Finansal gelirle desteklenen çeyreklik kar artışı
Tavsiye: Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 38.50
Güncel Fiyat, TL 23.30
Getiri Potansiyeli: 65%
Anadolu Sigorta (ANSGR; EÜG; 12A HF: 38,50 TL), 3Ç25’te önceki çeyreğe göre %16 artışla (+%40 y/y) 3,43 milyar TL net kar açıkladı. Net kar, 3,36 milyar TL seviyesindeki beklentimizin ve 3,35 milyar TL olan piyasa beklentisinin %2 üzerinde gerçekleşti. Efektif vergi oranındaki 8 puanlık artışa ve teknik sonuçlardaki kötüleşmeye rağmen, net kardaki büyüme finansal gelirlerdeki artıştan kaynaklandı.
Şirketin yıllıklandırılmış çekirdek özkaynak karlılığı 3Ç25’te %52 ve 9A25’te %48 seviyesinde gerçekleşti (2Ç25: 51%; 12A24: %67). Şirket bu çeyrekte 2,0 milyar TL teknik zarar kaydetti (2Ç25: 1,3 milyar TL teknik zarar). Muallak hasar karşılıklarına uygulanan iskonto oranındaki 250 baz puanlık düşüşün (%32,5’ten %30,5’a) olumsuz etkisi sebebiyle Şirket’in bileşik oranı 2Ç25’teki %109 seviyesinden %112’ye kötüleşti.
Brüt prim üretimi, trafik segmentindeki kuvvetli büyüme sayesinde çeyreklik bazda %10 artışla 23,5 milyar TL olarak gerçekleşti. İlk 9 aylık prim üretiminde trafik segmentinin payı 6A25’teki %18 seviyesinden %22’ye yükseldi.
Şirketin yatırım portföyü çeyreklik bazda %13 artış göstererek 72,3 milyar TL’ye ulaştı (2Ç25: 63,9 milyar TL). 9A25 itibarıyla, şirketin yatırım portföyünde hisse senedinin ağırlığı 6 puan düşüşle %4’e gerilerken, TL devlet tahvillerinin payı 8 puan artışla %22’ye yükseldi. Net yatırım geliri geçen çeyreğe göre %32 artışla 6,6 milyar TL olurken, yıllıklandırılmış portföy getirisi 6 puan artarak %39’a yükseldi.
Değerlendirme: 3Ç25 sonuçlarını “Olumlu” olarak değerlendiriyoruz. Anadolu Sigorta için 38,50 TL 12 aylık hedef fiyatımızı ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım