Ülker 2019 9 Aylık Bilanço Analizi / Deniz Yatırım – (06.11.2019)

Finansal sonuçlar beklentilerin üstünde

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY18.71
Hedef Fiyat/Hisse TRY23.50
Getiri Potansiyeli 26%

– ULKER 3Ç19 sonuçları: Satışlar TRY1,893 mln (+32% yıllık, +4% çeyreklik), FAVÖK TRY315 mln (+34% yıllık, -1% çeyreklik) ve Net Kâr TRY254 mln (+15% yıllık, +108% çeyreklik). Operasyonel rakamlar beklentilerin hafif üstünde gerçekleşti, hem satışlar hem de FAVÖK sırasıyla TRY1,790 mln ve TRY297 mln olan piyasa beklentisinin %6 üzerinde gerçekleşti. Şirketin marjları da beklentilerin üstünde gerçekleşirken net kar ile piyasa beklentisini %22 aştı.

– Şirketin 9 aylık yurt içi ve yurt dışı satışları sırasıyla %30 ve %48 büyüme sergileyerek TRY3,499 mln TRY2,156 mln olarak gerçekleşti.

– Yurt dışı operasyonlarda marjın 350 bps gerilemesiyle toplam brüt marj 50 bps gerilemeyle %26.3 olarak gerçekleşti. Bunun sonuca olarak da brüt karda büyüme yıllık %29.4 ile net kar büyümesinin hafif altında kaldı.

– Konsolide FAVÖK marjı 20bp artarak yıllık 16.6%, FAVÖK ise yıllık 33.7% artmıştır. Uluslararası operasyonlardaki güçlü operasyon yönetimi sayesinde; brüt kar marjı 350bps düşüşe rağmen, FAVÖK marjı sadece yaklaşık 60bps düştü.

– Uluslararası operasyonlardaki yatırım harcamalarındaki %75’lik düşüş nedeniyle konsolide yatırım harcamaları %28 düşerek 143 milyon TL’de kaldı.

– Bu sonuçların hisse üzerinde pozitif etki yapacağını düşünüyoruz.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN