Vakıfbank Hisse Yorumu / İş Yatırım – (06.12.2019)

Öneri: AL

Fiyat ₺ 5.09 3A 
Hedef Fiyat ₺ 8.00
Getiri Pot. 57%

Yatırım Teması

Vakıfbank 2018 kur şokundan sonra yaşanan çalkantıda diğer kamu bankaları ile beraber sektörün büyüme yükünü çeken bir kaç bankadan biri oldu. Yüksek faiz ortamında fonlama ve likidite baskısı yaratan bu büyüme süreci bankanın marjlarını 2019’un ilk yarısında olumsuz etkiledi. Bu durumun başlayan agresif faiz indirim süreciyle beraber tersine çevrilmesini bekliyoruz. Banka özellikle 2019’un son çeyreğinde çok kuvvetli bir kar açıklamaya aday gözüküyor. Her ne kadar kampanyalar nedeniyle Vakıfbank’ın TL kredi getiri ve spredleri düşük seyretse de bunun önemli bir kısmı yıllık %75-80 bandında büyüyen komisyon gelirleriyle telafi edildi. Aktif kalite açısından ise takibe atılan krediler de 2019’un ikinci yarısında bir hızlanma görülecek olsa da bankanın güçlü karşılık oranları ve yavaşlama beklediğimiz takibe intikaller nedeniyle, gelecek yıl risk maliyetini 200 baz puan seviyelerinden 150 baz ve aşağıya inmesini ve bunun da karı çok olumlu desteklemesini bekliyoruz.

Vakıfbank hisseleri Vakıflar’ın elinden alınıp Hazine transfer edilecek. Bu süreçte ortaya çıkacak değerleme cari piyasa değerinden yüksek olacaktır. Bu haber akışının hisseye olumlu yansıması muhtemel gözüküyor. Bunun yanında hükümetin kamu bankalarını uygun kaynak ve diğer teşviklerle destekleme politikası ise aynen korunmaya devam edecek

Değerleme

2020 tahminlerine göre Vakıf Bank hisseleri 2,8x F/K ve 0,4x F/DD çarpanları ile işlem görüyor. F/K çarpanı Gelişmekte olan Ülkeler emsallerine göre %66 iskontoya işaret ediyor.

Riskler

Banka ekonomik yavaşlama kanalından aktif kalitesi bozulması ve karlılık oynaklığı risklerine maruz.

HİSSENİ SEÇ, ANALİZİ E-MAİLİNE GELSİN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin