Turkcell 2020 3 Aylık Bilanço Analizi / Ahlatcı Yatırım – (29.04.2020)

TCELL 2020 1.Çeyrek Değerlendirmesi

Turkcell, 1Ç20 ’de yıllık bazda %28,7 düşüşle 872.7 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan sonuç piya sa beklentisinin üzerinde geldi. Geçen yıl ilk çeyrek döneminde iştirak satış geliri olan tek seferlik bu kalemden gelen 772 milyon TL net karda artışın nedenlerindendi. Bu nedenle bu kalem hariç bırakıldığında çeyreksel bazda net kar artışı %93 olarak karşımıza çıkıyor. Fakat net kara etkisi bakımından finansal giderlerde gözlenen 1Ç19 ’daki 838 milyon TL ’den bu çeyrekte 1.028 milyon TL ’ye ulaşan artışı da göz önünde bulundurmak gerekiyor.

Şirket ’in satış gelirleri 1Ç20 ’de %19.7 artışla 6.438 milyon TL oldu. Kurumsal müşterilerden elde edilen gelir yıllık bazda %28,8 yükseliş kaydetti. Bu çeyrekte Şirket , 679 bin adet yeni faturalı abone sayısı artışı yakaladı. Ön ödemeli ve ADSL ’de 113 bin ve 23 bine doğru azalış yaşanırken abone kazanımındaki artış fiberde 34 bin, IPTV ’de 28 bin oldu. Bu açıdan net abone kazanımı 614 bin olarak gerçekleşti. Kullanıcı başına ortalama gelir (ARPU) Mobil Bileşikte 1Ç20 ’de yıllık bazda 46.5 TL ile %21.5 artarken büyümede destekleyici oldu. Birey sel fiberde ARPU ise aynı dönem aralığında 71.2 TL ile %13.4 yükseliş gösterdi. Şirket ’in büyümesinde mobil data kullanımı da ön plana çıkarken 1Ç20 ’de data kullanımı yıllık artışı %66 olarak gerçekleşti. Şirket ’in uluslararası operasyonlardan elde ettiği gelirler, zayıf TL’nin de verdiği destekle yıllık bazda %31,7 artışla 560 milyon TL olarak gerçekleşti.

1Ç20 ’de FVAÖK, yıllık bazda 23% yükselişle piyasa beklentisine paralel 2,809 milyon TL olurken, F VAÖK marjı 2.0 puan artışla %42,2 oldu. Faaliyet giderlerinde yıllık bazda %9.4 azalışla birlikte faaliyet karındaki ilk çeyrekteki yıllık %42 artış FVAÖK artışındaki etkenler olarak belirtilebilir. Şirketin net borç/F VAÖK oranı ise faaliyetlerden elde edilen nakit yaratımı sayesinde 0,86 seviyesine geriledi. (1 Ç19: 1.04)

Şirket, Covid -19’a bağlı etkileri Toplam şebekede %35 data kullanım artışı, yeni abone kazanımında Mobil faturalı: %35 daha az, Sabit: %52 daha fazla, Abone kayıp oranında Mobil faturalı: %37 azalış Sabit: %28 azalış, Dijital kanallara %30 daha fazla ziyaretçi ve %76 daha fazla satış hacim ile daha yüksek talep artışı olarak açıkladı. Covid -19’a bağlı riskler ise Roaming gelirleri, Ön ödemeli gelirler, KOBİ & ekipman satışı, Daha az yeni abone kazanımı, Daha az cihaz satışı olarak belirtildi. Ayrıca Şirket yönetimi 2020 yılı için gelir büyümesini %10 -12 önceki(%14 – %16), FVAÖK marjını %40 – %42 (önceki %39 – %42 ), Operasyonel yatırım harcamalarının satışlara oranı beklentisi ise %17 -%19 (önceki %16 -%18) olarak revize etti.

8,16x 2020T F/K ve 3,41x 2020T FD/FVAÖK çarpanları ile yurtiçi ve yurtdışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda TCELL payları için 19.60 TL hedef fiyat öngörüyoruz. Güçlü operasyonel performans ve başarılı iş ve büyüme modeli Şirket ’in tercih edilme nedenleri olarak gösterilebilir.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN