Beklentilere paralel sonuçlar…
Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 155.00
Güncel Fiyat, TL 88.65
Getiri Potansiyeli 75%
Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT; EÜG; 12A HF: 155 TL), 2Ç25’te önceki çeyreğe göre %27’lik bir artışla (+%14 y/y) 1,3 milyar TL net kar açıkladı. Net kar tahminimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Teknik sonuçlardaki kötüleşmeye rağmen, net kardaki artış yatırım gelirlerindeki büyümeden kaynaklandı. Şirketin özkaynak karlılığı %61 seviyesinde gerçekleşti (1Ç25: 47%; 12A24: %51).
Net yatırım gelirleri, portföy getirisindeki iyileşme (1Ç25’teki düşük bazın da etkisiyle) ve büyüyen yatırım portföyü sayesinde önceki çeyreğe göre %198 artarak 1,1 milyar TL oldu. Yatırım portföyü çeyreklik %21 büyüme kaydederken, yıllıklandırılmış portföy getirisi 1Ç25’teki %13 seviyesinden %39’a yükseldi.
Emeklilik tarafındaki hafif iyileşmeye rağmen, şirketin toplam teknik karı hayat segmentindeki zayıf sonuçlar sebebiyle çeyreklik %13 düşüşle 701 milyon TL’ye geriledi.
Hayat brüt prim üretimi çeyreklik bazda %4 artarak (+%61 y/y) 4,4 milyar TL’ye ulaşırken, hayat teknik karı çeyreklik %18 azalarak 501 milyon TL’ye geriledi. Hayat teknik marjı faaliyet giderlerindeki artıştan dolayı çeyreklik 3 puan daralarak %11 oldu.
Emeklilik fon büyüklüğü (OKS dahil) önceki çeyreğe göre %12 artarak 270,1 milyar TL’ye ulaşırken (1Ç25: 241,4 milyar TL), emeklilik teknik karı efektif fon yönetim ücreti oranındaki hafif düşüş nedeniyle daha sınırlı %6 artışla 192 milyon TL’ye yükseldi. Şirketin emeklilik teknik marjı %0,3 olarak gerçekleşti.
6A25 itibarıyla, Şirketin sermaye yeterlilik oranı (SYO) %262 olup, bu oran temettü dağıtımı için gerekli olan %135’lik eşiğin oldukça üzerindedir.
Değerlendirme: 2Ç25 sonuçlarını “Olumlu” olarak değerlendiriyoruz. Modelimizi en son makro varsayımlarımızla güncelledik. Anadolu Hayat Emeklilik için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi korurken 12 aylık hedef fiyatımızı 153 TL’den 155 TL’ye yükseltiyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım