1Ç25’in düşük bazından toparlanma…
Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 154.00
Güncel Fiyat, TL 99.35
Getiri Potansiyeli 55%
Anadolu Sigorta (ANSGR; EÜG; 12A HF: 154 TL), 2Ç25’te önceki çeyreğe göre %31 artışla (+%15 y/y) 2,96 milyar TL net kar açıkladı. Net kar, 3,08 milyar TL seviyesindeki beklentimizin %3 ve 3,19 milyar TL olan piyasa beklentisinin %7 altında gerçekleşti. Vergi öncesi kâr, beklentimizin altında kalan finansal gelirlerden dolayı tahminimizin %13 aşağısında gerçekleşirken, efektif vergi oranının beklentimizden daha düşük olması net kardaki sapmayı daralttı.
Şirketin yıllıklandırılmış çekirdek özkaynak karlılığı 2Ç25’te %51 ve 6A25’te %45 seviyesinde gerçekleşti (1Ç25: 42%; 12A24: %67). Şirket bu çeyrekte 1Ç25’e paralel 1,3 milyar TL teknik zarar kaydetti. Faaliyet giderlerindeki artışa rağmen (+%25 ç/ç), Şirket’in bileşik oranı hasar/prim oranındaki 3,4 puanlık iyileşme sayesinde 1Ç25’teki %111 seviyesinden %109’a iyileşti.
Brüt prim üretimi, çeyreklik bazda %8 düşüşle 21,3 milyar TL olarak gerçekleşti. Motor ve yangın & d.a. segmentindeki artan prim rakamlarına rağmen, prim üretimindeki gerileme sağlık segmentindeki çeyreklik %43’lük düşüşten kaynaklandı. Bununla birlikte, ilk 6 aylık prim üretiminde sağlık segmentinin payı 3A25’teki %28 seviyesinden %23’e geriledi.
Şirketin yatırım portföyü çeyreklik bazda %9 artış göstererek 63,9 milyar TL’ye ulaştı (1Ç25: 58,5 milyar TL). 6A25 itibarıyla, şirketin yatırım portföyünün %33’ü TL mevduattan oluşurken (3A25: %26), hisse senetlerinin ağırlığı %10 seviyesindedir (3A25: %11). Net yatırım geliri geçen çeyreğe göre %18 artışla 5,0 milyar TL olurken, yıllıklandırılmış portföy getirisi 3 puan artışla (1Ç25’teki düşük bazın da etkisiyle) %33’e yükseldi.
Değerlendirme: 2Ç25 sonuçlarını “Hafif Olumsuz” olarak değerlendiriyoruz. Tahminlerimizi en son makro varsayımlarımızla güncellerken modelimizi bir çeyrek ileriye taşıdık. Anadolu Sigorta için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi korurken 12 aylık hedef fiyatımızı 157 TL’den 154 TL’ye düşürüyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım