Tavsiye Endeks Üz. Getiri
Hedef Fiyat, TL 168.00
Güncel Fiyat, TL 108.50
Getiri Potansiyeli 55%
Karlılık görünümü pozitif kalmaya devam ediyor: Düşen enflasyona rağmen, Şirketin özsermaye karlılığının (ROE) %50’nin üzerine çıkmasını bekliyoruz (2025T’deki %48’e kıyasla). Her üç segmentin de (Hayat & Emeklilik & Finansal Gelir) katkısıyla yaklaşık ~%50 net kâr büyümesi öngörüyoruz. Bu büyümeyi destekleyen bir unsur, şirketin Mart ’25’te hisse senedi pozisyonlarından yazdığı zarar kaynaklı 1Ç25’in düşük baz oluşturmasıdır.
Hem yüksek hem de düşen faiz oranlarından faydalanabilir: Kredi koşullarında olası bir gevşeme ve makroihtiyati tedbirlerin kaldırılması, kredi bağlantılı hayat primlerini hızlandırabilir. Kredili hayatın en kârlı ürün olması, hayat teknik kârlılığı için bir marj artıcı olacaktır. Faiz oranlarının yüksek seyretmesi durumunda Şirket, 9A25 itibarıyla toplam büyüklüğü 14 milyar TL olan yatırım portföyünden yüksek finansal gelir elde etmeye devam edecektir.
Emeklilik fon büyüklüğünde büyüme devam ediyor: 2025 sonu itibarıyla, Anadolu Hayat’ın emeklilik fon büyüklüğü 374 milyar TL’ye ulaşarak %17,3 pazar payı ile sektörde üçüncü sırada yer almaktadır. Devlet katkısı oranındaki düşüş (%30’dan %20’ye) son dönemde hisse performansı üzerinde olumsuz bir etki yaratsa da, yaptığımız analizler bu etkinin sınırlı olacağını gösteriyor. Şirketin emeklilik fon büyüklüğünün yıllık bazda %50 artarak 558 milyar TL’ye ulaşmasını bekliyoruz.
Güçlü sermaye yeterlilik oranı(SYR) temettü ödemelerini destekliyor: Anadolu Hayat’ın sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) %315 seviyesinde olup, temettü dağıtımı için gereken %135 eşiğinin önemli ölçüde üzerindedir. Şirketin, %60 dağıtım oranına ve %6,9 temettü verimine karşılık gelen 3,2 milyar TL nakit temettü (brüt 7,5 TL/hisse) dağıtmasını bekliyoruz.
“Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz: 168 TL olan 12 aylık hedef fiyatımızla “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Tahminlerimize göre hisse, 2,7 2026T F/DD ile işlem görmektedir.
Kaynak: Ak Yatırım