Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 6.83
Hedef Fiyat(TL) : 16.16
Tavsiye : AL
Potansiyel Getiri(%) : 136.60
AKGRT’nın, 2025/09 finansallarını incelediğimizde;
Hayat Dışı Teknik Gelirler, geçen yılın aynı dönemine (2024/09) göre 1,36 Milyar TL (yüzde 12,58) tutarında artışla 12,22 Milyar TL olmuştur. Hayat Dışı Teknik Giderler (-) ise, önceki yıla göre 174,7 Milyon TL’lik (yüzde 1,85) hayli sınırlı artış göstermiş ve finansallarda 9,63 Milyar TL civarında yer almıştır. Hayat Dışı Teknik Gelirler’in yüksek artışın etkisiyle, şirketin Hayat Dışı Teknik Bölüm Dengesi; senelik bazda yüzde 85,49 oranında artış kaydetmiş ve 1,19 Milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin halihazırda Emeklilik segmenti bulunmazken, Hayat Segmentinin Teknik Bölüm Dengesi’ne ise; 802,6 Bin TL tutarında sınırlı Zarar yazılmıştır. Böylece, şirketin Genel Teknik Bölüm Dengesi; 1,19 Milyar TL olmuştur.
Şirket, 2,16 Milyar TL’lik kısmı ‘Kambiyo Kârları’, 1,65 Milyar TL’lik kısmı ‘Finansal Yatırımlardan Elde Edilen Gelirler’ ve 1,92 Milyar TL’lik kısmı da ‘Finansal Yatırımların Değerlemesi’ alt kalemlerinden kaynaklanmak üzere cari dönemde 5,81 Milyar TL tutarında Yatırım Gelirleri elde etmiştir. Buna karşın, 6,08 Milyar TL’ye ulaşan Yatırım Giderleri (-)’nde ise; 3,96 Milyar TL’lik ‘Hayat Dışı Teknik Bölümüne Aktarılan Yatırım Gelirleri (-)’ ve 1,62 Milyar TL’lik ‘Kambiyo Zararları’ alt kalemleri başı çekmiştir. Ayrıca, ‘Ayrılan Karşılıklar’ın ‘Ertelenmiş Vergi Varlığı’ ile mahsup edilmesi sonrasında 534,9 Bin TL tutarında Diğer Faaliyetlerden ve Olağandışı Faaliyetlerden Kâr yazan şirketin, yukarıdan gelen kalemlerin etkisiyle Dönem Net Kârı; 2,03 Milyar TL olmuş ve geçen yılın aynı dönemine göre net kâr rakamında yüzde 74,91(871,4 Milyon TL) oranında güçlü artış ortaya çıkmıştır.
Şirketin Bilanço kalemlerini incelediğimizde; Nakit ve Nakit Benzeri Cari Varlıkları, geçen yılın aynı dönemine göre 22,4 Milyon TL civarındaki sınırlı azalışla 7,62 Milyar TL olmuştur. Şirket, ‘Alım Satım Amaçlı Finansal Varlıklar’ alt kaleminde bulunan 7,59 Milyar TL’lik ve ‘Satılmaya Hazır Finansal Varlıklar’ alt kalemindeki 2,77 Milyar TL’lik tutarların büyük orandaki etkisiyle; Finansal Varlıklar ile Riski Sigortalılara Ait Finansal Yatırımlar ana kalemine 11,12 Milyar TL kaydetmiştir. Şirketin Esas Faaliyetlerinden Alacakları ise; ‘Sigortacılık Faaliyetlerinden Kaynaklanan Alacaklar’ alt kalemindeki 6,30 Milyar TL’lik alacağın etkisiyle 6,36 Milyar TL olmuştur. Gelecek Aylara Ait Giderler ve Gelir Tahakkukları ana kalemine de; 2,64 Milyar TL gelir kaydeden şirketin, Toplam Cari Varlıkları; 27,85 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. 2,03 Milyar TL tutarında da Cari Olmayan Varlıklara sahip olan şirketin, böylece Toplam Varlıkları; 29,88 Milyar TL olmuştur. Diğer taraftan, 14,29 Milyar TL tutarındaki Sigortacılık Teknik Karşılıkları ve 5,04 Milyar TL civarındaki Esas Faaliyetlerden Borçlar ana gider kalemlerinin büyük orandaki etkisiyle 22,24 Milyar TL düzeyinde Kısa Vadeli Yükümlülüğe sahip olan şirketin, Uzun Vadeli Yükümlülükleri de 458,4 Milyon TL seviyesinde olup, Toplam Yükümlülükler 22,70 Milyar TL ve Öz Sermaye tutarı ise; 7,18 Milyar TL’dir.
Şirket değerlemesi için F/K(Fiyat/Kazanç) ve PD/DD(Piyasa Değeri/Defter Değeri) çarpanlarını yüzde 50’şer ağırlık ile kullandık.
F/K çarpanı sonrasında 26,16 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşılmış olup, PD/DD çarpanı sonrasında ortaya çıkan hedef piyasa değeri ise 25,96 Milyar TL civarındadır.
Her iki çarpan değerlemesi sonrasında; ortalama hedef piyasa değerimiz 26 Milyar 57 Milyon 167 Bin 481,12 TL olup, bu kapsamda hedef piyasa değerimizi 16,16 TL’ye revize ediyoruz ve ‘’AL’’ olan tavsiyemizi de koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım