1Ç25 Finansal Sonuçları
Kısa Vadeli Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
Kapanış Fiyatı (TL) 51,5
Hedef Fiyat (TL) 85,4
Uzun Vadeli Öneri: AL
• Güçlü net ticari kâr çekirdek gelirleri destekledi – Akbank, 2025 yılının ilk çeyreğinde net dönem kârını bir önceki çeyreğe göre %48,8 artışla 13,7 mlr TL’ye yükselterek beklentimizin (13,2 mlr TL) hafif üzerinde bir sonuç açıkladı. Böylece ilk çeyrekte bankanın özsermaye kârlılığı %22,7 düzeyinde gerçekleşti (4Ç24: %18,7). 1Ç25’te bankanın net faiz gelirleri çeyreksel %8,5 artışla 17,9 mlr TL’ye yükselirken, swap maliyetleri dahil net faiz marjı 10 baz puan iyileşerek %2,1 seviyesine geldi ve beklentimize paralel gerçekleşti. Aynı dönemde bankanın net ücret ve komisyon gelirleri ise %9,8 artarak 22,7 mlr TL’ye ulaşırken, net ticari kârı %388,8 artışla 6,0 mlr TL seviyesinde gerçekleşerek, kârlılığı destekleyen ana unsur oldu. Sonuç olarak bankanın ilk çeyrekte çekirdek gelirleri çeyreksel %21,3 iyileşme gösterdi. Bankanın ilk çeyrekte operasyonel giderleri çeyreklik bazda %10 artışla 24,5 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Ücret ve komisyon gelir/operasyonel gider oranı %92 seviyesine çıktı (2024: %86). 1Ç25’te net kredi riski maliyeti çeyreklik bazda kur etkisi hariç %2,2 düzeyinde gerçekleşti.
• Mevduat hacminde güçlü büyüme, aktif kalitesinde sınırlı bozulma görüldü –1Ç25’te bankanın toplam kredi hacmi %5,1 çeyreklik büyüme ile 1,35 trl TL’ye ulaştı. TL krediler %4,3, yabancı para krediler ise dolar bazında sınırlı büyüme kaydetti. TL kredilerde büyüme bireysel krediler segmentinden kaynaklanırken, YP kredi portföyü ise kredi kapamalar ve ilave büyüme sınırlamaları nedeniyle yatay seyretti. Pasif tarafta, toplam mevduat hacmi %7,1 artarak 1,67 trl TL seviyesine çıktı. TL mevduatlar %2,9 artarken, yabancı para mevduatlar dolar bazında %9,2 gibi yüksek bir büyüme gösterdi. Bu büyümenin etkisiyle kredi/mevduat oranı çeyreksel bazda 1,5 puan gerileyerek %80,8 seviyesine geriledi. Bankanın 2024 sonunda %2,7 olan takipteki kredi oranı bu yılın ilk çeyreği itibariyle %3,3 düzeyine çıktı. Bu artış, tüketici kaynaklı net intikaller sebebiyle gerçekleşti. Son olarak bankanın konsolide sermaye yeterlilik oranı bu dönemde %17,8’den %17,4’e geriledi.
• Değerleme ve öneri – Banka 2025 yılı sonu beklentilerini değiştirmedi. Akbank yıl sonunda %30’un üzerinde özkaynak karlılığı hedeflemeye devam ediyor. Ancak faiz indirim döngüsüne ara verilmesinin net faiz marjını baskılayabileceği belirtildi. 1Ç25 finansal sonuçlarına piyasa tepkisinin nötr olacağını değerlendiriyoruz. 2025 yılı için marj ve özkaynak karlılık beklentimizdeki aşağı yönlü revizyon neticesinde Akbank için hedef fiyatımızı 90,6 TL’den 85,4 TL’ye revize ediyoruz. Banka için kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” tavsiyelerimizi koruyoruz.
Kaynak: Vakıf Yatırım