1Ç25 Finansal Sonuçlar – Negatif
TUT
Hisse Fiyatı: 20,50 TL
Hedef Fiyat: 22,30 TL
Getiri Potansiyeli: %9
✓ Beklentimizin üzerinde gerçekleşen net zarar. Geçen yılın aynı döneminde kaydedilen 464,3 mn TL’lik ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle 770,1 mn TL net kar elde eden Biotrend Enerji, 1Ç25’te 264,5 mn TL net zarar kaydetti. Açıklanan zarar rakamı, kurum beklentimiz olan 90 mn TL’lik net zarar beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Tahminimizdeki sapmada, şirketin bu dönemde 362,05 mn TL ile beklentimizin üzerinde net finansal gider kaydetmesine ek olarak, 55,92 mn TL ertelenmiş vergi gideri kaydetmesi belirleyici oldu. Biotrend’in karlılıkta zayıflamaya işaret eden 1Ç25 finansallarının hisse performansına etkisini “negatif” olarak değerlendiriyoruz.
✓ Net borçta artış. 1Ç25’te şirketin net borcu, yıllık bazda %22 artış kaydederek 4,30 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.
✓ Kurum beklentimizin hafif altında gerçekleşen ciro performansı. 1Ç25’te Biotrend Enerji’nin elektrik üretimi ve toptan satışından elde ettiği satış gelirleri yıllık bazda %24 düşüşle 633,88 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ayrıştırma ve atık bertaraf gelirlerinin toplamı ise bu dönemde, 1Ç24’teki 8,81 mn TL’den 15,93 mn TL’ye yükseldi. Bu çerçevede şirketin konsolide satış gelirleri yıllık bazda %23 düşüşle 642 mn TL seviyesinde, kurum beklentimizin hafif altında gerçekleşti.
✓ Kurum beklentimizin hafif altında gerçekleşen FAVÖK. Bu dönemde şirketin FAVÖK’ü, brüt karlılıktaki %76,1’lik gerileme nedeniyle, geçen yılın aynı dönemindeki 222 mn TL’den 100 mn TL seviyesine geriledi. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %3,8 altında gerçekleşti. FAVÖK marjı da yıllık bazda 11 puan düşüşle %15,6 seviyesine geriledi.
✓ BIOEN için 22,30 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘TUT’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Biotrend Enerji’nin beklentimizin altında operasyonel karlılığa işaret eden 1Ç25 finansal sonuçlarının ardından temkinli duruşumuzu devam ettiriyoruz. Bu çerçevede BIOEN için 22,30 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘TUT’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım