Vakıfbank Hisse Yorumu
Öneri : “AL” Hedef Hisse Fiyatı : 5,88TL
“Vakıfbank’ın Net Karı 3Ç2015’te 452,6mn TL ile Beklentilerin Altında Gerçekleşti…”
Vakıfbank’ın net dönem karı 2015 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %17,2 oranında artarak 452,6mn TL’ye yükselmiş ancak hem beklentimiz olan 534mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 500mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada faiz gelirlerinin ve karşılık iptalinin beklentilerimiz altında gerçekleşmesi etkili olmuştur. Vakıfbank’ın 2015 yılının ilk dokuz ayındaki net dönem karı net faiz gelirlerinin ile ücret ve komisyon gelirlerinin olumlu katkısıyla %19 oranında artarak 1.274mn TL olmuştur. Banka’nın net faiz gelirleri 2015 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre, TÜFE endeksli tahvil getirilerindeki azalışın etkisiyle (228mn TL düşüş) bir önceki çeyreğe göre %11,6 oranında gerileyerek 1,27 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Banka’nın daha önceden ifade ettiği takipteki kredilere ayrılan karşılık oranında optimizasyon çalışması kapsamında sorunlu kredilere ayrılan karşılık oranı 2Ç2015’teki %92,8’den 4. grup kredilere ayrılan karşılık oranı %100’den %50’ye düşürülerek 3Ç2015’te %82,8’e indirilmiştir. Yapılan bu değişiklik özel kredilere ayrılan karşılıkların serbest bırakılmasına neden olurken, kredi değer düşüş karşılık giderinin %62,8 oranında gerileyerek 201mn TL’ye gerilemesinde etkili olmuştur. Bu karşılık oranın serbest bırakılması vergi öncesi dönem karına 317mn TL katkı yapmıştır. Öte taraftan, Banka bu çeyrekte menkul kıymet alım satımından ufak çaplı da olsa gelir elde etmeyi başarmıştır. Banka’nın net faiz marjı, kredi mevduat faiz makasındaki artışa rağmen TÜFE endeksli tahvillerin olumsuz etkisi ile %3,3’e gerilemiştir. Banka’nın aktif karlılığı ve özsermaye karlılığı ise çeyreksel bazda artan dönem karının etkisiyle 140 ve 10 baz puan artarak %%11,7 ve %1,0 seviyesinde gerçekleşmişlerdir. Vakıfbank’ın tahmini değerini yapmış olduğumuz tahminimizdeki düzeltmeler, iskonto oranındaki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 15.950mn TL’den 14.700mn TL’ye; hedef hisse fiyatını da 6,38TL’den 5,88TL’ye indiriyoruz. Vakıfbank hisse senetleri güncellediğimiz hedef piyasa değerine göre %22,1 iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle hedef hisse fiyatını düşürmemize karşın Vakıfbank için daha önceki “AL” önerimizi koruyor ve hedef hisse fiyatını 5,88TL olarak güncelliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!