Turkcell 2018 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (25.10.2018)

Turkcell 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi

Mevcut Hisse Fiyatı: 11.00 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 15.30TL
Potansiyel Getiri: 39%

3Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu

Piyasanın net zarar beklentisine karşın net kar rakamı
Ø Turkcell 3Ç18’de piyasanın 50mn TL net zarar beklentisine ve bizim 61mn TL net zarar beklentimize karşın, 241mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam yıllık %60 ve çeyreksel %42 azalmıştır.

Ø Daha güçlü faaliyet karlılığı ve daha düşük operasyonel olmayan giderler net karın tahminlerimizden daha iyi gerçekleşmesini sağlamıştır.

Ø Yılık olarak gelirlerdeki %26, FVAÖK’teki %47 artışa ve FVAÖK marjındaki yıllık 5.8 puanlık iyileşmeye karşın, net kardaki azalma, 3Ç17’de kaydedilen 165mn TL net finansal giderin, 3Ç18’de 869mn TL’ye ve benzer şekilde 3Ç17’de 40mn TL net diğer giderin 3Ç18’de 123mn TL’ye yükselmesinden kaynaklanmıştır. Önceki çeyrekle karşılaştırıldığında ise, konsolide gelirlerdeki %14 ve FVAÖK’teki %12 artışa karşın 869mn TL’lik net finansal gider nedeniyle (temel olarak 717mn TL’lik kur farkı gideri) 3Ç18’de net kar çeyreksel olarak %42 azalmıştır.

Ø Turkcell 3Ç18’de beklentilerle uyumlu olarak, 5,799mn TL konsolide gelir açıklamıştır. Konsolide gelirlerin %86’sını oluşturan Turkcell Türkiye’nin gelirleri güçlü mobil data ve dijital servislerin katkısıyla yıllık %22.6 ve çeyreksel %12.6 artarak 4,959mn TL olmuştur. Turkcell’in toplam mobil abone sayısı 3Ç18’de 128bin net abone kazanımı ile 34.9mn olurken faturalı hat abone sayısı yıllık %3.3 ve 2Ç18’ye göre %1.1 artarak, toplam aboneler içindeki faturalı abonelerin payı 3Ç17’deki %53.0 seviyesinden 3Ç18’de %54.5’e yükselmiştir. Faturalı abone sayısı bir önceki çeyreğe göre 191bin artmıştır.

Ø Turkcell 3Ç18’de beklentilerin üstünde 2,393mn TL FVAÖK açıklamıştır. Satış ve pazarlama giderlerinin yıllık olarak %6.8 azalması nedeniyle, %41.3 olan konsolide FVAÖK marjı yıllık 5.8 puan artarken, piyasa beklentisi olan %40.8’in üstünde gerçekleşmiştir. Yeni UFRS standartlarının FVAÖK üzerinde etkisi 382mn TL olmuştur. Konsolide FVAÖK’ün %87’sini oluşturan Turkcell Türkiye’nin 2,089mn TL’lik FVAÖK’ü yıllık %43 ve çeyreksel %11.9 artarken %42.1 FVAÖK marjı kaydedilmiştir.

2018 yılı gelir ve FVAÖK marjı hedeflerinde yukarı yönlü revizyon
Ø Turkcell 2018 yılı %16-%18 olan gelir büyümesi hedefini %20- %22 olarak revize ederken, %37-%40 aralığında olan FAVÖK marjı hedefini %39-%41 aralığına yükselmiştir. %19-%18 operasyonel yatırım harcamalarının satışa oranı beklentilerini ise muhafaza etmiştir.

3Ç18 sonuçlarının piyasa etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Ø Turkcell, 3Ç18’de piyasanın net zarar beklentisine ve zorlu piyasa koşullarına rağmen, net kar açıklamış, FVAÖK marjı ise beklentilerden güçlü gerçekleşmiştir. Ayrıca revize edilen 2018 gelir ve FVAÖK marjı hedefi ile birlikte 3Ç18 finansallarının hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.
Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN