Astor Enerji (ASTOR) 2025 yılının ilk çeyreğinde 907,3 milyon TL net dönem karı açıkladı.
Net kar yıllık bazda %14,9 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %38,5 azaldı. Net kar marjı yıllık bazda 4.6 puan artış göstererek %14.5 seviyesinde gerçekleşti. Yurt içi satışlardaki %40’lık gerilemenin etkisiyle ciroda düşüş yaşanırken, bu durum brüt karın %21 oranında daralmasına neden oldu. Aynı zamanda artan operasyonel giderler ve net diğer faaliyet zararı, esas faaliyet karında %29’luk bir azalışa yol açtı. Esas faaliyetleri dışında enflasyon muhasebesi etkisinden dolayı net parasal pozisyon kaybında yaşanan artış karlılığı baskılasa da, vergi geliri yazması ve yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerdeki artış net dönem karını olumlu etkileyen unsurlar oldu.
Ciro yıllık bazda %21.7 azalış gösterdi
Şirketin 1Ç25 döneminde satış gelirleri, yıllık %21.7 azalış göstererek 6.277 milyon TL’ye geriledi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %18 azaldı. Brüt kar yıllık %20.9 azalışla 2.185 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık 0.3 puan artışla %34.8 seviyesinde gerçekleşti. Toplam satışların içerisinde yurtiçi satışlar yıllık bazda %40 gerileme ile 2.723 milyon TL, yurtdışı satışlar ise %5 daralma ile 3.411 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin 1Ç25 döneminde ihracatın toplam satışlara oranı %54 olarak gerçekleşti. İhracatın önemli bölgesel kırımlarına baktığımızda %48,3 Avrupa’ya, %19,4’ü Orta Doğu ve Kuzey Afrika’ya, %14,2’si Birleşik Krallık’a gerçekleşti. Ürün grupları bazında ise toplam satışların %30,6’sını Dağıtım Transformatörleri grubu oluştururken, %41,2’lik kısmını Güç Transformatörleri grubu oluşturdu. OG Anahtarlama ise %17,6 paya sahip oldu.
FAVÖK yıllık bazda %21,7 azalış gösterdi
FAVÖK yıllık bazda %21,7 azalış gösterirken, çeyreksel bazda %3.6 artış gösterdi ve 1.755 milyon TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık bazda sabit kalarak %28.0 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %22.2 FAVÖK marjı elde edilmişti.
Backlog
Şirketin 2025 yılı birinci çeyrek itibariyle 517 milyon USD’yi bulan backlog siparişi bulunuyor. Bu siparişlerin %60’ını yurtiçi, %40’ını ise yurtdışı siparişler oluşturuyor. Ürün grupları bazında ise %82’lik kısmını Güç Transformatörü siparişleri oluştururken, %11’i Dağıtım Transformatörü ve %7’sini ise Anahtarlama Ürünleri oluşturdu.
Net nakit pozisyonu artıyor
Şirketin 2024 yılının aynı döneminde 4.941 milyon TL net nakdi bulunurken bir önceki çeyrek 6.576 milyon TL net nakdi bu dönemde 6.737 milyon TL net nakdi gerçekleşti. Net nakit pozisyonu içerisinde toplam finansal borçlar 3.063 milyon TL olurken, finansal yatırımlar 4.042 milyon TL ve nakit ve nakit benzerleri ise 5.758 milyon TL seviyesine yükseldi ve şirket güçlü finansal yapısını korudu. Finansal borçların 3.037 milyon TL’lik kısmını vadesi 1 yıla kadar olan borçlar oluşturdu. Net borç/FAVÖK rasyosu -0.8 seviyesinde gerçekleşti. 31 Mart 2025 itibariyle şirketin 2.158 milyon TL döviz fazlası bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri arttı
Şirketin nakit değerleri 2024 yıl sonuna göre 620 milyon TL artarak 5.758 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 1.545 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 811,7 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 113,2 milyon TL nakit çıkışı oldu.
2025 & 2026 Hedefleri
Astor Enerji, 2025 yılsonu ciro hedefini 940 milyon $ seviyesinde sabit tuttu. Toplam satışların %32’si Dağıtım Transformatörü, %38’ini ise Güç Transformatörü grubunun oluşturması bekleniyor. Şirket 2026 yılsonunda ise toplam 1.223 milyon $ ciro elde etmeyi hedefliyor. Güç Transformatörü grubunun %34 ve Dağıtım Transformatörü grubunun %34 seviyesinde olacağı öngörülüyor. İhracat payının ise 2025 yılsonu için %48, 2026 yılsonu için %49 seviyesine yükselmesi bekleniyor. Şirket ayrıca 2025 yılında en az 50 adet yeni Ar-Ge projesi başlatılmasını hedeflemektedir.
Değerlendirme & Hedef Fiyat
Astor Enerji, Güç Transformatörleri grubunun etkisinden kaynaklı yurtiçi satışlarda yaşanan ciddi daralma nedeniyle ciroda yıllık bazda %21,7 gerileme yaşadı. Brüt karda yaşanan daralma ve net parasal pozisyon kaybı dönem karlılığı üzerinde baskı oluştursa da; yatırım gelirlerinin etkisi ve vergi geliri elde etmesi ana ortaklık net dönem karının bir önceki yılın aynı dönemine göre %15 oranında artmasında etkili oldu. Şirketin artan net nakit pozisyonunu beğenmeye devam ediyoruz. Astor Enerji, güçlü sermaye yapısını sürdürmeye devam ediyor. Model portföyümüzde yer vermeye devam ettiğimiz ASTOR için belirlediğimiz 188 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım