1Ç25 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 6,12
Hedef Fiyat 8,27
Potansiyel Getiri %35,13
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %1,22 artışla 869 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %6,40 azalışla 545 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 511 baz puan azalışla %62,8 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %75,51 azalışla 172 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç25’te 869 mn TL satış geliri (Gedik: 944 mn TL; yıllık: +%1), 545 mn TL FAVÖK (Gedik: 618 mn TL; yıllık: -%6) ve 172 mn TL net kar (Gedik: 449 mn TL; yıllık: -%76) açıklamıştır. Konsolide TMS-29 rakamlarına göre net satışlar 1Ç25’te 869 milyon TL olarak gerçekleşmiş ve 1Ç24’e kıyasla yatay seyretmiştir. Kira gelirleri toplam satışların %91’ini oluştururken, Akasya AVM ve Akbatı AVM satışlara en büyük katkıyı sağlamıştır. Akasya’nın kira gelirleri yıllık bazda %2 azalarak 570 milyon TL’ye gerilerken, Akbatı’nın kira gelirleri yıllık bazda %3 artarak 243 milyon TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı, genel yönetim giderleri altında yer alan danışmanlık giderlerindeki yıllık %67’lik artışın etkisiyle 511bp daralarak %63’e gerilemiş ve FAVÖK 31 milyon TL olmuştur. Finansman giderlerindeki iyileşmeye rağmen, parasal kazançlardaki düşüş ve vergi giderlerindeki keskin artış (1Ç25: 437 mn TL vergi gideri) sonrası net kar azalmıştır. Yatırım amaçlı gayrimenkullerin değeri 38,9 milyar TL’ye ulaşırken, proje stokları 1 milyar TL’ye ulaşmıştır. Net borç bir önceki çeyreğe göre %4 oranında hafif bir artış göstererek 4Ç24’teki 1,3 milyar TL’den 1Ç25’te 1,4 milyar TL’ye yükselmiştir. Hisse yılbaşından bu yana BIST-100 Endeksi’nin %9 altında performans göstermiş ve 0,4x PD/DD ile işlem görmektedir. Net kardaki düşüş temel olarak vergi giderinden kaynaklandığı için finansal sonuçları nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım