Piyasalara Bakış ve Yatırım Stratejisi
❑ Kasım ayında küresel piyasalarda; ABD’de hükümetin kapalı olması sebebiyle veri akışlarında yaşanan gecikmeler, yapay zeka şirketlerinin yüksek değerlemelerine ilişkin endişeler ile Fed’in Aralık ayındaki yılın son toplantısına dair belirsizlikler risk iştahını baskılarken, 21 Kasım tarihinden itibaren Fed yetkililerinden gelen güvercin mesajlar ABD borsalarında hafif toparlanmaya sebep oldu. Ayrıca Rusya-Ukrayna barış görüşmelerine dair pozitif açıklamalar küresel piyasalarda risk iştahını destekledi. Böylece Kasım ayında ABD’de Dow Jones endeksi sadece %0,32 değer kazanırken, aynı dönemde S&P 500 endeksi aylık bazda %0,13 değer kazandı. Avro Bölgesi’nde ise görece daha yatayda dalgalı bir seyir hakimdi. Kasım ayında Avrupa’da STXE 600 endeksi ise %0,79 yükseliş gösterdi. Enflasyon verileri cephesinde, ABD’de hükümetin kapalı olması nedeniyle ekim ayı verileri açıklanamadı. İngiltere’de ekim ayında enflasyon yıllık %3,6 artış gösterirken, Avro Bölgesi’nde ve Almanya’da aynı dönemde sırasıyla yıllık %2,1 ve %2,3 artarak beklentilere paralel gerçekleşti. Japonya’da açıklanan çekirdek enflasyon ise ekim ayında %3,0 ile beklentilere paralel olarak temmuzdan bu yana en hızlı artışını kaydetti. Faiz kararları ve açıklamalar tarafında ise, İngiltere Merkez Bankası (BOE) piyasa beklentileriyle uyumlu olarak faizi %4 seviyesinde sabit bıraktı. Kararın ardından BOE Başkanı Bailey, 2026 yılında üç faiz indirimi olabileceğinin sinyalini verdi. ABD’de ise Fed, 28-29 Ekim’de düzenlenen toplantıya ilişkin FOMC tutanaklarını yayımladı. Buna göre bazı yetkililer politika duruşunun kısıtlayıcı olmaya devam edeceği görüşü belirtirken, buna karşılık bazı katılımcıların tam aksini ifade ettiği kaydedildi. Tutanaklarda, Komitenin aralık toplantısında uygulanacak kararda farklı görüşlerin olabileceği vurgulandı. ABD’de hükümetin geç açılması nedeniyle gecikmeli takip edilen ayrıca beklentilerin üzerinde açıklanan istihdam ve işsizlik oranı verileri ile ekim ayı enflasyon verisinin açıklanmamış olması, Fed’in aralık toplantısında faiz indirip indirmeyeceğine ilişkin belirsizliği artırdı. Ancak New York Fed Başkanı John Williams’ın, zayıf işgücü piyasası nedeniyle bu yıl üçüncü bir faiz indiriminin mümkün olabileceğini söylemesi ve ayrıca diğer bazı Fed yetkililerinin güvercin açıklamalarının ardından Fed’in 10 Aralık’taki toplantısına yönelik faiz indirimi beklentileri %80 seviyelerini aşmış durumda.
❑ Yurt içinde, Kasım ayında Borsa İstanbul’da genel olarak dalgalı bir seyir hakimdi. BIST 100 endeksi Kasım ayını bir önceki aya kıyasla %0,66 düşüş ile 10.899 puan seviyesinden tamamladı. Bankacılık endeksi kasım ayında %6,43 değer kazanırken, sanayi endeksi %5,65 geriledi. Yurt içinin veri gündeminde geçtiğimiz ay, beklentilerin altında gelen enflasyon verisi, şirketlerin üçüncü çeyreğe ilişkin finansal sonuçları ve TCMB Başkanı Fatih Karahan tarafından yapılan açıklamalar ön plana çıktı. TÜİK tarafından açıklanan verilere göre ekim ayında enflasyon piyasa beklentilerinin altında aylık %2,55, yıllık ise %32,87 seviyesinde gerçekleşti. Ana harcama grupları incelendiğinde, tüm grupların bir önceki aya göre artış gösterdiği gözlenirken, en yüksek artış %12,42 ile giyim ve ayakkabı grubunda görüldü. TCMB Başkanı Fatih Karahan tarafından açıklanan yılın son enflasyon raporunda enflasyonun 2025 yılı sonunda %31 ile %33 aralığında (önceki: %25-29); 2026 yılı sonunda ise %13 ile %19 aralığında gerçekleşmesinin tahmin edildiği duyuruldu. Başkan Karahan açıklamasında, sıkı para politikası duruşu ile ana eğilimdeki düşüşün devamını sağlamakta kararlı olduklarını belirtti. Ayrıca, TCMB tarafından yayımlanan Finansal İstikrar Raporu’nda TCMB Başkanı Karahan sıkı parasal duruşunun bir sonucu olarak kredi büyümesinin dezenflasyon patikası ile uyumlu bir görünüm sergilediğini belirtti. Ayrıca raporda, Türk lirası varlıklara olan ilginin arttığı, TL mevduat payının yüksek seviyelerde istikrarlı seyrini koruduğu ve TCMB rezervleri güçlendiği ifade edildi.
❑ Aralık ayına yurt içinde beklentilerin altında gelen büyüme verisi ve İTO tarafından açıklanan ılımlı İstanbul enflasyon verileri ile başladık. TÜİK tarafından açıklanan verilere göre Türkiye ekonomisi 2025 yılının 3. çeyreğinde %4,2 olan piyasa beklentilerinin altında yıllık %3,7 büyüme gösterdi. İTO verilerine göre ise İstanbul enflasyonu kasım ayında %1,19 artış gösterirken, yıllık bazda %38,28 artış gösterdi. Aralık ayının devamında bu hafta açıklanacak olan kasım ayı enflasyon verisi ve 11 Aralık tarihinde gerçekleştirilecek olan TCMB PPK Faiz Kararı Toplantısı yakından takip edilecek. Açıklanacak enflasyon verisinin aylık %1,25, yıllık ise %31,60 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Bu doğrultuda, yıllık enflasyondaki süregelen düşüş eğiliminin devam edeceğine yönelik beklentiler korunmaya devam ediyor. Küresel piyasalar tarafında ise başta Avro Bölgesi, ABD ve diğer gelişmiş ülkelerde açıklanacak olan büyüme verileri ile FED, BOE, AMB ve BOJ’un gerçekleştireceği faiz karar toplantıları küresel piyasaların yönü adına belirleyici rol oynayacaktır. Ayrıca FED’in 10 Aralık’taki para politikası toplantısında faiz indirimine gitmesi bekleniyor. Aralık ayı için yatırımcılara orta riskli fon dağılımı tercih etmelerini öneriyoruz.
Rapor için tıklayın.
Kaynak: Vakıf Yatırım Strateji Raporu