ALBRK 2Ç25 Finansal Sonuç Değerlendirmesi
Tavsiye: AL
Hedef Fiyat (TL): 12,50
Kapanış (TL/Hisse): 9,02
Yükseliş Potansiyeli: %39
Beklentilerimizle Paralel Net Kar. Albaraka’nın net karı 2Ç2025’te 1 Milyar 255 Milyon TL olarak gerçekleşti. Beklentimiz 1 Milyar 245 Milyon TL seviyesinde yer alıyordu. Geçtiğimiz çeyrek Net karın beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşmesinde daha önceki dönemlerde ayrılan 7 Milyar 300 Milyon TL’lik serbest karşılığın 7 Milyar TL olan kısmının iptal edilmesi etkili olurken bu dönem 745.000 TL karşılık ayrıldı. Söz konusu geçmiş yıllarda ayrılan serbest karşılık iptal edilmemiş ve cari dönemde yeniden serbest karşılık ayrılmamış olsaydı, 30 Haziran 2025 tarihinde sona eren dönemde diğer karşılıklar 745.000 bin TL daha az, net dönem karı ve özkaynaklar sırasıyla 6.555.000 bin TL daha az ve 745.000 bin TL daha fazla olacaktı.
Kar Payında Artış Sürüyor. Bankanın Kar Payı gelirleri geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %40,9, kredilerden alınan Kar Payı gelirleri ise geçtiğimiz yılın ilk çeyreğine göre %46 artış gösterdi. Net kar payında ise bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %77 azalış dikkat çekiyor. Yıl başından bu yana fonlanan krediler %29,5 oranında artış gösterdi. Bu artış içinde TL cinsinden krediler %21,1 oranında artarken, döviz cinsinden krediler ABD doları bazında %24,2 oranında artış gösterdi. Net ücret ve komisyon gelirleri bir önceki çeyreğe göre %43 oranında artmıştır.
Faaliyet Giderlerinde Yükseliş. Net alım satım gelirleri Bankanın elinde bulunan menkul kıymetleştirilmiş varlıkların yeniden değerlenmesinden daha önceki dönemlerde elde edilen tek dönemlik gelirin bu bilanço döneminde yer almaması nedeniyle azalmaya devam ederken, Faaliyet Giderlerinde ise artış devam ediyor. Yaşanan artışın temel nedeni olarak ücret düzenlemeleri gösterilebilir. Diğer Faaliyet Giderleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %62 artış gösterdi. Bankanın Ortalama Özkaynak karlılığı 2Ç2025’te %25,7 (1Ç25:%27,6), Aktif Karlılığı %1,4 (1Ç25: %1.5) oldu. Sermaye Yeterlilik Rasyosu %19.82 oldu. (1Ç25: %20)
Serbest Karşılık İptal Etkisi Hariç Değerlendirme. Geçtiğimiz dönem gerçekleşen Serbest Karşılık iptali etkisini hariç tuttuğumuzda özkaynak karlılığının 2025 yılı sonunda %28.2 2026 yılı sonunda %27.2 olmasını ön görüyoruz. Bir süredir devam eden özkaynak karlılığındaki olumlu görüntünün sürmesini bekliyoruz. Albaraka 2025 yıl sonu tahminlerimize göre 0.9x PD/DD çarpanıyla işlem görmektedir. Bu bağlamda Albaraka için 12 aylık hedef fiyatımızı 12.50 TL “AL” olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Kuveyt Türk Yatırım