Yatırım gelirindeki gerileme net karda düşüşe yol açtı
Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 157.00
Güncel Fiyat, TL 88.00
Getiri Potansiyeli 78%
Anadolu Sigorta (ANSGR; EÜG; 12A HF: 157 TL), 1Ç25’te önceki çeyreğe göre %25 düşüşle (-%21 y/y) 2,25 milyar TL net kar açıkladı. Net kar, 2,04 milyar TL seviyesindeki beklentimizin %11 ve 1,93 milyar TL olan piyasa beklentisinin %17 üzerinde gerçekleşti. Net kardaki pozitif sapma, beklentimizden hafif daha iyi gelen yatırım geliri ve teknik sonuçlardan kaynaklandı. Şirketin çekirdek özkaynak karlılığı %41,7 seviyesinde gerçekleşti (4Ç24: 59,5%; 12A24: %66,8).
Şirket bu çeyrekte 1,4 milyar TL teknik zarar kaydetti (4Ç24: 1,3 milyar TL teknik zarar). Muallak hasar karşılıklarına uygulanan iskonto oranındaki 250 baz puanlık düşüşün (%35,0’dan %32,5’e) olumsuz etkisine rağmen, Şirket’in bileşik oranı, faaliyet giderlerindeki iyileşme sayesinde çeyreklik bazda yatay kalarak %111 oldu.
Brüt prim üretimi, çeyreklik bazda yatay bir seyirle 23,2 milyar TL olarak gerçekleşirken, sağlık segmenti çeyreklik %43’lük büyüme ile ön plana çıktı. Bununla birlikte, ilk 3 aylık prim üretiminde sağlık segmentinin payı 12A24’teki %28 seviyesinden %38’e çıktı.
Şirketin yatırım portföyü çeyreklik bazda %5 artış göstererek 58,5 milyar TL’ye ulaştı (4Ç24: 55,5 milyar TL). 3A25 itibarıyla, şirketin yatırım portföyünün %27’si TL mevduattan oluşurken (12A24: %31), hisse senetlerinin ağırlığı %11 seviyesindedir (12A24: %10). Net yatırım geliri geçen çeyreğe göre %19 düşüşle 4,3 milyar TL olurken, getiri oranı 4Ç24’teki %40 seviyesinden %30’a geriledi.
Değerlendirme: 1Ç25 sonuçlarını “Olumsuz” olarak değerlendiriyoruz. Modelimizi en son makro varsayımlarımızla güncelledik. Tahmin döneminde varsaydığımız risksiz getiri oranını 4 puan artırdık. Anadolu Sigorta için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi korurken 12 aylık hedef fiyatımızı 169 TL’den 157 TL’ye düşürüyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım