Hayat segmenti ve finansal gelir sayesinde güçlü sonuçlar
Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 172.00
Güncel Fiyat, TL 115.50
Getiri Potansiyeli 49%
Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT; EÜG; 12A HF: 172 TL), 4Ç25’te önceki çeyreğe göre %24’lük bir artışla (+%45 y/y) 1,8 milyar TL net kar açıkladı. Net kar 1,57 milyar TL seviyesindeki beklentimizin %9, 1,64 milyar TL olan piyasa beklentisinin %14 üzerinde gerçekleşti. Efektif vergi oranındaki ~7 puanlık yükselişe rağmen, net kardaki çeyreklik artış hayat teknik karı ve finansal gelirlerdeki büyümeden kaynaklandı.
Şirketin özkaynak karlılığı %60 seviyesinde gerçekleşti (3Ç25: 56%; 12A25: %50). Şirket’in yatırım portföyü çeyreklik %20 artışla 16,8 milyar TL’ye ulaşırken yıllıklandırılmış portföy getirisi 3Ç25’teki %33 seviyesinden %36’ya yükseldi. Nitekim, net yatırım geliri geçen çeyreğe göre %30 artarak 1,4 milyar TL oldu.
Emeklilik tarafındaki kötüleşmeye rağmen, şirketin toplam teknik karı hayat segmentindeki güçlü sonuçlar sayesinde çeyreklik %74 artışla 1,3 milyar TL’ye yükseldi.
Hayat brüt prim üretimi çeyreklik bazda %10 artarak 6,1 milyar TL’ye ulaşırken, hayat teknik karı çeyreklik %123 artışla 1,2 milyar TL’ye yükseldi. Hayat teknik marjı çeyreklik 10 puan genişleyerek %20 seviyesinde gerçekleşti.
Emeklilik fon büyüklüğü (OKS dahil) önceki çeyreğe göre %19 büyüme göstererek 373,8 milyar TL’ye ulaşırken (3Ç25: 315,1 milyar TL), emeklilik teknik karı %61 düşüşle 78 milyon TL’ye geriledi. Şirketin emeklilik teknik marjı %0,09 olarak gerçekleşti.
Açıklanan son veriye göre (9A25), şirketin sermaye yeterlilik oranı (SYO) %309 olup, bu oran temettü dağıtımı için gerekli olan %135’lik eşiğin oldukça üzerindedir.
Değerlendirme: 4Ç25 sonuçlarını “Olumlu” olarak değerlendiriyoruz. Anadolu Hayat Emeklilik için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi korurken 12 aylık hedef fiyatımızı 168 TL’den 172 TL’ye yükseltiyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım