2Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Hedef Hisse Fiyatı: 5.20TL
Potansiyel Getiri: %17
Aktif kalitesi iyi ancak marjlar baskı altında
Yapı Kredi 2Ç17’de 892mn TL net kar elde etti. (çeyreksel bazda %11 daralma, yıllık bazda %5 artış) Açıklanan net kar, bizim beklentimiz olan 867mn TL ile uyumlu ve piyasa beklentisi olan 840mn TL’nin ise hafif üzerinde gerçekleşti. Yapı Kredi 1H17’de %13.8 özkaynak karlılığında ulaşırken, 2016 ortalaması %12’ydi. Ticari işlemler zararı beklentimizden daha düşük gelirken, diğer faaliyet gelirleri içerisinde yer alan tahsilat gelirleri ise beklentimizin bir miktar altında kaldı.
Öne çıkan başlıklar;
Bilanço. Büyüme sektörün genelinde olduğu gibi KGF sayesinde işletme kredilerinde sağlandı. TL krediler çeyreklik bazda %2.9 büyürken, toplam kredileri ise %1 büyüdü. Toplam mevduatlar yatay kalırken, kreid mevduat oranı 1.4puan artarak %114 oldu.
Gelirler. Swap eklenmiş net faiz marjı çeyreklik 25 baz puan daraldı ve %3.4 oldu. TL kredi mevduat makası 1 puan daralırken, artan swap maliyetleri de marj daralmasının en önemli nedeni oldu. Komisyon gelirleri yıllık %9 ile %10 olan bütçenin hafif altında büyüdü.
Aktif kalitesi. NPL oluşum oranı çeyreklik bazda 95 baz puan ile yatay kaldı, çeyrek içinde NPL satışları ile NPL oranı 25 baz puan azalarak %4.4 oldu.
Piyasa etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Aktif kalitesi performansı sektördeki genel trende uyumlu iyi giderken, TL kredi mevduat makasındaki daralma ise sektörden daha yüksek gerçekleşti. Yönetim 2017 beklentileirnde değişiklik yapmadı, bizde “Endeks Üstü” olan tavsiyemizi ve 5.20TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.