Türk Traktör (TTRAK) 4Ç22 döneminde 1.358 Milyon TL net kar elde etti.
Kapanış Fiyatı: 552 TL
Hedef Fiyat: 691 TL
Türk Traktör net karını yıllık bazda %176 artırırken, çeyreklik bazda %108 artırdı. Piyasa beklentisi Türk Traktör’ün 841 Milyon TL net dönem karı elde etmesi yönündeydi. Beklentilerden pozitif ayrışan karlılıkta, güçlü yurtiçi satışları büyümesi ve ihracat büyümesinin yanı sıra artan diğer faaliyet gelirleri, yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler ve vergi geliri etkili oldu.
Güçlü ciro büyümesi…
2022 yılında Türk Traktör’ün traktör satışları yurt içerisinde adet bazında azalsa da artan birim fiyatlarının etkisi şirketin net karına pozitif etki etti. Türk Traktör’ün traktör satışının gerilemesine rağmen, traktör dışındaki ürünlerden elde ettiği büyüme şirketin yurt içi ciro büyümesini destekledi. 2022 yılında yurt içi yerli traktör satışları geçen yıla göre %16 azalırken, yurt içi ithal traktör satışları %21 azaldı. Türk Traktör’ün traktör ihracatı geçen yıla göre %6 artış gösterdi. Şirketin İş Makinesi satışlarını adet bazında 2021 yılına kıyasla artırırken, Biçerdöver satışları adedinde azalma gözüktü. 2022 yılında Türkiye’de adet bazında 66.942 adet satış gerçekleştirilirken bunun 28.175 adedi Türk Traktör tarafından gerçekleştirildi. Bunun sonucunda Türk Traktör’ün 2022 yılı Pazar payı %42,1 olarak gerçekleşti. Bir önceki yıl ise Türk Traktör’ün Pazar payı %51,2 idi. Türkiye Traktör pazarı geçen yıla kıyasla adet bazında büyürken, Türk Traktör’ün traktör satış adedi geriledi. Türkiye Traktör pazarı ise 2022 yılında 19.346 adet ihracat gerçekleştirirken, Türk Traktör 17.095 adet ihracat gerçekleştirerek toplam ihracatın %88,3’ünü oluşturdu. Geçen yıl bu oran
%87,7 idi.
Artan karlılık marjları…
Türk Traktör’ün brüt kar marjı 4Ç22’de %22 seviyesinde gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre 3 puan arttı. Maliyetlerin düşmesi Türk Traktör’ün brüt kar marjını pozitif etkiledi. Şirket 4Ç22’de yıllık bazda %119 artışla 1.183 Milyon TL FAVÖK elde etti. Şirketin FAVÖK marjı 4Ç22’d %16 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin FAVÖK marjları 4Ç21 ve 3Ç22’de sırasıyla %15,01 ve %16,04 seviyesindeydi. Türk Traktör FAVÖK marjlarındaki sürekliliği devam ettirdi.
12 Ayın Değerlendirilmesi…
Türk Traktör, 2022 yılında satışlarını 2021 yılına kıyasla %88 artırarak 21.8 Milyar TL satış geliri elde etti. Şirketin 2022 yılında brüt kar marjı %20 seviyesinde gerçekleşerek bir önceki yıla göre 1.6 puan arttı. Türk Traktör 2022 yılında 3.4 Milyar TL FAVÖK elde ederken şirketin FAVÖK marjı bir önceki yıla göre 0.7 Puan artarak %15,6 seviyesinde gerçekleşti. Şirket 2022 yılının tamamında 2.9 Milyar TL net kar elde ederek yıllık bazda net karını %125 artırdı. Türk Traktör’ün net kar marjı 2022 yılında %13,61 seviyesinde gerçekleşerek bir önceki yıla göre 2.2 puan arttı. Ayrıca Türk Traktör 2022 yılı sonunda yatırımcısına brüt 39.34 TL kar payı ödemeyi teklif edeceğini bildirdi. Şirket 2021 yılı sonunda brüt 22.48 TL brüt kar payı ödemeyi teklif etmişti
2023 Yılı Beklentileri…
Şirket 2023 yılı sonunda Türkiye’nin Traktör Pazar Büyüklüğünün 57.000-63.000 adet aralığında olmasını bekliyor. Şirket 2023 yılı içerisinde ithal traktör dahil bayiye satışlar da olmak üzere 27.000-31.000 adet aralığında iç piyasaya traktör satmayı beklerken, ihraç traktör satışlarının 17.250-19.250 adet bazında olmasını bekleniyor. Şirket2023 yılında 1.000 – 1.300 Milyon TL arasında yatırım harcamaları yapmayı planlıyor.
Değerlendirme & Hedef Fiyat…
Beklenti üzeri gelen 2022 4Ç finansal sonuçlarını olumlu karşılıyoruz. Bununla birlikte 2023 Mart ayında gerçekleştirilecek Genel Kurul’da temettü tutarı 2 milyar TL brüt rakam olarak ödeme teklifi yapılacağı açıklandı. Hisse başına 39.35 TL’lik brüt tar payı ödemesi için teklif edilen temettü dağıtım tarihi 10 Mart. Temettü tutarı %7.1 temettü verimine işaret etmektedir. TTRAK için INA modelimize göre hedeflediğimiz 12 aylık hedef fiyatımızı 691 TL olarak koruyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım