ANSGR / Anadolu Sigorta
Anadolu Sigorta (ANSGR), 2025 yılı üçüncü çeyreğinde 3.427 milyon TL net dönem karı elde etti. Net kar yıllık bazda %40,4 artış gösterdi. Bir önceki çeyreğe göre %18,8 arttı. Hasar / Prim Oranı yılın ilk 9 ayında yıllık bazda 7,5 puan artışla %80,6 seviyesinde gerçekleşti. Bileşik Rasyo ise 8,2 puan artışla %110,4 oldu. Teknik bölüm dengesinde karlılıkta yaşanan %37’lik artış, net dönem karının artmasında önemli rol oynadı.
Prim Üretimi %45,9 büyüme ile 67.918 milyon TL oldu
Şirket, yılın ilk 9 aylık döneminde yıllık bazda %45,9 artışla 67.918 milyon TL prim üretimi gerçekleştirdi. Prim üretimine en büyük katkı Hastalık/Sağlık, Yangın ve Doğal Afetler ve trafik branşlarından gelmeye devam ediyor. Bu ana branşlar, toplam prim üretiminin %80,3’lük kısmını oluşturdu. (2Ç25: %80,3)
Kara Araçları Sorumluluk branşı toplam prim üretimi içerisinde %22,3’lik pay ile birinci sırada yer aldı. Bu branşta yıllık bazda %73,3 oranında artış gerçekleşti ve prim üretimi 15.174 milyon TL oldu. İkinci sırada bulunan Hastalık/Sağlık branşında ise yıllık bazda %70,7’lik artış yaşandı ve prim üretimi 13.981 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Trafik segmentinde bulunan Kara Araçları (kasko) branşında %21,4’lik artış ile 12.443 milyon TL, Yangın ve Doğal Afetler branşında ise %29,4’lük artışla 12.994 milyon TL prim üretimi gerçekleşti.
Ödenen Hasar %35,3 artışla 34.360 milyon TL oldu
Ödenen hasarlarda ilk sırada Hastalık/Sağlık branşı yer aldı. Bu branşta yıllık bazda %78,2 artışla 9.980 milyon TL hasar ödemesi gerçekleşti. Bu rakam içerisinde konservasyon tutarı ise 9.719 milyon TL oldu. İkinci sırada yıllık bazda %42,2’lik artış ve 8.144 milyon TL hasar ödemesi ile Kara Araçları Sorumluluk branşı yer aldı. Bunun yanı sıra Kara Araçları branşında 6.656 milyon TL, Yangın ve Doğal Afetler branşında 4.372 milyon TL hasar ödemesi gerçekleşti. Ödenen toplam 34.360 milyon TL içerisinde konservasyon tutarı 28.476 milyon TL oldu.
Teknik Karlılık %2,2 artışla 11.402 milyon TL seviyesinde gerçekleşti
Teknik Karlılık %2,2 artışla 11.402 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Branşlara yapılan gelir ve gider dağıtımı öncesinde 1.384 milyon TL brüt teknik kar gerçekleşirken, teknik branşlara dağıtılan yatırım gelirinin 16.076 milyon TL’lik olumlu etkisi, teknik branşlara dağıtılan genel giderlerin ise 6.057 milyon TL olumsuz etkisi görüldü.
Teknik branşlara dağıtımı yapılan 6.057 milyon TL tutarındaki genel giderlerin, 3.724 milyon TL’si personel giderlerinden, 1.656 milyon TL’si yönetim giderlerinden, 386,9 milyon TL’si pazarlama giderlerinden ve 289,9 milyon TL’si dışarıdan sağlanan faydalardan oluştu.
Teknik karlılığın oluşumunda en önemli pay sahibi kara araçları (kasko) branşı olmaya devam ediyor. Bu branştan toplam 5.050 milyon TL teknik kar elde edildi. Bu branşı sırasıyla 1.985 milyon TL ile Hastalık/Sağlık, 1.233 milyon TL ile Kaza, 1.285 milyon TL ile Yangın ve Doğal Afetler ve 1.057 milyon TL ile Genel Zararlar branşı takip etti. En çarpıcı değişim ise Hastalık/Sağlık branşında yaşanan %313’lük artış oldu. Bunun yanı sıra Kara Araçları Sorumluluk, Kefalet ve Genel Sorumluluk branşlarından teknik zarar elde etti.
Değerlendirme & Hedef Fiyat
Anadolu Sigorta’nın, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde açıklamış olduğu finansalları olumlu buluyoruz. Teknik bölümde karlılığın sürmesi ve yüksek faiz etkisi ile yatırım gelirinin net kara etkisini hissetmeye devam ediyoruz. Yüksek prim üretimi elde edilen branşlarda yaşanan değişimlerin yakından takip edilmesi gerek. Özellikle teknik zarar yazılan zorunlu trafik segmentinin payının artması negatif olarak değerlendirilebilir. Buna ek olarak Net Hasar/Prim oranında yaşanan artışta şirket net karını baskılayan unsurların başında geliyor.
Teknik bölüm dengesinin performansı önümüzdeki süreçte de kritik olmaya devam edecek. Teknik kara yüksek etkisi olan Kara Araçları (Kasko) branşının prim üretiminin devam etmesi, şirket karlılığına destek sağlayacaktır. Bunun yanı sıra teknik karlılığa destek sağlayan Hastalık/Sağlık branşının yıllık bazda %313 artmasını olumlu karşılıyoruz. Buna karşın Yangın ve Doğal Afetler branşında yaşanan %48,1’lik düşüş dikkat edilmesi gereken hususlar arasında yer alıyor.
Bir süre daha yurtiçinde yüksek faiz ortamının devam etmesi, yatırım gelirlerinin teknik kara desteğinin sürmesine neden olacaktır. Bu bağlamda hayat dışı branşlarda teknik karlılık yapısının korunması halinde şirketin olumlu performansını sürdürmesini bekliyoruz. Bu performans içerisinde zorunlu trafik segmentinin payının kontrol altında tutulması, karlılık açısından önemli olacaktır. ANSGR için İNA modelimize göre 12 aylık hedef fiyatımızı 37 TL olarak korumaya devam ediyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım