Ülker 2018 / 6 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (10.08.2018)

Ülker 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi

Mevcut Hisse Fiyatı: 17.95 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 23.00TL
Potansiyel Getiri: %28

2Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu

Ülker, 2Ç18’de, beklentilerin üzerinde 242mn TL net kar açıkladı. Şirket’in beklentilerin üzerinde gelen FVAÖK marjında, iyileşen yurtdışı operasyonları ve UI MENA satın alımının etkisi bulunmaktadır. Finansal sonuçların hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Yurtiçinde %12 ve yurtdışında %25 satış büyümesi

Satış hacimleri 2Ç18’de yıllık bazda 0.9% seviyesinde artarken, konsolide satış gelirleri fiyat artışları, yeni ürün lansmanları ve ürün karmasının etkisiyle %14 oranında artmıştır. Markalı ürünlerin toplam satış büyümesi yıllık bazda %16 seviyesinde gerçekleşirken, biskivü satış gelirleri %17.5, çikolata satışları %17, kek satışları da %6.7 oranında artmıştır.

Yurtiçinde çikolata hacimlerindeki hızlı büyümeyle, satış gelirleri %12 seviyesinde gerçekleşirken, yurtdışında markalı ürünlerde satışları %25 oranında artmıştır.

Yurtdışında 3.8 puan artış ile %17.8 FVAÖK marjı

2Ç18’de Şirket’in brüt marjı maliyet artışlarının etkisiyle yıllık bazda 0.3 puan daralarak %25.9 seviyesinde gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı ise yurtdışı operasyonların etkisiyle yıllık bazda 1 puan artarak %15.3 olarak gerçekleşmiştir. Yurtdışı operasyonlarındaki yıllık bazda 3.8 puanlık artış ile %17.8 seviyesinde gerçekleşen FVAÖK marj artışı iyileşmede etkili olmuştur.

Şirket’in 1Ç18 sonunda 1,223mn TL olan konsolide net borcu 2Ç18 sonunda 1,707mn TL seviyesine yükselmiştir. Net borç/FVAÖK oranı 1.9x seviyesinde gerçekleşmiştir.

HİSSENİ SEÇ, ANALİZİ E-MAİLİNE GELSİN!

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin