Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı (TL) : 23.30
Hedef Fiyat (TL) : 60.99
Tavsiye : AL
Potansiyel Getiri (%) : 161.76
ANSGR’nın, 2025/09 dönemine ilişkin finansallarını incelediğimizde;
Hayat Dışı Teknik Gelir; geçen yılın aynı dönemine göre 19,86 Milyar TL artışla 61,94 Milyar TL (3.Çeyrek etkisi 24,11 Milyar TL) olmuştur. Hayat Dışı Teknik Gider ise; önceki yıla göre 19,62 Milyar TL artış göstermiş ve finansallarda 50,54 Milyar TL (3. Çeyrek etkisi 19,39 Milyar TL) civarında yer almıştır. Böylece, şirketin Hayat Dışı Teknik Bölüm Dengesi; senelik bazda 240,2 Milyon TL’lik (yüzde 2,15) sınırlı artışla 11,40 Milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin finansallarında, halihazırda Emeklilik ve Hayat segmentleri yer almadığından; Genel Teknik Bölüm Dengesi de 11,40 Milyar TL olmuştur.
6,90 Milyar TL’lik kısmı ‘Finansal Yatırımlardan Elde Edilen Gelirler’, 6,52 Milyar TL’lik kısmı ‘Finansal Yatırımların Değerlemesi’ ve 8,11 Milyar TL’lik kısmı da ‘Kambiyo Kârları’ndan gelen güçlü destekler olmak üzere; şirket cari dönemde 24,97 Milyar TL tutarında (3.Çeyrek etkisi 9,2 Milyar TL) Yatırım Gelirleri elde etmiştir. Buna karşın, 3.Çeyrekten gelen 9,26 Milyar TL’lik etki ile cari dönem finansallarında 25,08 Milyar TL civarında bulunan Yatırım Giderleri’nde ise; 16,08 Milyar TL ile Hayat Dışı Teknik Bölümüne Aktarılan Yatırım Gelirleri (-) ve 7,58 Milyar TL ile de Kambiyo Zararları kalemleri başı çekmiştir. Ayrılan Karşılıkların etkisiyle, cari dönem finansallarına 485,1 Milyon TL civarında Diğer Faaliyetlerden ve Olağandışı Faaliyetlerden Zarar yazan şirketin, yukarıdan itibaren saydığımız ana kalemlerin mahsup edilmesi sonrasında ortaya çıkan Dönem Net Kârı; 763,6 Milyon TL (yüzde 9,69) civarındaki senelik artış ile 8,64 Milyar TL olmuştur.
Bilanço kalemlerini incelediğimizde; şirketin Nakit ve Benzeri Varlıkları, geçen yılın aynı dönemine göre 15,17 Milyar TL artışla 34,26 Milyar TL olmuştur. Şirket, ‘Alım Satım Amaçlı Finansal Varlıklar’ alt kaleminde bulunan 23,24 Milyar TL’lik ve ‘Satılmaya Hazır Finansal Varlıklar’ alt kalemindeki 25,14 Milyar TL’lik tutarların büyük orandaki etkisiyle; Finansal Varlıklar ile Riski Sigortalılara Ait Finansal Yatırımlar ana kalemine 48,39 Milyar TL kaydetmiştir. Şirketin Esas Faaliyetlerinden Alacakları ise; ‘Sigortacılık Faaliyetlerinden Kaynaklanan Alacaklar’ alt kalemindeki 16,77 Milyar TL’lik alacağın büyük etkisiyle 21,57 Milyar TL olmuştur. Gelecek Aylara Ait Giderler ve Gelir Tahakkukları ana kalemine de 7,10 Milyar TL yazan şirketin, böylece Toplam Cari Varlıkları; geçen yılın aynı dönemine göre 38,06 Milyar TL tutarında artışla 111,88 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. 7,77 Milyar TL’lik Finansal Varlıkları öncülüğünde 10,23 Milyar TL tutarında Cari Olmayan Varlıklar’a da sahip olan şirketin, Toplam Varlıkları ise; 122,11 Milyar TL olmuştur. 65,98 Milyar TL tutarındaki Sigortacılık Teknik Karşılıkları’nın büyük orandaki etkisiyle 83,95 Milyar TL düzeyinde Kısa Vadeli Yükümlülük sahibi olan şirketin, Uzun Vadeli Yükümlülükleri ise 1,95 Milyar TL olmuştur. Son olarak, şirketin Özkaynakları; yüzde 16,23 oranında artışla 36,20 Milyar TL düzeyinde yer almıştır.
Şirket değerlemesi için F/K(Fiyat/Kazanç) ve PD/DD(Piyasa Değeri/Defter Değeri) çarpanları yüzde 50’şer ağırlık ile kullandık.
F/K çarpanı sonrasında 113,27 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşılmış olup, PD/DD çarpanı sonrasında ortaya çıkan hedef piyasa değeri ise 130,68 Milyar TL civarındadır.
Her iki çarpan değerlemesi sonrasında; ortaya çıkan ortalama hedef piyasa değerimiz 121 Milyar 976 Milyon 923 Bin 3,55 TL civarında olup, bu kapsamda daha önce 41,91 TL olarak belirlediğimiz hedef piyasa değerimizi 60,99 TL’ye revize ediyoruz ve ‘’AL’’ olan tavsiyemizi de koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım