Rüzgarı Arkasına Alan Şirket
Öneri: Endeks Üzerinde Getiri
Hisse Fiyatı (TL): 16,19
Hedef Fiyat (TL): 23,00
Getiri Potansiyeli: %42
Akfen Yenilenebilir Enerji’yi %42 getiri potansiyeli ile hisse başına 23,00 TL hedef fiyat ve “endeks üzeri getiri” önerisiyle araştırma kapsamımıza alıyoruz.
Akfen Yenilenebilir Enerji, Türkiye’de altyapı, enerji, ulaşım ve gayrimenkul gibi çeşitli sektörlerde faaliyet gösteren Akfen Holding’in yenilenebilir enerji alanına odaklanan iştirakidir. 2007’de kurulmuş olan Akfen Yenilenebilir Enerji, Mart 2023’te halka arz edilip Borsa İstanbul’da işlem görmeye başlamıştır.
Şirket, hidroelektrik, güneş ve rüzgâr enerji tesislerinden oluşan toplam 783 MW’lık kurulu güce sahip olmakla birlikte, 2027 sonuna kadar kapasitesini 1198 MW’a çıkaracak iki büyük yatırım planlamaktadır. 783 MW’lık portföyünün %73’ü Yenilenebilir Enerji Kaynaklarını Destekleme Mekanizması (YEKDEM) kapsamındadır. Elektrik satışlarının USD’a endeksli, sabit bir fiyatla olması nedeniyle YEKDEM kapsamı gelir istikrarı sağlamaktadır. Faaliyetlerini Türkiye’nin çeşitli bölgelerine yaymış olan şirket, üretimini değişen iklimsel koşullardan korumaktadır.
Akfen Yenilenebilir Enerji, yakın zamanda yatırım stratejisini güneş ve rüzgâr üretimini birleştiren hibrit enerji santralleri üzerine şekillendirmiştir. Bu tarz tesisler güneş ve rüzgâr enerjisini aynı sahada toplayarak ve iki kaynağın mevsimsel ve saatlik üretim farklılıklarını dengeleyerek enerji tesisinde verimliliği arttırır. Ek olarak, şirket 2027 yılında toplam 310 MW boyutunda bataryalı RES ve GES projelerini devreye sokarak ‘uzun vadede verimlilik’ temasını devam ettirmekle birlikte sürdürülebilir bir santral yapısı için değerli bir adım atmaktadır.
Güçlü uzun vadeli yatırım planları, yüksek oranlı YEKDEM kapsamı üzerinden tarife bazlı geliri ve geleceğe dönük hibrit tesis portföyü ile Akfen’in istikrarlı gelir üretiminden ölçülü büyüme sürecine geçiş yapacağını öngörüyoruz.
AKFYE, elektrik fiyatlarının enflasyonun gerisinde kalmasıyla, son bir yılda BIST 100 endeksinin %37 altında performans göstermiştir. Dolar bazlı ileriye dönük F/K ve FD/FAVÖK değerlendirmemize göre şirket küresel benzerlerine göre ortalama %40 iskonto ile işlem görmektedir.
Şirketin temel risk faktörleri arasında mevzuat değişimleri, depolama entegreli sistemlerde yasal belirsizlikler ve kuraklık gibi çevresel faktörlerin hidroelektrik üretimi üzerinde olumsuz etkileri yer almaktadır. Elektrik fiyatlarındaki dalgalanmalar ve finansman koşullarında yaşanabilecek zorluklar da getirileri etkileyebilir. Ancak Akfen’in çeşitlendirilmiş varlık yapısı, kısa ve orta vadedeki yatırım ve geliştirme faaliyetleri, düşük borçluluk oranı ile benzerlerine kıyasla görece dayanıklı konumda olduğunu düşünüyoruz.
Kaynak: Phillip Capital