Turkcell 2019 9 Aylık Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (01.11.2019)

3Ç19 net karı, zayıf bir baz dönem üzerine belirgin yükseliş gösterdi

Öneri: AL
Hedef Fiyat: 16.95 TL
Yükseliş potansiyeli : %35

Turkcell, 3Ç19’da yıllık bazda %232, çeyreklik %72 oranında artışlarla, piyasa ortalama beklentisi olan 818mn TL ve tahminimiz 778mn TL’nin paralelinde, 801mn TL net kar açıklamıştır. Turkcell’in operasyonel sonuçları, Grup’un abone alımındaki kuvvetini, fiyatlama ve yukarı yönlü satış kabiliyetlerini, faturalı hatlara dönüşümün ve artan data ve dijital hizmetleri kullanımının olumlu etkilerini sergilemektedir. Grup’un operasyonel sonuçları, beklentiler doğrultusunda gerçekleşmiştir. Turkcell’in 3Ç19 net karı, Grup’un net kur farkı giderlerinde belirgin iyileşme geçekleşmiş olmasıyla geçtiğimiz yılın aynı döneminin üç katının da üzerinde gerçekleşebilmiştir. Sonuçların açıklanmasından sonra Grup 2019 yılına dair öngörülerini yinelemiştir. Açıklanan sonuçların ve net karlılığında elde edilen öngörülebilirliğinin Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz.

Turkcell, 3Ç19’da abone alımlarını kuvvetlendirmiş, aynı zamanda abone başına elde edilen aylık gelirleri de kuvvetli artış gösterebilmiştir. Turkcell, 3Ç19’da 503bin’i faturala hat olmak üzere net 526bin abone alımı gerçekleştirmiştir. Abone başına elde edilen aylık gelirleri de (M2M hariç) yıllık bazda %17.6 artış göstermiştir. Ancak, TL’nin değer kaybının yurt dışı satış gelirleri üzerindeki olumlu etkisinin azalması, spor bahis oyunları kontratının Ağustos ayında sona ermesi ile bu is kolundan ve ayrıca tüketici finansmanı iştirakinden elde edilen gelirlerin azalmasıyla Grup’un konsolide satış gelirlerindeki artış, abone başına aylık gelirlerindeki artışa kıyasla daha yavaş olarak, ancak yine de enflasyonun üzerinde bir oranla, yıllık bazda %13.6 olarak gerçekleşmiştir. Turkcell, 3Ç19’da piyasa ortalama beklentisi 6,580mn TL ve tahminimiz 6,567mn TL’ye paralel, 6,587mn TL tutarında satış geliri kaydetmiştir. Grup’un FAVÖK’ü de, bu dönemde yıllık %18.1 artarak piyasa ortalama beklentisi 2,769mn TL ve tahminimiz 2,845mn TL paralelinde, 2,839mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı, yıllık 1.8 y.p. ve çeyreklik 1.9 y.p. artarak %43.1’e ulaşmıştır. Turkcell’in net finansal giderleri, kur farkı giderlerindeki gerileme ile yıllık bazda %78.5 azalarak 440mn TL olarak gerçekleşmiş, Grup’un bu dönemde BTK ile telsiz vergileri konusundaki itilaf nedeniyle 128mn TL karşılık ayırmış olmasına rağmen, %22.3’e azalan efektif vergi orani ile birlikte (3Ç18: %33.9), net kari yıllık %232 ve çeyreklik %72 artarak 801mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un net borcu, 3Ç19 sonunda 9.5mlyr TL’ye gerilemiştir (2Ç19 sonu: 11.1mlyr TL).

2019 yılı öngörüleri korunmuştur; AL önerimizi sürdürmekteyiz – Turkcell, 9A19 sonuçlarının açıklanmasından sonra, 2019 yılına dair öngörülerini korumuştur. Grup’un 2019 yılı hedeflerini ulaşabilir olarak değerlendirmekte ve Turkcell payları için 12 aylık 16.95 TL olan 12 aylık hedef fiyatımızı yineleyerek “AL” önerimizi sürdürmekteyiz. Turkcell payları hâlihazırda tahminlerimize göre 2019T 3.7x, yurt dışı eşlenikleri ise 5.8x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedirler.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN