“Ülker, 1Ç2020’de Kar Beklentilerinin Aksine, 98,3mn TL Ana Ortaklık Net Dönem Zararı Açıkladı…’’
Öneri “AL”
Kapanış: 22,24 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 30,80 TL
Ülker 1Ç2020’de 98,3mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştır. Bizim beklentimiz 141mn TL, piyasa beklentisi ise 177mn TL kar açıklaması yönündeydi. Beklentimizdeki sapmaya operasyonel giderleri ve finansman giderlerinin beklentimizin üzerinde, yatırım gelirlerinin ise beklentilerimizin altında gerçekleşmesi neden olmuştur.
Şirket’in bu çeyrekteki satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %22,3 oranında artarak 2.376mn TL’ye yükselmiştir. Satış maliyeti %18,2 oranında artan Şirket’in 1Ç2020’deki brüt karı da geçen yılın ilk çeyreğinde göre %33,1 oranında artmış ve 716,3mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı 2,4 puan artarak %30,1’e ulaşmıştır. Şirketin operasyonel giderleri ise %38,5 oranında artmış ve 345,1mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden 26,1mn TL gelir yazan şirketin faaliyet karı geçen yılın aynı dönemine göre %34 oranında artmış ve 397,2mn TL’ye ulaşmıştır.
Şirket’in FAVÖK’ü ise ilk çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %25,7 oranında artarak 415,2mn TL’ye yükselmiştir. Türkiye operasyonlarında FAVÖK tutarı 1Ç2020’de 221,7mn TL olurken uluslararası operasyonlarda ise FAVÖK 193,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
2020 yılı ilk çeyreğinde yatırım faaliyetlerinden gelirler 1Ç2019’daki 528,3mn TL’den 52,9mn TL’ye gerilerken, net finansman giderleri de 320,4mn TL’den 520,7mn TL’ye yükselmiş ve dönem zararı açıklanmasında ana etkenler olmuşlardır. Bunlara bağlı olarak da şirketin 26,4mn TL’lik vergi sonrası net dönem zararı 44,1mn TL olurken, ana ortaklık payına düşen net dönem zararı 98,3mn TL olmuştur. Şirket geçtiğimiz yılın ilk çeyreğinde 365,5mn TL gelir açıklamıştı.
Şirket 2020 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre Şirket’in 2020 yılı satış gelirleri beklentisi 9.000mn TL iken (bizim beklentimiz 9.117mn TL) FAVÖK marjı beklentisi ise %17,0 (bizim beklentimiz %16,6) seviyesindedir.