket geçen yılın ilk yarısında 2.074mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
Şirket 3Ç2025 ile ilgili gerçekleşmiş bazı bilgileri (TMS 29 etkisi hariç) paylaşmıştır. Buna göre; ağustos ayında Türkiye perakende satışları %30, Türkiye Online satışlar %18 oranında büyümüştür. Eylül ayının ilk iki haftasında ise Türkiye perakende satışları %36, Türkiye online satışları %43 büyüme kaydetmiştir.
Ek olarak Mavi Giyim 2025 yılı beklentilerini de revize etmiştir. Buna göre gelirlerde TMS 29 dahil düşük tek haneli daralma, TMS 29 hariç ise %30 büyüme öngörülmektedir. FAVÖK marjı tahmini TMS 29 dahil %18+, TMS 29 hariç %21,5+ (TMS 16 hariç %17,5+) seviyesindedir. Şirket, net nakit pozisyonunun korunmasını beklemektedir. Son olarak, yatırım harcamalarının konsolide gelire oranı yaklaşık %6 olarak tahmin edilmektedir.
Aksa Akrilik (AKSA, Nötr): Şirket, %100 oranında pay sahibi olduğu BTB Havacılık Yatırım’ın tüm aktif ve pasifinin devralınarak kolaylaştırılmış usulde Aksa Akrilik bünyesinde birleşmesine karar vermiştir. Birleşme nedeniyle sermaye artırımı yapılmayacak, mali tablolara etkisi olmayacak ve fon çıkışı gerçekleşmeyecektir. İşlemde 30 Haziran 2025 tarihli finansal tablolar esas alınacak ve gerekli başvurular SPK ile ilgili mercilere yapılacaktır.
Altınay Savunma (ALTNY, Nötr): Şirket, yurtiçinde yerleşik bir müşteriyle Kritik Üretim Teknolojileri tedarikine yönelik 1,4mn EUR + KDV tutarında sözleşme imzalamıştır.
Gübre Fabrikaları (GUBRF, Nötr): Şirket, bağlı ortaklığı Razi Petrochemical’da sahip olduğu %48,88 oranındaki payların satış süreci kapsamında aldığı karar doğrultusunda teklif veren isteklilerle açık artırma aşamasına geçildiğini daha önce kamuoyuna duyurmuştu. Yönetim kurulunun 17.09.2025 tarihli toplantısında, ihale komisyonu tarafından açık artırma şeklinde yapılacak ihalenin 26.09.2025 tarihinde gerçekleştirileceği kararlaştırılmıştır.
Koza Altın İşletmeleri (KOZAL, Pozitif): Şirket’in Çanakkale – Merkez ilçesinde açık ocak yöntemiyle yürütülecek Karapınar projesi için ÇED olumlu kararı alınmıştır. Yaklaşık 34 ay sürecek proje ömrü boyunca 3,2mn ton cevher üretilmesi, üretilen cevherlerin Eskişehir-Kaymaz ve İzmir-Ovacık tesislerinde zenginleştirilerek yaklaşık 180 bin ons altın ve 175 bin ons gümüş elde edilmesi planlanmaktadır.
Yapı ve Kredi Bankası (YKBNK, Nötr): Banka, yurt içinde farklı vadelerde toplam 85 milyar TL tutara kadar Türk Lirası cinsinden borçlanma aracı ihraç edilmesine karar vermiştir. Diğer yandan, 31.07.2025 itibarıyla tahsili gecikmiş 2,7 milyar TL tutarındaki alacağın 505mn TL bedelle satıldığını bildirmiştir.
SEKTÖR HABERLERİ
Gıda: Ulusal Süt Konseyi, çiğ süt referans fiyatını 1 Ekim’den itibaren geçerli olmak üzere litre başına 19,60 TL olarak açıkladı. (Kaynak: Bloomberg HT)
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, POS komisyon oranları uygulamasında yaptığı değişiklik kapsamında kartlarla yapılan mal ve hizmet alımlarında üye iş yerlerine uygulanan %3,56 POS komisyon oranı, kredi kartı ve banka kartı için ayrıştırıldı. Buna göre, kredi kartı işlemlerinde uygulanan oran değişmezken, banka kartları ile yapılan işlemlerde uygulanan azami POS komisyon oranı %1,04’e düşürüldü. POS komisyonu ödemek yerine üye iş yerinin blokeli çalışmayı tercih etmesi durumunda uygulanan 40 günlük azami bloke gün sayısı ise banka kartları için azami 15 gün olarak belirlendi.
Ek olarak, TCMB, kredi kartı nakit çekim ve kredili mevduat hesap (KMH) faizlerinin 25 baz puan düşürüldüğünü açıkladı. (Kaynak: BloombergHT)
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Çemtaş Çelik (CEMTS): Şirket, 19.06.2025 tarihli Yönetim Kurulu kararı kapsamında Mardin’in Derik ilçesinde üç farklı santralde toplam 37 MWe kapasiteli arazi güneş enerjisi santrali kurulumu için Dicle Elektrik Dağıtım’a başvuruda bulunmuştur. Teknik değerlendirmelerin olumlu sonuçlanması üzerine bağlantıya çağrı mektubu iletilmiş, 17.09.2025 tarihinde ise ÇED süreci başlatılmıştır. Gerekli izinlerin alınmasının ardından Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı’na yatırım teşvik belgesi için müracaat edilecek olup, projenin 2026 yılı dördüncü çeyreğinde tamamlanarak faaliyete geçmesi planlanmaktadır.
Enda Enerji (ENDAE): Şirket, %66,33 oranında dolaylı pay sahibi olduğu bağlı ortaklığı İYTE RES Elektrik Üretim’in, İzmir’in Urla ilçesinde bulunan 13 MWe kurulu güce sahip URLA Rüzgar Enerji Santrali’nde 8,4 MWe kapasite artışına ilişkin imar planı değişikliklerinin Bakanlık tarafından onaylandığını ve uygulama aşamasına geçilebileceğini açıklamıştır.
İmaş Makine (IMAMS): Şirket, eski BDT ülkelerinde mukim bir müşteriyle 1,2mn USD bedelli un değirmeni tesisi sözleşmesi imzalamış olup, bu sözleşmeye istinaden avans ödemesi alınmıştır. Sevkiyatın 2026’nın ilk çeyreğinde yapılması planlanmaktadır.
Kıraç Galvaniz (TCKRC): Şirket, FNS Otoyol Yatırım ve İşletme ile “Ankara-Kırıkkale-Delice Otoyolu Yap-İşlet-Devret Projesi” kapsamında yaklaşık 380 km’lik otokorkuluk üretim ve teslim işine ilişkin anlaşmanın birinci fazını gerçekleştirmiştir. Anlaşma bedeli 8mn USD’dir.
Net Holding (NTHOL): Şirket, bağlı ortaklığı Net Montenegro’nun Karadağ’ın Podgorica şehrinde bulunan Merit Casino Montenegro şans oyunları salonu işletmeciliği faaliyetlerini Dzek Pot’a devrederek sonlandırmıştır. Devir işlemleri devam ederken, bu işletmenin mali sonuçlarının konsolide finansal tablolara etkisinin de son derece düşük olduğu bildirilmiştir.
Oncosem Onkolojik Sistemler (ONCSM): Şirket, Pamukkale Üniversitesi Sağlık Araştırma ve Uygulama Merkezi’nin 24 aylık kemoterapi hizmeti ihalesine katılmış olup, EKAP’a göre iki teklif arasında Şirket 46,2mn TL ile en avantajlı teklifi vermiştir. İhale kararının kesinleşmesi beklenmektedir.
Kaynak: Ziraat Yatırım Sabah Stratejisi