Fed faiz indirimlerine 25 baz puanla devam etti…
Öneri: AL
Fed Eylül ayında başladığı faiz indirimlerine Ekim ayında da beklentilere paralel 25 baz puan ile devam etti. Fed, ayrıca 1 Aralık’tan itibaren bilanço küçültmeyi durduracağını açıkladı. Faiz indirim kararı 2’ye karşı 10 oyla alındı. Fed üyesi Stephen Miran 50 baz puanlık indirimden yana oy kullanırken Kansas Fed Başkanı Jeffrey Schmid ise faiz değişimi olmaması yönünde oy kullandı. Karar sonrası basın toplantısında konuşan Fed Başkanı Jerome Powell, aralık ayında bir faiz indiriminin daha yapılmasının “kesin olmadığını” söyledi. Açıklamalar sonrası aralık ayı faiz indirim beklentileri %70’lere gerilese de piyasalar hala bir faiz indirimi bekliyor.
Çin’in nadir toprak elementlerine getirdiği sıkılaştırmanın ardından ABD’nin Çin’e getirdiği ek %100 gümrük tarifelerinin devreye girmesine sayılı günler kala ABD Başkanı Donald Trump, Çin Devlet Başkanı Xi Jinping ile 30 Ekim’de Asya -Pasifik Ekonomik İş Birliği zirvesi kapsamında Güney Kore’de bir araya geldi. Toplantı sonrası Trump, nadir toprak elementleri ve kritik mineraller konusunda Çin ile 1 yıllık bir anlaşmaya vardığını ve Pekin’e uygulanan fentanil gümrük vergilerini %20’den %10’a düşürdüğünü açıkladı. Ayrıca, ticaret tansiyonunu hafifletmek için bir dizi anlaşmaya vardıklarını, Xi’nin de soya fasulyesi alımlarına devam etmeyi kabul ettiğini söyledi. ABD ve Çin’in ticaret görüşmelerine geri dönmesinin risk iştahı üzerinde pozitif etki yapması bekleniyor.
Başta Rusya -Ukrayna savaşı olmak üzere risk iştahını etkileyen jeopolitik riskler devam etmektedir. 15 Ağustos’ta Alaska’da düzenlenen Trump -Putin zirvesinin devamı olarak Ekim ayının son haftasında Macaristan’da iki liderin bir araya geleceği beklentisi ortadan kalktı. Ardından hem ABD’nin hem de AB’nin Rusya’ya yönelik yeni yaptırımlar açıklaması, savaşın ve jeopolitik risklerin bir süre daha risk iştahı üzerinde baskı unsuru olmaya devam edeceğini göstermektedir.
Yurt içinde ise; temmuz toplantısında 300 baz puan ile faiz indirimlerine tekrar başlayan TCMB, eylül ayında 250 baz puan ile indirimlere devam ettikten sonra ekim toplantısında, dezenflasyondaki yavaşlamaya dikkat çekerek faiz indirimini 100 baz puan ile sınırladı. Karar metninde dezenflasyon sürecindeki yavaşlamaya vurgu yapılırken, enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarındaki risklere dikkat çekilerek daha şahin bir metin ortaya kondu. 11 Aralık’ta yapılacak yılın son toplantısından önce hem ekim hem de kasım enflasyonunu görecek olan TCMB’nin sınırlı da olsa faiz indirimlerine devam etmesini bekliyoruz.
Kasım ayında başta Fed olma üzere büyük merkez bankalarının toplantısı bulunmamaktadır. Dolayısıyla global piyasalarda ana gündemi; kapalılık durumu devam eden ABD hükümeti nedeniyle açıklanacak kısıtlı veriler, Fed’in 09 -10 Aralık tarihlerinde gerçekleştireceği toplantı öncesinde başta enflasyon ve istihdam olmak üzere açıklanacak makro veriler ve Fed üyelerinin yapacağı açıklamaların oluşturması beklenmektedir. Diğer yandan Çin ile devam eden ticaret görüşmeleri, Başkan Trump’ın tarifeler konusunda yapacağı yeni açıklamalar ve Rusya -Ukrayna savaşına yönelik gelişmeler yakından takip edilecektir.
