“Arçelik 3Ç2025’te 2,1 Milyar TL Ana Ortaklık Net Dönem Zararı Kaydetti…”
Öneri “AL”
Fiyat: 108,30 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 185,00TL
Arçelik, 2025 yılının üçüncü çeyrek finansallarına göre 2.055mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştır (Beklenti: 1,1 milyar TL zarar). Şirket, 2024’ün aynı döneminde 5.592mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti. Önceki çeyreklere kıyasla azalan ancak hala yüksek seviyede seyreden finansman giderleri, diğer faaliyetlerden kaynaklanan giderler ve yüksek vergi yükü, Şirket’in zarar açıklamasında belirleyici faktörler olmuştur.
Satış gelirleri, yurt içindeki dezavantajlı ürün karması ve fiyatlama koşullarının yanı sıra uluslararası pazarlarda yaşanan hacim daralması ile fiyatlama zorlukları nedeniyle yıllık bazda %11,4 düşüşle 124.446mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar %2,5 azalarak 36.180mn TL seviyesine gerilemiştir. Ancak EUR/USD paritesindeki destekleyici seyir ve düşen hammadde fiyatlarının etkisiyle, brüt kar marjı 2,7 puan artışla %29,1’e yükselmiştir.
Operasyonel giderler %8,8 azalarak 33.404mn TL’ye düşerken, diğer faaliyetlerden net giderler 546mn TL olarak gerçekleşmiştir (3Ç2024: 3.027mn TL net gider). Bu gelişmeler sonucunda, faaliyet karı 2.230mn TL olmuştur (3Ç2024: 2.570mn TL faaliyet zararı) ve faaliyet kar marjı %1,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte FAVÖK %38,7 artışla 8.577mn TL seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı 2,5 puan iyileşmeyle %6,9 seviyesine ulaşmıştır (Beklenti: %7). İyileşen brüt karlılık ve yeniden yapılanma adımlarının katkılarıyla marjlarda iyileşme gerçekleşmiştir. Sinerji ve tasarruf planlamaları Şirket’in karlılığını olumlu anlamda etkilemiştir. Finansman giderleri 6.547mn TL’ye gerilemiştir. (3Ç2024: 9.536mn TL). 3.703mn TL parasal kazanç (3Ç2024: 4.316mn TL) ve 1.631mn TL vergi gideri sonrasında, ana ortaklık net dönem zararı 2.055mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Üçüncü çeyrek sonuçlarıyla birlikte, Arçelik’in 2025’in ilk dokuz ayındaki ana ortaklık net dönem zararı 6.436mn TL’ye ulaşmıştır (9A2024: 19.000mn TL ana ortaklık net dönem karı).
Arçelik’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 235,00TL’den 185,00TL’ye çekiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım