1Ç17 Finansal Sonuçlar – Hafif Olumsuz
Potansiyel Getiri: %3
Beklentimize paralel net karar
Vestel Elektronik 1Ç17’de beklentimize paralel, Bloomberg ortalamasının altında 38mn TL net kar açıklamıştır. Operasyonel olarak baktığımızda, satışlar beklentimizin altında 6% büyürken, %7.6 seviyesindeki FVAÖK marjı beklentimizle uyumlu gerçekleşmiştir.
Güncel çarpanlarla Vestel için hedef fiyatımızı 7.50TL olarak revize ettik; hisseyle ilgili olumlu beklentilerin fiyatlandığını düşünüyoruz ve Endeks Üstü Getiri tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri olarak değiştiriyoruz. Bugün hisse etkisinin hafif olumsuz olmasını bekliyoruz.
TV ve elektronik segmenti satışlarında daralma
Şirket beyaz eşya tarafında yıllık bazda %19 büyürken, TV ve elektronik tarafında %1 satış daralması kaydetmiştir.
Satışların %60’ını oluşturan TV ve elektronik segmentindeki daralmada hem yurtiçi hem yurtdışında zayıf talep, Eurocup’ın yüksek baz etkisi, Fatih Projesinin ciroya katkısının ortadan kalkması etkili olmuştur.
Şirket’in brüt kar marjı yıllık bazda 2.1 puan daralarak %20.1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Elektronik segmentinde panel fiyat artışlarını ve düşük satış hacimlerinin etkisiyle, brüt kar marjı 3 puan daralmıştır.
Buna paralel olarak, Şirket’in FVAÖK marjı da 1Ç17’de yıllık bazda 3.4puan azalarak %7.6 seviyesinde gerçekleşmiştir.
1Ç17 Beklentileri
Şirket önümüzdeki çeyrekte beyaz eşya telebinde vergi teşvikinin Eylül sonuna kadar uzatılmasının etkisiyle büyümenin devam etmesi fakat yavaşlaması beklemektedir.
TV tarafında sezonsal olarak talep daralması, geçen senenin yüksek bazı (Fatih Projesi, EuroCup, yurtiçi pazar payı artışı) büyümeyi sınırlandıracaktır.
Yılın ikinci çeyreğinde beyaz eşya kar marjlarında hammadde maaliyetlerindeki artışın daha etkili olması beklenmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!