TCMB ekim ayında da faiz indirimlerine devam etti…
Yurt içinde ise; makro verileri, TCMB’nin 7 Kasım’da açıklayacağı yılın son Enflasyon Raporu ve 28 Kasım’da açıklayacağı Finansal İstikrar Raporu’nda başta enflasyon olmak üzere ileriye dönük vereceği mesajlar yakından takip edilecektir. Ayrıca, yolsuzluk soruşturmaları kapsamında ortaya çıkabilecek haber akışları ve başta Rusya-Ukrayna savaşı, Orta Doğu ve Suriye’deki gelişmeler olmak üzere jeopolitik riskler de yakından takip edilecektir.
Ekim ayında muhalefet partisinin kurultay davaları ile dalgalı bir seyir izleyen BIST 100 Endeksi, ay sonuna doğru TCMB’nin sınırlı da olsa faiz indirimlerine devam etmesi ve mahkemenin ana muhalefet partisinin kurultay davasını reddetmesi ile toparlansa da ayı %0,37 sınırlı düşüş ile 10.971,52 puandan tamamladı. Sınai Endeksi ayı %0,32 artışla tamamlarken Bankacılık Endeksi ise %3,84 düşüşle negatif ayrıştı.
Temmuz toplantısıyla birlikte faiz indirim döngüsüne başlayan, eylül ve ekim aylarında da indirimlere devam eden TCMB’nin, yılın son toplantısında da faiz indirimlerine devam etmesini bekliyoruz. Global tarafta ise Fed’in aralık toplantısında faiz indirimlerine devam etmesiyle birlikte gelişmekte olan ülkelere yönelik fon akımlarının artması ve TL varlıklarının da bundan olumlu etkilemesini bekliyoruz.
Fed’in faiz indirimlerine devam etmesi, tarifeler konusunda belirsizliklerin azalması ve yurt içinde ise enflasyonda mevsimsel etkiler nedeniyle aylık bazda yükselişler görülse de enflasyonun ana eğiliminin dezenflasyon sürecine işaret etmesi nedeniyle TCMB’nin gevşeme döngüsüne devam etmesini bekliyoruz. TCMB’nin faiz indirimlerine devam edeceği beklentisiyle ekonomide dengelenme dönemine girileceği, bunun da başta bankacılık sektörü olmak üzere faiz hassasiyeti yüksek sektörleri, sonrasında ise reel kesimi olumlu etkilemesini bekliyoruz. Bu gelişmelerin ışığında BİST’te kasım ayında pozitif dalgalı bir seyir izlenmesini bekliyoruz. Piyasada dönem dönem geri çekilmeler olsa da orta-uzun vade için kademeli alım önerimizi koruyoruz.
Bu beklentiler doğrultusunda; BIST100 Endeksi için 12 aylık 13.500 puan olan hedefimizi ve hedef değerimizin cari endekse göre %23 getiri potansiyeli taşıması nedeniyle AL önerimizi koruyoruz. MSCI Turkey Endeksi 2025T 8.69x ve 0.95x F/K ve PD/DD oranları ile EM MSCI endeksine göre 45,1% ve 54,2% iskontolu işlem görmektedir.
Bu ay model portföyümüzde değişiklik yapmıyoruz.
Piyasa Riskleri
➢ Başta Rusya-Ukrayna olmak üzere Orta Doğu gibi kriz bölgelerinde sıcak çatışma risklerinin genişleyerek yayılması,
➢ ABD’de devam eden hükümetin kapalılık durumu nedeniyle verilere ulaşamayan Fed’in faiz indirimlerine ara vermesi,
➢ İlerleme kaydedilen tarifeler konusunda Başkan Trump’ın yeni açıklamalar ile ticaret savaşlarının tekrar gündeme gelmesi,
➢ TCMB’nin faiz indirim döngüsünün, enflasyonda beklenen düşüşün gerçekleşmemesi nedeniyle sekteye uğraması,
Model Portföy
Rapor için tıklayın.
Kaynak: Şeker Yatırım Aylık Strateji Bülteni