Finansal Değerlendirme Raporu & Hedef Fiyat Revizyonu
Hisse Fiyatı: 36,62 TL
Hedef Fiyatı: 55,50
Hedef getiri: %51,56
Armada Gıda (ARMGD) hedef fiyatımızı 52,18 TL’den 55,50 TL’ye yükseliyor, takip (coverage) listemizde tutmaya devam ediyoruz.
ARMGD, 2025 yılının ikinci çeyreğinde 1,9 milyar TL ciro, 182 milyon TL FAVÖK ve 113 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan finansallar geçen yılın aynı dönemi ile karşılaştırıldığında ciro %18 artarken, FAVÖK %44 azaldı. Net kar ise 2Ç25’te 2Ç24’e göre yatay seyretti. Yarı yıldan yarı yıla bakıldığında ise 1Y25’te 1Y24’e göre ciro %1, FAVÖK %36, net kar %43 artış kaydetti.
İkinci çeyrekte, şirketin satış tonajı geçen yılın aynı dönemine göre %32, birinci yarı yılda ise %25 artış kaydetti. Satışların dağılımda organik ürünlerin payı %26’ya yükselirken, konvansiyonel ürünlerin payı %74 oldu. Ürün bazlı gelir dağılımına bakıldığında gelirde en yüksek pay %27,2 ile kırmızı mercimeğin (1Y24 %29,8) oldu. Buğdayın payı %19,6 (1Y24 % 8,9), pirincin payı %18,7 (1Y24 %16,3), bulgurun payı %9 (1Y24 %11), nohutun payı %8,4 (1Y24 %9,7), fasulyenin payı ise %4,3 (1Y24 %8,4) olarak gerçekleşti.
Şirket, yaklaşık %67 ihracat oranı ile 58 ülkede iş yaparken, %60’a yakın yerli hammadde tedariki ile ekosisteme katkı sağlıyor. Gıda kaynaklı talep artışının, özellikle gelişmekte olan ülkelerde belirginleşeceği görülürken, tarımsal ürün tüketiminin önümüzdeki 10 yılda yıllık ortalama %1 artması bekleniyor. Bu büyümenin de %94’ünün düşük ve orta gelirli ülkelerden kaynaklanacağı ön görülüyor. Bu beklenti paralelinde de özellikle Afrika kıtasındaki pay da şirket için artabilecek önemli katalizör olarak öne çıkıyor. Şirket bu çeyrekte de ihracatını güçlendirmiş durumda. Satışların %32,9’u yurt içine, %28,2’si Avrupa’ya, %15,6’sı Afrika’ya, %10,3’ü Avrasya’ya, %3,7’si Asya’ya, %1,9’u Ortadoğu’ya gerçekleştirdiği görülüyor. Avrupa’ya ihraç edilen organik buğday portföye önemli katkı sağlarken, bölgesel satışta da Avrupa’nın payı yükseldi.
Şirketin 3 yerleşkede 11 tesisi bulunuyor. Armada 3 yatırımında da Super Cereal üretimi için ekstrüzyon tesisi yatırımının %98’i, depolama alanı yatırımlarının %60’ı, bakliyat işleme tesislerinin %15’i tamamlanmış durumda. Armada 3’de ise ürün portföyünü geliştirmeye yönelik yatırımlara devam edilecek olup, Super Cereal tesisi ise deneme üretimlerine de başlandı. Armada 3, 89.000 m2 alana sahip fabrika 4.800 ton gün ürün işleme kapasitesi ve 182.000 ton depolama kapasitesine sahip olacak. Üçüncü fabrikanın da tam kapasite ile çalışması durumunda toplam kapasitenin 2.800 tondan, 7.500 tona çıkması beklenmekte. Ayrıca Armada 3’ün tamamlanması ile tesis sayısı 11’den 15’e yükselecek. GEs yatırımları ile de maliyetlerin düşmesini hedefleyen şirketin Harran GES’i tamamlanırken, Viranşehir GES’in yarısından fazlasının tamamlandığı belirtiliyor.
Şirketin stratejik hedefleri arasında satış tonajını iki katına çıkarmak, %15 FAVÖK marjı ile sürdürülebilir karlılık sağlamak, küresel markalaşma, sürdürülebilirlik ve inovasyon odaklı büyüme bulunuyor. Açıklanan finansalların hisse üzerine yatay etki etmesini bekliyoruz
Kaynak: İnfo Yatırım