Finansal Değerlendirme & Hedef Fiyat Revizyonu
Yıla hızlı başladı
Hisse Öneri: AL
Fiyat (TL) 137,40
Hedef Fiyat (TL) 184,60
Hedef Getiri: %34,35
Aselsan için hedef fiyatımızı 135,20 TL’den 184,60 TL’ye yükselterek hisse öneri listemizde tutmaya devam ediyoruz. Aselsan’ın bakiye siparişleri ivmeli büyümesini sürdürüyor. Artışını sürdüren ihracat payı, gelecek için daha da büyük iş hacmi vadederken, iyileşen işletme sermayesine pozitif katkı sağlıyor ve nakit akışı güçlenmeye devam ediyor.
Aselsan, 2025 ilk 3 ay finansallarında güçlü sonuçlar açıkladı.
Şirket 2025 birinci çeyrekte (*) net kârını yıllık bazda %17 artırarak 2,27 milyar TL’ye çıkarırken, satış gelirleri %9 artışla 22,8 milyar TL’ye; FAVÖK %10 artarak 5,1 milyar TL’ye, FAVÖK marjı ise %22,6’ya yükseldi. Yurt dışı yeni alınan siparişlerde büyüme devam ederken, ihracatın cirodaki payı %12 seviyesine gerçekleşti.
Aselsan’ın bakiye siparişleri 15 mr USD seviyesine ulaştı.
2024 yılında jeopolitik konjonktürün de etkisiyle bakiye siparişlerini rekor seviyelere çıkaran Aselsan’ın bakiye siparişleri zirve tazelemeye devam ediyor. Yıllık kıyaslamada gelirler reel olarak belirgin seviyede büyürken, bu duruma kar marjındaki artış ve işletme sermayesindeki olumlu seyri olumlu parametreler olarak değerlendiriyoruz. Özellikle stok devir hızı ve alacak devir hızındaki artış, finansal anlamda sürdürülebilir büyüme açısından önem arz ediyor.
Şirketin yeni alınan siparişlerinin ciroya oranı 2 seviyesinden 2,3’e çıkarken yatırım harcamalarının ciroya oranının da %25 seviyesine yükselmesini sağlıklı büyüme olarak değerlendiriyoruz. Avrasya bölgesinde artış göstermesi beklenen savunma harcamaları bütçelerinin etkisiyle Aselsan’ın ihracat kanalının güçlenme potansiyeliyle birlikte bu gelişimin devam etme potansiyelini belirgin buluyoruz.
Net borç 20,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve Net Borç/FAVÖK oranı 1’in altında kalarak 0,6 seviyesinde seyrediyor.
Net Borç/FAVÖK oranının 0,6 seviyesinde gerçekleşmesini ve azalan finansal borcun, finansman maliyeti kalemi üzerinde olumlu etki yaratmaya devam etmesini pozitif değerlendiriyoruz.
Değişmekte olan deglobalizasyon konjonktürünün savunma sanayi için pozitif risk taşımaya devam ettiğini öngörüyoruz.
Jeopolitik tansiyonun yüksek kalması ve Avrasya bölgesinde silahlanma yatırımlarının artması bölgede savunma sanayine olumlu yansıyor. Türkiye’de de kamunun savunma bütçesi bu duruma eşlik ediyor. Rusya-Ukrayna savaşı ve Orta Doğu’da süregelen gerginlikler ve ABD’nin muhtemel global politikasında bölge için münferit bir tandans taşıması sebebiyle; Türkiye’nin NATO %2’lik savunma harcamalarının GSYH’ye oranı hedefine daha yaklaşma ve ihracatını artırma potansiyeli olduğunu değerlendiriyoruz.
2025 için güçlü beklentiler korundu.
2024 yılı beklentilerini aşan Aselsan, 2025 yılı için TMS-29 dahil net satışlarda %10 üzerinde büyüme, %23’ün üzerinde FAVÖK marjı ve 20 mr TL seviyesinin üzerinde yatırım harcamaları hedefliyor.
Kaynak: İnfo Yatırım