Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 28.42
Hedef Fiyat(TL) : 59.19
Tavsiye : AL
Potansiyel Getiri(%) : 108.27
ANSGR’nın, 2025/12 dönemine ilişkin finansallarında gelir-gider tablosunu incelediğimizde;
Hayat Dışı Teknik Gelir; geçen yılın aynı dönemine göre 30,60 Milyar TL artışla 89,41 Milyar TL olmuştur. Hayat Dışı Teknik Gider ise; önceki yıla göre 27,44 Milyar TL artış göstermiş ve finansallarda 71,25 Milyar TL civarında yer almıştır. Böylece, şirketin Hayat Dışı Teknik Bölüm Dengesi; senelik bazda 3,17 Milyar TL’lik(yüzde 21,14) artışla 18,16 Milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin finansallarında, halihazırda Emeklilik ve Hayat branşları yer almadığından; Genel Teknik Bölüm Dengesi de 18,16 Milyar TL olmuştur.
10,00 Milyar TL’lik kısmı ‘Finansal Yatırımlardan Elde Edilen Gelirler’, 9,01 Milyar TL’lik kısmı ‘Finansal Yatırımların Değerlemesi’ ve 9,94 Milyar TL’lik kısmı da ‘Kambiyo Kârları’ndan gelen güçlü destekler olmak üzere; şirket cari dönemde 33,29 Milyar TL tutarında (2024/12 döneminde 22,10 Milyar TL) Yatırım Gelirleri elde etmiştir. Buna karşın, 33,45 Milyar TL civarında bulunan Yatırım Giderleri’nde ise; 24,29 Milyar TL ile Hayat Dışı Teknik Bölümüne Aktarılan Yatırım Gelirleri(-) ve 7,82 Milyar TL ile de Kambiyo Zararları kalemleri başı çekmiştir. Ayrılan Karşılıkların etkisiyle, cari dönem finansallarına 1,61 Milyar TL civarında Diğer Faaliyetlerden ve Olağandışı Faaliyetlerden Zarar yazan şirketin, yukarıdan itibaren saydığımız ana kalemlerin mahsup edilmesi sonrasında ortaya çıkan Dönem Net Kârı; 1,85 Milyar TL(yüzde 17,05) civarındaki senelik artış ile 12,73 Milyar TL olmuştur.
Bilanço kalemlerini incelediğimizde; şirketin Nakit ve Benzeri Varlıkları, geçen yılın aynı dönemine göre 9,70 Milyar TL artışla 34,04 Milyar TL olmuştur. Şirket, ‘Alım Satım Amaçlı Finansal Varlıklar’ alt kaleminde bulunan 25,64 Milyar TL’lik ve ‘Satılmaya Hazır Finansal Varlıklar’ alt kalemindeki 28,38 Milyar TL’lik tutarların büyük orandaki etkisiyle; Finansal Varlıklar ile Riski Sigortalılara Ait Finansal Yatırımlar ana kalemine 54,02 Milyar TL kaydetmiştir. Şirketin Esas Faaliyetlerinden Alacakları ise; ‘Sigortacılık Faaliyetlerinden Kaynaklanan Alacaklar’ alt kalemindeki 22,70 Milyar TL’lik alacağın büyük etkisiyle 27,61 Milyar TL olmuştur. Gelecek Aylara Ait Giderler ve Gelir Tahakkukları ana kalemine de 7,08 Milyar TL yazan şirketin, böylece Toplam Cari Varlıkları; geçen yılın aynı dönemine göre 38,50 Milyar TL tutarında artışla 123,24 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. 8,45 Milyar TL’lik Finansal Varlıkları öncülüğünde 11,17 Milyar TL tutarında Cari Olmayan Varlıklar’a da sahip olan şirketin, Toplam Varlıkları ise; 134,41 Milyar TL olmuştur. 73,70 Milyar TL tutarındaki Sigortacılık Teknik Karşılıkları’nın büyük orandaki etkisiyle 90,73 Milyar TL düzeyinde Kısa Vadeli Yükümlülük sahibi olan şirketin, Uzun Vadeli Yükümlülükleri 2,41 Milyar TL ve Toplam Yükümlülükleri 93,14 Milyar TL olmuştur. Son olarak, şirketin Özkaynakları; yüzde 34,63 oranında artışla 41,27 Milyar TL düzeyinde yer almıştır.
Değerleme;
Şirket değerlemesi için F/K(Fiyat/Kazanç) ve PD/DD(Piyasa Değeri/Defter Değeri) çarpanları yüzde 50’şer ağırlık ile kullandık.
F/K çarpanı sonrasında 108,07 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşılmış olup, PD/DD çarpanı sonrasında ortaya çıkan hedef piyasa değeri ise 128,69 Milyar TL civarındadır.
Her iki çarpan değerlemesi sonrasında; ortaya çıkan ortalama hedef piyasa değerimiz 118 Milyar 383 Milyon 702 Bin 357,25 TL olup, bu kapsamda daha önce 57,29 TL olarak belirlediğimiz hedef piyasa değerimizi 59,19 TL’ye revize ediyoruz ve ‘’AL’’ olan tavsiyemizi de koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım